在近期，全球范围内的风险资产出现了波动情况，A股以及港股也因此受到了影响。然而，据券商所做出的分析，当下风险已经提前进行了释放，这或许是一个布局的契机。市场在短期内处于震荡且迷茫的状态，不过从长期来看，对于AI主线的信心是坚定的，并且中国资产的性价比凸显出来，有望得到修复。
在配置方面，资源，以及传统制造业，还有出海企业等受到关注，成长行业与消费行业同样存在着机会，春季行情值得期待，可以依据AI产业趋势，包括政策支持方向等等来进行布局。
就当下而言，中信证券表明，当前有着风险已提前进行释放的情况，这给了在年末的时候重新去增配A股或者港股的机会，还带来了布局2026年的契机。
全球风险资产出现波动，其表面呈现出的是流动性方面的问题，但其本质在于，风险资产对AI单一叙事过度依赖，当产业发展速度，特别是商业化进程，跟不上二级市场节奏的时候，适当进行估值修正，这也是一种能够纾解风险的方式。北京时间周四，也就是11月20日晚，美国非农就业数据得以公布，同时年内美联储降息预期被下修，这触发了高位资产估值的修正，并且市场针对北美AI基础设施可持续性的焦虑，也因降息推后的预期而被放大。拓宽商业化场景的AI，硬件在成本端作出让利，美联储因金融稳定风险上升而提前降息，这些情况都有可能打破当前僵局。在此之前，对于A股来说，以稳健回报为导向的绝对收益资金持续进入市场，这增强了市场的内在稳定性。在资金生态中，增量资金越来越多地以左侧稳健型资金为主。在这种情况下，A股/港股未来或许会更像美股那样呈现出“急跌慢涨”的态势。而对于需要增配权益的投资者来讲，当下风险的提前释放为年末重新增配A股/港股、布局2026年提供了契机。
从配置方面来瞧，应当要更着重去留意资源或者传统制造业所蕴含的机会，其中重点予以关注的行业涵盖了化工、有色以及新能源等等。企业走向海外仍然是拓展利润以及市值空间的关键途径，重点重点关注的行业有工程机械、创新药、电力设备以及军工等等。站在从高往低切换的角度去审视，那些不那么拥堵的品种进行轮动（比如证券、航空、白酒、酒店、游戏之类），亦或是直接增加红利仓位（像银行、火电、石油石化）同样是一种可供选择的办法。然而，一方面市场在快速地消化那些具有高估值特征品种的风险，另一方面市场又在快速地透支红利品种下一年的空间，这给进行择时、轮动以及高切低操作带来极大的困难，所以只能把眼光放得长远些去进行布局。
华泰证券表示，AI叙事之时引发了争论，流动性开始收紧，地缘出现扰动，这些构成了近期市场回调的底色，而当下A股回调已经初步具备了空间感 。
近期，AI叙事引发了争论，流动性有所收紧，地缘扰动构成了市场波动加大的底色，我们认为，当前市场调整已初步具有空间感，对应9月下旬，市场中枢位或许有较强支撑，后续，伴随着海外流动性预期改善，国内资金压力减弱，市场情绪进一步消化，行情走势环境或许会更加健康。
在配置方面，当下市场估值已然接近处于“合理”状态的中枢位置，要是出现超调情况，那么便能够适度地去提升仓位，配置的时候要围绕中期的主线，重视安全边际，对此要关注处于低位的内需消费情况，国产算力的状况，以及创新药等方面情况，并且要继续持有大金融以此来降低波动性 。
国金证券表示，在全球降息周期的这种状况与财政主导形成共振相连的情形之下，实物资产以及中国制造所具备的产能价值，才是中国牛市得以成立的基础 。
国金证券表明，不觉得上周全球市场的波动为对宏观及产业的方向挑选之事，相反地，市场应当思索中国市场未来机会的真正动力所在之处。在过去半年全球看似热热闹闹，颇具声势的科技行情里，中国企业真正于其中实现业绩的，实际上依旧是处在产业链里获得了需求急剧增长的传统制造业企业。未来处在全球降息周期跟财政主导相互共鸣的状况下，实物资产以及中国制造的产能价值才是中国牛市的根基所在。
