7月1日，Moneta Markets亿汇指出，黄金市场正面临一种“价格逻辑”的深层变革，以往被视为影响金价关键因素的——实际利率，与黄金的逆向关联性正逐渐失去效力。RBC财富管理副总裁兼投资组合经理Joseph Wu的最新分析指出，在过去25年间，黄金与实际利率间呈现出的负相关性一直相对稳定。然而，自2022年起，这种关联性已明显减弱，黄金价格的变动越来越受其他新因素的影响。
Moneta Markets亿汇指出，在传统金融理论中，黄金不具备产生现金流的特性，且其持有成本不低，包括存储和保险费用等，这使得其机会成本对实际利率变化极为敏感。依照这一理论，若实际利率上升，黄金相较于无收益资产的优势会减弱，从而导致金价普遍下跌；相反，若实际利率下降，则对金价形成利好。
Joseph Wu注意到，自2022年起，全球央行大幅提高利率，实际利率显著攀升，但金价却并未随之下跌，反而呈现出坚挺态势，甚至在近期有所攀升。尽管美国10年期通胀保值债券（TIPS）的收益率保持稳定，这种“非同寻常”的现象显示出黄金市场正进入一个由全新因素引领的“价格新时代”。
Moneta Markets亿汇指出，目前黄金市场供应方面保持相对稳定，而需求方面却出现了明显的变化。自2010年起，全球矿产金供应量年均增长仅2%，几乎保持不变，这一现象使得需求成为影响金价的关键因素。
Wu特别指出，近期央行在黄金市场上扮演了边际购买者的角色，并且显示出对价格变动的高度不敏感。自2022年俄乌冲突爆发，以及西方国家冻结俄罗斯外汇储备以来，全球众多央行，特别是新兴市场国家的央行，对美元资产的地缘政治风险产生了警觉，纷纷加快了资产多元化的步伐，并提高了黄金在储备中的比例。
数据表明，全球各大央行已连续三年累计购买黄金量超过1000吨，这一数字是2010年至2021年同期平均水平的两倍。世界黄金协会近期对72家货币管理机构进行的调查显示，高达95%的受访方预测，在未来一年内，官方部门的黄金储备量还将持续增长，从而为金价的稳定提供了坚实的长期支持。
Moneta Markets亿汇进一步指出，除了央行购入之外，目前全球不确定性的加剧亦再次凸显了黄金在避险以及价值储存方面的作用。
Wu指出，美国在全球的领导地位有所减弱，这表现在特朗普政府推行的“美国优先”政策上。同时，地区冲突频繁、全球债务水平不断攀升、美元未来地位的不确定性等因素，共同为黄金作为资产配置中的“稳定基石”提供了宏观环境。鉴于黄金是应对不确定性风险的关键手段，它再次赢得了资产管理公司和投资者的青睐。
在目前股市和债市同时下跌、通货膨胀波动加剧的局势下，黄金的低相关性以及其反周期的特性显得尤为明显。Wu指出，在经济危机、金融市场波动剧烈或股市与债市同步大幅波动的情况下，黄金在减轻投资组合风险方面的作用尤为显著。
Moneta Markets亿汇指出，尽管黄金在价值衡量上缺乏传统现金流作为参考，且其估值存在分歧，然而，自其诞生以来，其在风险规避和货币替代方面的作用始终未被其他事物所完全替代。
Wu坦言，黄金常常是投资者意见分歧最为激烈的资产之一，其价格变动主要由非传统金融逻辑所引导。鉴于此，他提出应将黄金定位为一种长期、战略性的资产配置，而非仅仅是短期交易的品种。试图准确把握买卖时机或预测能引发金价上涨的全球事件往往极为困难，相较之下，长期持有黄金更能有效捕捉其在极端环境下所提供的保护作用和分散风险的能力。
Moneta Markets亿汇总结指出，黄金已不再是单纯受实际利率影响的“单一变量资产”，它已转变为受央行储备策略、地缘政治变化、美元体系稳定性以及组合分散需求等多种因素共同作用的“战略配置资产”。对于投资者来说，理解黄金新的定价机制，识别其背后的边际买家动机，是把握这一贵金属未来走势的关键所在。在当前经济结构转型的过程中，黄金不仅仅是一种商品，它还反映了全球金融格局的演变。Moneta Markets亿汇提出，投资者应当超越对黄金的传统利率观念，将其作为多元化投资组合的一部分，用作长期风险管理的手段，特别是在地缘政治风险和系统性不确定性日益增加的当下。
