沪指3400点关口，A股再次展开拉锯战。
6月10日，沪指在开盘阶段便突破3400点大关，起始价为3402.01点，这是自3月22日以来沪指首次能够一开盘就达到这一高度。在上午的交易中，市场运行相对稳定，然而到了下午开盘，情况发生了剧烈变化，三大股指迅速下跌。到了13:30之后，市场曾出现短暂的“深V”反弹，但最终未能成功再次突破3400点。至收盘时，上证综指下跌0.44%，深证成份指数下跌0.86%，创业板指数下跌1.17%。沪深两市总成交额攀升至14154亿元，较前一天增加1290亿元。
观察日K线走势，自2025年起，沪指3400点已转变为投资者心中的关键心理防线。那么，对于今年A股市场的波动起伏，我们应如何解读？投资者又将采取何种策略进行操作呢？
多数卖方分析认为，端午节过后，市场的活跃程度略高于预期，然而，若要推动行情进一步发展，还需有新的力量加入。目前市场还未发出明确的启动信号，预计2025年的第二、三季度，市场仍可能维持在相对较高的震荡区间。
节后市场略超预期，但行情进一步展开仍需新增力量
观察盘面可知，近期市场红利与成长板块呈现出一种“跷跷板”效应——每当成长型股票、科技类股票或中小市值股票表现活跃，蓝筹股以及红利类板块便开始调整；而一旦市场缺乏热点或投资者风险偏好降低，蓝筹股和红利类板块便会成为市场的“稳定器”。10日的市场走势同样验证了这一现象。
Choice的数据揭示，当天股市的主要资金流向呈现净流出状态，具体金额高达565.78亿元。在各个板块中，航运港口、电力以及银行业等领域的资金流入情况较为突出，特别是航运港口板块，其资金净流入达到了11.86亿元。
在净流出领域，半导体行业、互联网服务以及软件开发等行业表现突出，位居前列，特别是半导体行业，其净流出金额高达51.61亿元。
如何看待最近市场的波动？在3400点这个关键的心理关口，有哪些信号或许能够证明其突破的到来？
中信建投对此观点是，节前市场对于节后股市可能出现的明显回落感到忧虑，因为历史上多数年份端午节过后市场往往呈现出避险情绪。然而，得益于稳定币、新兴消费、人工智能以及电子行业的持续热点，这些因素共同推动了端午节后的市场行情，使得节后A股市场的活跃程度略高于预期。
中信建投明确指出，行情若要进一步发展，还需注入新的活力；要想实现更深层次的突破，政策与产业的双重支持不可或缺；预计在下半年，市场可能会出现超出预期的增长亮点。
一项被誉为“宏大而美好”的法案旨在增强美国国内需求。自2024年11月起，出口抢夺战使得美国对华贸易逆差进一步加剧，按照常规，财政赤字本应有所上升，然而，得益于特朗普政府上台后实施的削减政府支出策略，赤字较去年同期控制得更为稳定，尤其在3至4月份，赤字减少的幅度超过了同期，这为5月22日美国众议院通过的那项被称为“宏大而美好”的法案提供了政策上的空间。《大而美》法案旨在推动经济增长，通过延续特朗普在首个任期所实施的企业及个人税收减免政策，同时新增税收优惠，以期在短期内对美国需求产生积极影响。
其次，中美之间的关税矛盾有所缓解，这一变化促使部分贸易关系得以修复。关税矛盾的减轻有望推动中美贸易回归正轨，优化进出口状况。从长远视角分析，这或许会加快全球供应链的重组以及产业结构的变革，进而催生新的增长动力。
第三，各类增量财政政策持续增强力度。根据2025年政府工作报告，我国将推行更为积极的财政策略，本年度的赤字率预计将设定在4%左右，较去年上升了1个百分点。在2025年下半年，包括财政预算支出、转移支付、减费降税以及国债发行在内的扩张性财政政策将进一步加大力度，预计这些措施将在下半年持续发力，并可能成为超出预期的增长动力。
申万宏源：A股具备演绎牛市级别行情的潜力
值得注意的是，自2025年起，尽管市场持续波动，分析人士对于牛市的出现仍抱持着积极的预期。
6月10日，申万宏源召开了2025资本市场夏季策略会。
申万宏源研究A股策略的首席分析师傅静涛明确指出，A股市场蕴藏着展开牛市级别行情的巨大潜力，然而，目前市场尚未发出启动信号。预计到2025年的第二和第三季度，A股市场整体将维持在震荡区间，突破的可能性不大。只有当所有条件都趋于成熟，我们才会迎来更大规模的行情，并且本轮牛市很可能成为首个具有“中国版慢牛”特征的牛市。
傅静涛认为，“发令枪”未鸣响的理由有三：
首先，供给侧的改善路径已经清晰可见；然而，从中期来看，需求侧的诸多因素却显得错综复杂。强劲的改善态势需要需求的支撑，而相对温和的改善则可以依托于2026年供给端的清理。
第二点，科技行业尚未完全走出中期的调整阶段；其应用层面的突破，依赖于底层技术的创新；这样的科技上升周期，或许需要数年的时间才能展现。
第三，新兴消费领域构成了一个独立的产业发展动向。然而，这一领域的繁荣仅标志着中国经济向消费主导型转变的初步阶段。我国经济结构的转型预期需要逐步推进。
傅静涛强调，在资产管理领域，尚未完全准备好迎接“开弓放箭”的时刻。回顾历史，牛市中的资金循环是不可或缺的，公募基金的增量竞争同样是关键一环。公募基金的高质量发展并不能彻底扭转其规模扩张的顺势趋势；然而，公募基金若要再次进入增量竞争，还需进一步积累盈利效应。
