全球规模最大的水电工程“雅下”水电工程已正式动工建设，港股市场中的电力设备类股票因此备受关注。至7月21日股市收盘，东方电气（01072）股价上涨65%，东北电气（00042）股价上涨40%，哈尔滨电气（01133）股价上涨28%，上海电气（02727）股价上涨6%。
此次市场的显著上涨，有观点认为，这反映了港股正逐渐走向美股化。众所周知，美股市场以机构投资者为主导，流动性充沛，价格波动剧烈。近年来，随着外资在港股市场的参与程度不断提高，一些美股市场的特征已在港股市场逐步显现。
智通财经APP披露，美国股市主要由机构投资者和高速交易（HFT）所引领，尽管挂单数量不多，但交易却十分频繁，这使得大额订单往往能造成市场的大幅波动。特别是在7月21日，东方电气（01072）的交易中，一起“乌龙指”事件引发了广泛的讨论。
今日上午9时30分，东方电气公司发生了一笔不寻常的交易——以每股119.90港元的价位成交了400股，这笔交易的总金额大约为4.8万港元。特别值得关注的是，这一成交价格相较于前一交易日的收盘价每股19.32港元，涨幅高达520%以上，导致东方电气公司的市值出现了剧烈的波动。此外，由于港股市场没有涨跌幅限制，这种波动效应被进一步放大。市场普遍认为这起事件是交易员操作上的失误造成，原本打算以19.9港元的价位进行买入，但不幸的是，他错误地将金额输入为119.9港元。
市场对此迅速作出反应，股价在极短的时间内便自动调整到了20.85港元/股的附近区间。分析表明，一些投资者错误地将这种异常波动视为“抢购迹象”，而且随着股价越过了年度最高点，还引发了算法交易中的追涨指令。这一现象直接促使公司当天的成交额一举超过了百亿大关。值得一提的是，前一天东方电气的成交额还不足2亿元。
与此同时，这一现象使得东方电气迎来了10.85亿港元的北水南向净流入，这一数字占据了当日总成交额的10.7%，从而有效推动了其股价的攀升。在之前的交易日中，东方电气港股通出现了155.36万元的净流出。另外，值得一提的是，哈尔滨电气并未被纳入港股通标的范围，这也正是东方电气涨幅显著高于哈尔滨电气的原因之一。
市场分析师认为，这种“乌龙指”事件在机构化、量化交易比例不断上升的市场环境中并不少见，然而它也暴露了港股投资者必须学会应对市场的新波动特性。伴随着外资参与度的不断增长，这种类似美股的价格波动现象或许将逐渐成为常态。
此次东方电气股价大幅上涨，虽然得益于政策层面的积极推动，然而，港股美股化的发展趋势似乎对其影响更为显著。那么，电力设备类股票的市场热度是否能够维持下去呢？
装机规模超三峡3倍，全球最大的水电项目点燃市场预期
7月19日，全球规模最大的水电项目——雅鲁藏布江下游水电工程，宣告正式动工建设。
2025年1月23日，外交部引用了印度主流英文报纸《印度快报》的一篇文章，该文标题为《助力绿色目标—雅鲁藏布江下游水电工程不会伤害印度》。文章中提到，“雅下”项目的装机规模预计将达到6000万千瓦，这一规模在全球范围内是目前规划中的水电站之最。
华泰证券指出，“雅下”项目的整体投资额已超万亿，然而，鉴于工程选址的特殊性，他们估计其中设备投资比例并不高。一般而言，常规水电项目的水轮机及其配套设施的单位价值在0.74至1.33元/瓦之间。考虑到雅下工程建设的复杂性以及高水头对轮机性能的高要求，他们保守估计单瓦设备的价值比平均水平高出20%。据此推算，与该工程相关的订单中，水轮机及其配套设施的总价值大约在535亿至954亿之间。以藏木水电站（位于雅鲁藏布江干流，我国首座大型水电站）的建设情况为参考，“雅下”项目的施工周期预计不少于十年；据此，华泰证券预测其投产时间将在2035至2040年之间；设备招标工作可能于2030年左右启动；此外，该项目有望继抽蓄之后，成为水电设备领域的新兴增长点，从而有效确保行业产能得到充分利用。
