本期投资提示：
一周市场概览：根据ifind数据，相较于前一周，上证综指攀升1.13%，深证成份指数上升1.42%，沪深300指数微增0.88%，而申万有色金属指数涨幅达到3.74%，其表现优于沪深300指数，高出2.86个百分点。在分子板块方面，相较于上周，贵金属板块涨幅达到3.58%，铝板块上涨1.78%，能源金属板块上涨3.71%，小金属板块上涨5.07%，铜板块上涨3.25%，铅锌板块上涨7.07%，金属新材料板块上涨5.15%。
价格波动情况如下：与上周相比，工业金属和贵金属方面，据ifind数据，伦敦金属交易所的铜、铝、铅、锌、锡、镍价格分别上涨了2.05%、0.27%、1.05%、1.76%、6.37%和1.64%，而纽约商品交易所的黄金价格上升了0.54%，白银价格则上涨了9.24%。上海有色网和百川盈孚数据显示，锂辉石价格上升了7.40%，电池级碳酸锂上涨了0.83%，工业级碳酸锂上涨了0.85%，而电池级氢氧化锂则下跌了2.01%，金属锂价格保持稳定；电解钴价格上涨了0.42%，电解镍价格上涨了0.90%；干法隔膜价格维持不变，湿法隔膜价格下跌了6.25%；六氟磷酸锂价格下跌了0.99%；6um锂电铜箔加工费保持不变。ifind数据显示，螺纹钢的价格上涨了4.67%，而铁矿石的价格则上升了2.58%。
中国央行在25年5月增加了7万盎司的黄金储备，这一举措已连续七个月进行。与此同时，美联储在5月保持联邦基金利率目标区间稳定在4.25%至4.5%，并判断失业率和通胀率的上升风险有所提升。穆迪评级机构于5月16日公布，鉴于美国政府债务规模扩大及利率支付比例提升，该机构已将美国的主权信用评级从AAA降至AA1。与此同时，美国主权信用评级的展望也从“负面”转变为“稳定”。因此，从长远来看，货币信用结构将不断重塑。目前，我国黄金储备水平相对较低，我们坚信央行增持黄金将成为一种长期趋势，预计金价将保持持续上涨态势。目前，黄金板块的估值位于历史低位，该板块拥有持续恢复的潜力和余地，因此推荐关注包括山东黄金、山金国际、招金矿业、赤峰黄金、中金黄金、株冶集团以及盛达资源在内的多家企业。
工业金属领域，铜的需求方面，电解铜杆、再生铜杆以及电线电缆的开工率分别达到了74.9%、32.1%和76.1%，较上周分别下降了1.0个百分点、上升了4.8个百分点和下降了2.6个百分点；在库存方面，本周库存量有所累积，国内社会库存量达到14.88万吨，较上周增加了1.0万吨；交易所库存总量为41.0万吨，较上周减少了0.8万吨；在供给方面，本周铜精矿的TC价格为42.9美元/干吨，较上周上涨了0.55美元/干吨。短期内，铜价得到基本面良好态势的支撑，然而，上方受到关税后续的负面影响以及淡旺季交替的影响，库存也出现了转折点。从长期来看，家电补贴的持续和电网投资的增加等因素，加之铜供应的相对稳定性，预计价格中枢将有所上升。因此，建议关注紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、西部矿业、铜陵有色、河钢资源等企业。铝行业相关企业生产活动减少，开工率环比上周减少至60.90%；国内电解铝（包括铝锭和铝棒）的社会库存量为63.40万吨，较上周减少0.53万吨；在淡旺季转换期间，铝价有所回落。几内亚取消矿山采矿许可证的问题愈发严重，需密切关注氧化铝生产成本的变动。在展望未来市场时，考虑到国内产能的极限对供需关系造成持续紧缩，需求方面正期待国内政策的推动。在此背景下，电解铝的价格有望继续上涨，因此建议关注那些成本优化显著的弹性股票，如云铝股份、神火股份和中孚实业。同时，几内亚政府逐步取消部分矿山的采矿许可证，这一问题正逐渐升级，这可能导致海外铝土矿的供应紧张。因此，建议关注那些一体化布局完善、业绩稳定且具有高分红潜力的股票，包括天山铝业、中国铝业和中国宏桥。
本周，螺纹钢的价格呈现了环比上升的趋势。在供应方面，五大类钢材的总产量与上周相比变化不大；而在需求方面，随着季节的转换，下游的需求量有所减少；至于库存，本周的钢材库存量与上周基本保持稳定。在铁矿石市场，供应方面，海外铁矿石的发运量有所增加；需求方面，铁水的产量有所下降；港口的库存量也出现了环比的减少，导致铁矿石价格环比出现下跌。后续应密切关注供应侧的生产调控动态以及出口需求的变动，同时留意那些业绩表现稳定的具有分红收益的股票（如宝钢股份、南钢股份、中信特钢），以及那些破净状态的中央国有企业股票的估值回升情况（包括华菱钢铁、新钢股份、山东钢铁）。
成长周期投资分析建议指出，在利率下调的背景下，企业的估值中心有望提升，因此建议关注那些供需关系稳定的行业，尤其是新能源制造业。在此领域，我们特别推荐亚太科技、宝武镁业、铂科新材、博威合金、东阳光以及横店东磁等企业。
风险警示：全球地缘政治局势变动、宏观经济波动、下游市场需求未达预期、主要商品价格波动。