如下是配置推荐：其一，因实物资产消耗存在可能提升现象的上游资源（涵盖铜、铝、锂、油、煤炭这些），实物资产的补库需求有恢复的可能性，要给予油运方面关注；在PPI回升的状况下，中游行业的机会会逐渐 emergence，涵盖基础化工与钢铁这个领域。其二，是国内价格趋于稳定、内需呈现回升态势之中的食品饮料、航空以及服装品类。其三，中国身为全球产业链里的“卖铲人”，优势产业于海外所达成的变现情形：资本品（包含工程机械、电力电网设备、重卡这些） 。
信达证券：风格切换可能会越来越强 关注低位价值板块
当下存在这样的判断：从战术层面来看，牛市的基础依旧相当坚实，后续有可能出现盈利全面得以改善以及资金流入形成共振从而拉长牛市时间的情况。从战略层面来说，业绩空窗期、经济数据呈现出偏弱态势以及海外市场出现调整这诸多因素，均有可能致使市场在宽幅震荡进程当中产生波动。不过，截止到年底乃至是明年年初，仍然能够针对政策或者资金积极出现变化所带来的上行机会进行布局。并且，未来1年市场短期所存在的波动大约源自于监管政策以及供给放量速度 。
配置行业的展望如下，其一为金融，这里指的是非银金融，其二是电力设备，其三是机械设备，其四是周期，此周期涵盖钢铁、化工以及建材 ！
中泰证券：本轮科技行情远未结束 在短期回调后有望延续
对于后市进行展望的时候，中泰证券觉得这一轮科技行情远远没有结束，在短期出现回调以后有希望得以延续。其核心原因在于，美股出现AI产业基本面发生逆转的可能性比较低，后续依旧会给A股对标公司比较大的估值增长空间。从美股的角度来看，一方面，AI龙头业绩的增长依旧十分强势。另一方面，美股上市公司的回购也在比较大的程度上对冲了机构减持所带来的压力。在业绩高增长以及超大规模回购这两者的托底下，或许会出现高位震荡以及个股层面的内部清仓，但是和2000年那种“科技泡沫整体破裂”的系统性崩塌相比还差得很远。单就A股来讲，当下人工智能板块行情所处的发展阶段内，大概是对应着美股2023年到2024年期间资金从硬件朝着应用扩散的那个时段，其中硬件基础设施方面的行情已然得到充分演绎，在设备材料这个环节正逐渐产生影响，而应用这个层次刚好才开始起步。这说不定就表示着，人工智能行情远远没有迈入结束阶段。
重点做中期布局时分四条主线来进行，其一呢是港股科技方面的龙头，其二是由AI技术革命所带来的垂类应用，其三是创新药以及医疗AI范畴的，其四是高股息资产配置，这种配置还能够延伸到固收加量化等有着稳健收益特性的产品那里 。
兴业证券：中国资产有望迎来修复
自11月以来，因联储降息预期回落，且受“AI泡沫”言论影响，全球风险资产跟着美股同时进行调整，近日A股与港股的波动也因而加剧 。不过往后瞧，受海外冲击的影响，中国资产已然调出性价比。随着海外风险释出所带来的情绪冲击渐渐落地、慢慢消化，中国资产有希望依靠自身独立逻辑迎来修复 。
把修复行情的布局，以我为主来进行，景气预期可是重要的着手点。按照一致预测，明年那些有高景气情况的行业（也就是26年预测净利润增速大于百分之三十），能够归纳为AI产业发展趋势这一线索，还有优势制造业这一线索，“反内卷”这一线索，以及内需结构性复苏这一线索。对于科技成长板块而言，要重视叙事发生转折以及内部“高切低”所带来的机会，其中涵盖AI端侧和软件应用方面（比如传媒、计算机、人形机器人、港股互联网），还有创新药方向，再者就是军工领域。针对于顺周期板块而言，要重视当下估值处于合理状态，且明年景气拥有向好预期，同时估值修复具备可持续性的方向，其中涵盖了“反内卷”和涨价资源品这些领域，比如化工、建材、钢铁、能源金属、贵金属，还包括农业，以及新消费和服务消费这些方面，像休闲食品、教育、出行链等 。
华金证券：短期继续均衡配置补涨的成长和低估值价值行业
可能在年底的时候，消费行业会存在配置方面的机会。其一，要是复盘过往的历史情况，在年底阶段，消费行业的表现相对处于占优的状态，主要是受到补涨或者景气呈现上行等相关因素给予的驱动。其二，从当前的情形来进行观察可知，本年度的年底消费行业或许会存在配置机会：首先，自今年开始以来，消费行业的涨幅是靠后的；其次，在年底出现的消费旺季以及能够起到提振消费作用等相关政策，有可能会对消费行业的景气预期起到改善的效果。当前，成长行业之中的医药、汽车、计算机、机械设备等方面的情绪是比较低的，电力设备、传媒等方面的PEG是比较低的；消费行业之中的食品饮料、美容护理、社会服务等方面的情绪是比较低的。