中信证券分析指出，随着雅鲁藏布江下游水电工程建设的不断推进，这一进程将长期对水电相关设备、电网外送工程的关键设备等主要供应商产生积极影响。
水电装备已实现国产化，行业龙头备受看好
中金公司强调，雅下项目作为继三峡工程之后的又一国家级重要水电项目，将为水电机组、GIL等电气设备制造商提供持续的发展机遇。目前，我国最大的水电项目——三峡工程，其装机容量达到了2250万千瓦，总投资接近2500亿元。综合投资规模和雅江的资源状况，初步估算，雅下项目的装机容量可能达到三峡工程的约3倍。截至目前，我国水电设备制造已完全实现自主生产，其中东方电气集团和哈尔滨电气集团是主要的供货企业。
华泰证券的报告中指出，在2021至2024年间，东方电气与哈尔滨电气在水电领域的国内市场份额介于61%至94%之间，这一成绩标志着国产化替代的基本实现。近期，哈尔滨电气、东方电气以及浙富控股等行业的领军企业几乎实现了满负荷生产。华泰证券分析称，这三家企业在2024年的年产能预计约为55台套，这将足以支撑2025至2027年间的15至17吉瓦的交付量；展望2025年之后，它们计划将年产能扩大至115台套，这一规模恰好能够满足2030年高达36吉瓦的交付需求。如果未来抽水蓄能项目的审批速度减缓，那么在2031至2035年间，我国国内水电的交付量可能会降至每年22至27吉瓦；此外，2030年之后，潜在的“雅下”订单有望每年提供10至15吉瓦的装机量，从而有效确保东方电气和哈尔滨电气在2030年之后的生产能力得到充分利用。
东方电气和哈尔滨电气作为水轮机行业的领军企业，在2024年的毛利润中，水电业务分别占据了5%和11%的比重。目前，抽蓄业务在手订单的充足，为2025年至2030年间的快速增长提供了坚实保障。与此同时，东方电气在高水头大容量冲击式水电机组方面展现出其独特优势，而哈尔滨电气在抽蓄领域则表现更为突出。
华泰证券持续预测，在2025至2030年间，煤电行业可能获得较高水平的审批，而水电业务在2030年之后仍存在发展潜力。考虑到公司强劲的资产负债状况，他们相信未来发电设备制造业的估值有望得到改善。
东方电气在今日的涨幅中脱颖而出，领先众多同行，同时，它也获得了众多券商的青睐。
中金公司指出，东方电气正致力于研发高水头、大容量的冲击式水电机组，以支持西藏清洁能源基地的建设。该公司认为，此类水电机组具有很高的价值、较高的技术门槛和集中的市场格局，雅下项目的推进有望使产业链上的相关企业长期获益。
花旗公司指出，东方电气在水电设备制造领域处于我国领先地位。根据公司提供的数据，东方电气在常规水电领域占据了45%的市场份额，而在抽水蓄能领域则占据了41.6%的市场份额。此外，该公司在西藏林芝地区建立了专门用于高原型泥沙磨损水电机组的生产与研发基地，能够为雅鲁藏布江高落差的环境提供定制化的设备。
总体而言，通过此次事件，我们观察到港股市场正逐渐呈现出与美股相似的特性。诸如东方电气等股票的剧烈上涨，揭示了外资主导下的流动性推动以及量化交易策略对港股波动性的加剧影响。伴随着北向资金不断涌入以及机构投资者参与度的提高，港股市场的定价机制正逐步向美股模式转变——大规模订单容易导致趋势加速，而算法交易则助力行情突破。
短期内，电力设备股的走势或许主要由资金流动和技术态势所左右，波动幅度可能会扩大；然而，从长远角度分析，“雅下”项目的订单落实以及行业的基本状况才是关键的支撑力量。随着该项目的不断深入，水电设备的需求量预计将大幅上升，再加上国产化进程的完成以及产能的逐步释放，整个行业有望保持较高的繁荣水平。