智通财经APP报道，东兴证券最新研报指出，5月份猪肉价格呈现先升后降的趋势，五一节过后，全国范围内生猪价格出现下滑。截至6月12日，全国平均出栏生猪价格降至每公斤14.12元。5月份，由于政策调控趋严以及猪肉价格走低，养殖户进行二次育肥的意愿减弱；再加上夏季的到来，终端消费能力有所减弱，在供应过剩和需求疲软的双重作用下，猪价持续呈现下跌态势。在政策的引导下，生猪减重后出栏已成为近期的一大趋势，猪价虽短期内波动，但长期看仍呈上涨态势，产能的减少预期得到提升，相关板块也因此迎来了显著的推动力。自五月底以来，行业指数的PB值显著上升，尽管如此，它仍处于历史较低的水平，板块的估值显示出较高的安全边际和上升潜力，养殖行业的龙头企业有望率先实现估值的回升。
东兴证券主要观点如下：
行业供需表现：5月猪价前高后低
2025年5月，仔猪、活猪以及猪肉的平均价格分别是38.19元每公斤、14.78元每公斤和25.49元每公斤，较上个月分别下降了2.43%、1.52%和1.12%。当月猪价呈现先升后降的趋势，五一节过后，全国生猪价格普遍下降。截至6月12日，全国生猪的平均出栏价格已经降至14.12元每公斤。
供应端情况如下：自24年下半年起，能繁母猪的存栏量略有上升；这导致5月份出栏的生猪数量总体充足；再加上饲料成本相对较低，养殖户选择压栏增重；因此，生猪出栏时的体重逐渐增加；最终，市场上猪肉的供应变得充裕。
5月份，受政策调控收紧及猪肉价格下跌的双重影响，二次育肥的积极性出现下滑；随着夏季的临近，终端消费者的购买力减弱，在供应过剩的背景下，猪肉价格持续走低。在政策引导下，行业对出栏体重进行了控制，导致部分养殖户采取了减轻体重出栏的措施，进而使得白条猪宰后的平均重量有所下降。
二次育肥受限，猪价短空长多
近期，相关部门倡导生猪进行合理出栏，并明确不提倡进行二次育肥。在此之前，一些省份已经实施了生猪运输“点对点”直达和严格备案等政策，以加强管理。这些措施预计将导致二次育肥的成本增加。监管对二次育肥政策的加强，对生猪市场产生了短期利空、长期利多的效应。短期内，这可能导致供应端减少出栏量，同时消费端对猪肉的吸纳能力减弱，从而增加猪价下跌的压力；而从中长期来看，这有助于淘汰落后产能，并促进生猪市场的稳定运行。
农业农村部发布的数据表明，在4月份，能繁母猪的存栏数量为4038万头，较上个月略有下降。
三方数据显示，5月份涌益能繁存栏样本数据上升了0.91%，钢联样本数据环比增加了0.32%，整体呈现小幅度增长趋势。在养殖环节，销售仔猪的积极性相对较高，然而，市场对于高价仔猪却持有一定的抵触情绪，导致仔猪价格持续走低。政策导向和养殖领域的看跌情绪逐渐增强，生猪减重出栏成为一段时期的趋势。在第二季度，猪肉供应面临较大压力，行业产能减少的预期也在上升。一旦压力得到缓解，下半年猪肉价格在旺季有望迎来更明显的上涨空间。
5月上市企业销售数据
销售价格呈现环比减少趋势。牧原股份、温氏股份、正邦科技以及新希望这四家公司在5月份的生猪销售价格分别为14.52元、14.68元、14.40元和14.69元每公斤，其平均销售价格较上月分别下降了0.95%、0.61%、0.28%和0.75%。
出栏量呈现差异。在5月份，出栏量既有增长也有下降。牧原股份、温氏股份、新希望和正邦科技在5月的生猪销量分别为777万、316万、133万和64万头，与上个月相比，它们的销量变化率分别是下降了4.15%、0.64%、16.42%和上升了4.72%。
出栏重量普遍呈现增长趋势。牧原股份、温氏股份、正邦科技、新希望等企业在5月份的出栏均重分别达到了108.59公斤、114.91公斤、134.87公斤和101.33公斤。在天邦食品和京基智农之外，其余猪企的出栏均重较上个月均有不同程度的提升。
风险提示
养殖业产品价格波动带来的风险，以及上市公司未能达到预期规模的出栏量增长，动物疫情的风险，以及企业在成本管理上未能达到预期效果等问题。
