本文数据截止于二零二六年三月二十七日收盘之时，所有涉及交易的数据以及供需数据，皆源自大连商品交易所、Mysteel、同花顺还有主流期货研究院所公开的具有权威性的信息，仅仅供以参考，并不构成投资方面的建议。
在3月的第三周，焦煤期货行进了一段行情，这段行情呈现出宽幅震荡的态势，具体表现为周初的时候涨停爆拉，而后半周则是连续回调，凭借这样的表现它成为了黑色系当中最受关注的品种。在这周之内，主力合约的价格走势是，最高冲到了1294元每吨，最低又触及到了1171元每吨，最终周线收涨的幅度为4.1%，借此结束了在此之前连续两周所呈现的震荡偏弱格局。
为何上周焦煤行情出现了那种极端波动呢，本周（具体是3月30日至4月3日这段时间）焦煤期货又将会朝着怎样的方向去行走呢，我们依据最新的基本面数据、资金情绪以及核心驱动因素，来进行全面的复盘以及预测。
一、上周焦煤期货行情复盘：地缘驱动涨停，基本面分歧引发回调
上周，焦煤主力JM2605合约，整体展现出一种趋势，即冲高之后回落，且震荡态势偏向强势，全周运行划分成两个清晰明确阶段：
1. 在周初（3月23日）的暴涨阶段，出现了单日涨停情况，涨幅达到了10.97%，此涨幅创下了年内最大的单日涨幅纪录。
3月23日，焦煤主力合约直接产生跳空高开的情况，在午后呈现强势封死涨停板的态势，收盘之时报价为1289.5元/吨，单日出现暴涨127.5元的状况，涨幅达到10.97%，此涨幅刷新了自2025年7月开始以来的最大单日涨幅。
当日行情核心特征极为明确：
量与价同步呈现放大态势，那日成交的手数达到了一百六十九点六万手，持仓的数量大幅增加至四十三点七万手，资金大幅流入超过了五亿元，多头进入市场的迹象极其显著。
山西吕梁主焦煤现货报价同步上调70元/吨，期现共振走强，京唐港主焦煤现货报价升至1400 - 1600元/吨，现货升水期货，基差维持在110 - 310元/吨，给盘面带来强力支撑。
焦炭上涨，动力煤同步上涨，这导致整个煤炭板块成为期货市场资金抱团的核心品种，呈现出板块联动上涨的态势。
2. 在三月二十四日至三月二十七日这个后半周回调阶段，出现了连续四日收跌的情况，当时高位分歧亦加剧。
在此之后，焦煤期货没能持续保持强势，自3月24日起，连续四个交易日出现震荡回落的情况，量能也同步逐渐萎缩，资金分歧进一步加剧，多头有明显的获利了结迹象。
详细来讲，3月24日是处于涨停之后的首个交易日，该合约以1225元每吨的价格跳空低开，在当日内，最高冲到了1294元每吨，此价格刷新了本轮上涨的周内高点，然而跟随其后的是多头力量欠缺，致使价格震荡着回落，最终收盘时报价为1249.5元每吨，单日呈现微微下跌0.08%的情况，全天成交数量为150.14万手，相较于涨停日明显出现缩量。
3月25日，合约延续着回落的态势，它先是以1258元/吨的价格开盘，随后震荡走弱，它在日内最低触及到了1211元/吨，它最高反弹至1275元/吨，最终收盘报1241元/吨，单日下跌了1.78%，合约的成交量进一步缩至109.86万手。
3月26日，合约继续呈现窄幅回落态势，它以1241元/吨的价格平开，之后维持着弱势震荡，其日内波动区间收窄到了1223 - 1255元/吨，最终收盘的时候报1230元/吨，单日下跌幅度为1.13%，成交量大幅缩减至76.88万手，市场交投情绪明显降温。
上周最后一个交易日是3月27日，合约开盘于1245元/吨，之后再度走弱，日内最低下探到1203元/吨，最高反弹至1250元/吨，最终收盘报价为1219元/吨，单日下跌幅度为1.46%，全天成交78.78万手，维持着低位缩量的状态。
截至3月27日收盘时，主力合约焦煤相对于周内的高点1294元/吨而言已然出现75元的回落情形，后半周之中成交量呈现出持续萎缩状况，资本情绪在当时为由极端乐观状态快速回归成为理性状态，全周累计下来资金出现净流出且超出了3亿元。
二、上周行情核心驱动：能源情绪主导盘面，基本面支撑不足
