智通财经APP报道，广发证券最新研报指出，电力行业目前正处于业绩实现与改革收益同步提升的关键时期，低估值特点与市值管理策略的深入实施，使得该行业的配置吸引力大幅增强。在煤价下跌、水电供应增加以及分红政策优化的共同推动下，北方火力发电的领军企业在一季度实现了业绩的稳步增长。随着下周长三角地区火力发电企业一季度财报的集中披露，该板块的关注度预计将迎来新一轮的提升。[id_717393989]
广发证券主要观点如下：
低配绩优与市值管理，电力已经乘风起
根据Wind，本周电力继续表现优异，市场关注度持续提升。有三方面原因：首先，电力公司业绩如预期般优异，如京能电力和建投能源在第一季度业绩同比分别增长了130%和77%，华能水电也同比增长了42%，下周将迎来密集的一季报发布期，值得期待；其次，市值管理计划如期实现，建投能源将三年期分红率承诺从30%提升至50%，内蒙华电也推出了市值管理方案，这些措施有助于稳定分红和盈利，减轻电价下跌带来的压力，并提升市场行情的持续性；最后，在低配状态下，板块展现出攻防兼备的特点，基金持仓连续三个季度下降，第一季度持仓比例仅为0.87%，接近自22年以来的最低点，而从周度成交额占比来看，板块自2月中旬的1%上升至本周五的2.5%，预计增配趋势已经显现。自2月初出现的板块稳定推动因素已按预期实现，接下来市场走势的展开将更加深入。
北方火电业绩显著，主要得益于容量电价的上涨、电量下降幅度较小以及煤炭价格的显著下降。
观察电价走势，华能国际和华电国际在25Q1的电价分别仅下跌了0.98分和0.36分每千瓦时，这一降幅显著低于市场普遍预期。究其原因，北方地区的电价降幅较小，某些省份的月度电价甚至同比上升（如山东和山西分别上升了1.34分和1.18分每千瓦时），同时，由于发电量下降导致度电容量电价上升，总体来看，电价表现出较强的抗跌性。这一现象也体现了容量和辅助服务对于维持度电盈利稳定性的重要作用。从电量的角度来看，北方和内陆省份的电量下降幅度普遍小于全国平均水平，而沿海地区中，只有浙江省的火力发电量有所上升。就煤价而言，最新的秦岛动力煤Q5500的价格为每吨657元（数据来源于百川盈孚），较去年同期下降了155元/吨，再次刷新了历史新低。同时，目前北方四个港口的煤炭库存也达到了历史最高水平。据此，该机构分析认为，火力发电企业的盈利能力有望持续保持稳定，尤其是在市值管理边际效应的推动下。
展望后市，该行认为电力看点仍然丰富
业绩公布：在下周，我们将迎来一批行业龙头和长三角地区企业的业绩集中发布。龙头公司的业绩有望迎来开门红，而若长三角地区的火力发电企业业绩同比减少在可控范围内，那么火电板块的关注度有望全面上升；市值操控：该机构非常重视未来各板块持续推出分红、增持、回购、股权激励等市值操控措施，这将有助于增强市场行情的持续性，并减轻对煤炭价格波动的担忧；防御功能：电力需求具有比其他行业更强的刚性，尤其在煤价下跌的情况下，其防御功能更加显著。该行观点指出，电力行业已摆脱年初因电价签订未达预期而导致的每股收益下调期，预计电力行业将由弱势红利转变为强势红利，整个板块的行情也已由蓄势待发阶段转变为顺势而为。