短期内给出的建议是继续进行均衡配置，其中一方面是成长领域里估值性价比相对较高的传媒行业，包含AI应用与游戏方面，还有计算机行业里的AI应用部分，以及机械设备行业里的机器人领域，再者是军工行业中的商业航天部分，另外还有医药等行业；另一方面是有可能出现补涨情况以及基本面有可能在边际上得到改善的消费行业，像是食品、商贸零售等方面，以及大金融等行业。
申万宏源：调整是也只是“怀疑牛市级别”
那种被称为“怀疑牛市级别”的调整此刻正在出现，然而在这个阶段却更得要坚决地持有牛市认知。当调整达到相应位置（也就是核心赛道牛熊分界线附近）之时，这便会是一个大级别的底部，如此便能够去等待“牛市2.0” 。在调整过后，春季行情会更加值得人们去期待：要达成2035年中等发达国家目标，就需要经济增长的增速维持在较高的水准。25Q3之时经济表现较为疲软，到年底去布局26年的经济状况，“政策底”有可能会提前得到验证。科技成长在短期内性价比正在快快改善，机构投资者在短时间里降低了对科技的持仓，微观结构也同时得到改善，科技成长同样是春季板块轮动的一个重要环节。
在2026年春季 ，存在政策底提前验证这一情况 ，还有周期涨价现象 ，以及PPI同比改善预期 ，顺周期有可能是春季行情的基础资产 ，基础化工和工业技术等周期Alpha依旧是弹性更高的方向 。科技反弹要去寻找性价比率先出清的方向了 ，着重关注创新药和国防军工 。春季的AI算力 、存储 、储能 、机器人等同样会有反弹机会 。
浙商证券：切勿盲目杀跌 盯券商、等待弹性重扩张
本周，因美联储年内降息预期减弱产生影响，全球股市显著下跌，A股呀，也没能做到自身不受影响。展望往后的市场情况，考量权重指数本周才刚刚跌破趋势线呢，并且全球资本市场波动还没平息下来，浙商证券觉得短期仍然存在因惯性而调整、逐步收敛的需求。需要明确指出的是，伴随四季度市场风格的再平衡，部分宽基指数的回调已经较为充分了，在当前这个位置再没必要盲目地进行止损操作。从更长的周期来观察，浙商证券认为系统性慢牛还没结束，并且有望在经历调整之后进入二阶段 。
配置层面，鉴于“短期调整尚需时日，部分指数趋向到位，拉长周期慢牛依旧存在”这样的判定，我们给出如下建议：择时环节，千万别盲目跟风杀跌，持仓静静等待调整终结，将目前回调至年线上方且具备爆发力的券商板块当作“信号弹”，等券商启动之际再去开展增配举动；行业配置以及个股方面要区别对待，对于近期刚破位的高位标的别贪恋不舍，但对于相对低位板块（像券商、消费、地产、中字头基建等）以及年线上方的低位滞涨个股则予以留存。
东吴证券：资金主线有望向AI应用等方向切换
东吴证券觉得，本轮调整乃是外围因素跟内生压力一同作用而产生的结果：其一，在全球流动性紧缩的状况下，A股没法“独善其身”；其二，海外存在“AI泡沫”焦虑，科技板块出现下跌，这对A股造成了波及；其三，历史上A股在Q4“结账季”进行博弈属于常态。鉴于本轮指数回撤幅度在历年牛市同期里已处于中等偏上水准，近期经过连续调整后，继续下行的空间相对而言比较有限，维持观点倾向于判定11月之后市场调整将会结束，并且会迎来春季行情的提前布局窗口。一方面呢，岁末年初之时的流动性逻辑始终保持着坚实的状态，另一方面，2026年身为“十五五”规划开始的年份，上半年围绕科技创新以及现代化产业体系的政策主线有希望进一步得到强化。
在流动性驱动下的本轮春季行情，其核心交易逻辑依旧会围绕AI产业趋势的扩散来展开，像地产链这类顺周期板块出现持续行情的可能性比较低。具体建议着重关注两大方向，其一呢，是以AI应用作为代表的全球科技产业趋势，这里面涵盖了下游应用AI+医药、AI端侧、人形机器人、智能驾驶、AI应用与Agent等；其二是跟“十五五”规划联系紧密、从国内政策支持中受益的科技创新与先进制造领域，诸如氢能、核能、量子、商业航天等 。