上周，焦煤出现了极端波动，这并非完全是由其自身供需基本面来驱动的，而是由“地缘情绪+能源替代逻辑”主导的，后半周出现了回调，本质上就是在情绪退潮之后，市场回归基本面的理性修正。
1. 推动周初暴涨的三大核心利多
首先，中东地区地缘冲突呈现升级态势，原油价格急剧上涨从而带动了能源替代的逻辑关系。这乃是上周焦煤出现涨停情况的最为关键的驱动因素。中东局势变得紧张起来，进而引发国际原油价格急剧大幅冲高，在此情形下，煤化工路线的经济性得到显著提升。数据表明这么一种状况，当时煤制丙烯的利润达到了1960元每吨，然而油制丙烯的利润却为-1412.41元每吨，如此一来，煤制路线的成本优势被彻底打开了。市场资金开始针对煤炭的能源替代需求展开炒作，焦煤作为煤炭板块里的估值低洼地带，成为资金抱团的核心标的。
首先，是下游需求方面，这边厢边际出现了修复的情况，紧接着补库预期开始升温，而且是不断升温。随着两会结束之后那一系列情况的发生，基建项目集中复工了。全国有247家钢厂，其高炉开工率从72.3%回升到了75.8%。日均铁水产量突破了235万吨，铁水产量连续两周呈现环比回升的态势，焦煤日耗明显增加。与此同时，焦企主动补库的节奏呢加快了，独立焦企全样本炼焦煤总库存环比增加了42.51万吨，可用天数升至了12.2天，下游存在的刚需边际修复给盘面带来了基本面支撑。
首先，是第三点，进口煤政策出现扰动情况，致使供给端预期呈现收紧态势。在政策方面，印尼宣布了相关举措，2026年煤炭生产配额相比2025年大幅削减，从7.9亿吨急剧降至6亿吨，这个降幅超过了24%。与此同时，市场产生了相关传言，印尼或许会恢复征收煤炭出口关税。由此，海运煤成本中枢出现上移现象。另外，蒙煤通关量维持在了高位状态，然而一季度增产受到限制。综合多种因素，市场对于进口煤供给收缩的预期不断升温。这一系列情况，对焦煤价格带来了底部支撑。
2. 引发后半周回调的核心利空
首先，地缘方面的风险呈现出缓和态势，能源相关情绪出现退潮现象。由于中东局势并未进一步升级，国际原油价格先是冲高然后回落，市场对于能源替代逻辑的炒作热情迅速降温，资金开始进行获利了结操作，这是后半周焦煤出现回调的最为直接的原因。南华期货明确表示，焦煤此轮上涨的核心逻辑是由能源情绪所驱动，并非基于自身基本面的支撑，情绪退潮之后，盘面自然而然地出现了回调。
其二，钢厂对于焦炭提涨的接受程度偏向薄弱，需求传导并不顺畅。虽然焦企已经发布了焦炭首轮提涨通知，打算在4月1日实施提涨，幅度为100至110元每吨，然而钢厂方面受到钢材利润偏低的限制，对提涨的接受度大多偏向薄弱，上下游陷入了博弈状态。要是焦炭提涨不能落地，焦企利润将会受到压缩，后续可能会主动进行减产，进而降低对焦煤的采购需求，这给市场带来了显著的悲观预期。
首先，从第三点来看，整体方面的供给一直维持着充裕的态势，然而与此同时，库存压力现在依然是处于存在的数据状况显示出来，在当下这个时候，国内的煤矿开工率保持在高位程度没变化，洗煤厂的加工负荷不断地持续提升，焦煤整体的供应维持在偏向充裕的状态库存这一方面，截止到3月27日的时候，在全国16个港口那里，进口焦煤的库存是478.1万吨，仅仅只是环比稍微有一些下降，下降了2.93万吨而已，港口库存维持在高位水平；在同一时间，洗煤厂的库存继续呈现回升的情况，流通环节的资源在整体上是平稳的，并没有出现市场所预期的供不应求的那种格局，所以没办法支撑价格持续大幅度地上涨。
三、本周（3月30日-4月3日）焦煤期货走势预测
综合当下基本面、资金情绪以及核心驱动因素，我们做出判断，本周焦煤期货大概率会维持高位宽幅震荡、偏强运行的态势，很难出现单边持续上涨或者单边下跌行情，核心波动区间预计处于1180 - 1300元/吨，行情的核心驱动将会从地缘情绪转变为“焦炭提涨落地情况 + 下游需求兑现情况”。
1. 本周核心利多支撑：三大因素托底价格
其一，焦炭首轮提涨极有可能实现落地，成本传导会对焦煤价格起到支撑作用。当前，焦企吨焦盈利仅仅只有21元每吨，处于盈亏平衡线差不多的位置，提涨意愿十分强烈，与此同时，焦企焦炭库存相较于环比下降了4.18万吨，出货状况较为顺畅，提涨拥有一定的现货基础。市场广泛预计，4月1日前后焦炭首轮提涨大概率会落地，一旦提涨实现落地，焦企利润得以修复，生产积极性将会维持在高位，对焦煤的采购需求将会进一步得到释放，直接对焦煤价格起到支撑作用。
其二，下游旺季需求有希望持续得到兑现。此刻正处在钢材传统消费旺季阶段，伴随基建以及地产项目持续复工，钢材需求有进一步回升的可能，螺纹钢社库、厂库已经连续两周呈现“双降”态势，钢材去库节奏加快，这会带动钢厂生产积极性保持在高位，铁水产量大概率会继续回升，焦煤的刚需将持续获得支撑。
其三，进口煤所呈现的供给收缩预期依旧存在着，成本端层面的支撑较为稳固。虽然印尼方面宣称暂时没有计划去征收煤炭出口暴利税，然而在 2026 年煤炭生产配额被大幅削减已然是确定的事实，以至于全年其进口煤供给收缩的预期很难迅速被扭转过来。与此同时，当下蒙煤到岸价与国内煤价出现了倒挂的情况，进口煤的补充能力有所减弱，国内煤价的抗跌性显著增强，进而给焦煤价格带来了底部支撑。
2. 本周核心利空压制：两大风险不容忽视
第一，盘面估值处于高位状态，基本面无法支撑其持续上涨。当下，焦煤主力合约价格相较于3月初低点，已经上涨超过200元/吨，估值处于年内高位水平，然而其自身供需基本面并未出现实质性的紧张格局，港口库存维持在高位，钢厂焦煤库存仍以按需采购作为主要方式，并未出现大规模的补库潮。南华期货表明，焦煤进一步上涨需要依靠原油带动的能源逻辑，不然仅凭借自身基本面，难以突破前期高点。
第二，存在保供政策以及监管风险。按照历史规律来讲，当动力煤价格上涨到800 - 850元/吨这个区间之后，就非常容易引发保供政策。而目前动力煤价格已经快要接近这个压力区间了。要是价格继续往上涨，保供政策很有可能会出台，进而促使整个煤炭板块价格回落。与此同时，焦煤期货这一轮的上涨伴随着十分明显的资金炒作情况。要是监管层采取措施进行干预，那盘面或许会出现快速回调的现象。
3. 本周关键点位与核心观察变量
- 关键压力位是，1280至1300元每吨，这是周内的高点，并且处于前期涨停板附近，属于强压力区间。
关键支撑位是，1180至1400元每吨，此处在60日均线位置所在之地儿的周边状况，并且也是这一轮上涨过程之中的具备强力支撑特质的空间范围。
本周需要重点关注的四大核心变量，将直接决定行情方向：
1. 中东地区的地缘政治局势，以及国际原油价格的走向趋势，这二者乃是对市场情绪产生影响的核心变量因素。
2. 焦炭首轮提涨的落地情况，以及钢厂的接受度；
3. 钢厂铁水产量、焦煤日耗与补库节奏的最新变化；
4. 港口库存、产地库存的周度变化，以及进口煤通关情况。
四、本周操作建议
1. 保持短线操作，要以区间震荡的思路作为主要依据，进行高抛低吸的操作，切不可盲目地追涨杀跌。要是价格反弹到1270至1280元/吨的区间，承受压力却没有力量突破，这时可以用很轻的仓位尝试做空，止损设定在1300元/吨；要是价格回落到1190至1200元/吨的区间，获得很强的支撑，那就可以用很轻的仓位尝试做多，止损设定在1170元/吨，要严格控制仓位，单次仓位不能超过20%。
2. 中长线操作，以暂时观望作为主要方式，等待市场情绪和基本面共振产生的明确信号。关注点在于焦炭提涨落地情形、以及下游旺季需求的持续性，要是需求兑现超过预期，可趁着回调的时候布局多单；要是原油持续下降、需求达不到预期，可顺着趋势布局空单。
3. 提示风险：当下，焦煤盘面受地缘情绪影响程度极大，此种情况下其行情的波动非常显著剧，并且不确定性处于较高状态，为此建议严格地去设置止损的操作行为，再就是要对仓位进行有效控制，防止出现重仓隔夜的情况，以此来防范因地缘局势突然发生变化、政策监管而带来的极端行情风险。
