3月19日的北京时间，黄金又一次遭受了极为剧烈的回调，Comex黄金期货主力合约当日之内接连穿透4800美元、4700美元以及4600美元这些整数关口，最低下探到4505美元/盎司，它相较于1月末所创下的历史高位下降了20%。
约莫北京时间20日14时35分，Comex黄金期货主力合约相较于上一日反弹了1.9%，报价为4692.2美元每盎司，不过较美伊冲突之前最后一个交易日仍下跌了11.4%。
自美国与伊朗冲突爆发以后，身为避险种类资产的黄金不但没有上涨反而出现下跌，这让好多投资者感到意外。有分析人士表明，在最近这段时间里，黄金价格出现大幅下跌，乃是通胀预期向上行进、获利盘集中向外流出、避险逻辑重新构建所导致出现的必然结果。
独立经济学家刘维明对界面新闻表示，隔夜黄金暴跌的核心导火索乃是美联储鹰派决议，此决议将短期内降息的幻想给击碎了。黄金作为无息核心资产，其定价的锚点是美元实际利率与美联储货币政策周期，市场对于2026年美联储连续降息的预期，是本轮黄金牛市的一个重要支撑。
然而，在北京时间周四凌晨这种特定的时间点上，美联储主席杰罗姆·鲍威尔做出了超预期鹰派表态，此表态直接掐断了那 一支撑。
当天，美联储宣布，美联储维持联邦基金利率区间在3.50%-3.75%不变，利率点阵图显示，利率点阵图显示年内仅有1次降息。即使点阵图显示的降息次数中值和去年12月一样，不过参与点阵图的19位联邦公开市场委员会，也就是FOMC委员中，有7人预计今年不会降息，这一人数较去年12月增加了1人。
鲍威尔于新闻发布会上明确表达，在没瞧见通胀有所降温以前，是不会思忖降息一事的。他还提及，FOMC内部已然着手探讨“下一步有无可能加息”，虽说这依旧并非大多数官员所假定的基本情形。
广开首席产研院有着资深身份的研究员刘涛，针对界面新闻表明这样的看法：“上半年美联储进行降息这件事，其可能性已然不大。至于下半年是不是会出现降息这种状况，那是要依据美以伊战争的进展情况以及所产生的影响来确定的。”。
在高利率周期的状况之下，持有黄金的成本出现了大幅飙升的情形，东方金诚研究发展部的高级副总监瞿瑞针对界面新闻表明，鲍威尔进行表态之后，市场的降息预期出现了大幅降温的状况，这带动了美债收益率与美元指数一同走强，再加上近期美国私募信贷挤兑引发了流动性收紧，美元具备避险与收益这双重优势，从而分流了避险资金，而黄金作为无息资产，其持有机会成本随着美债收益率的上升而上升。
事实上，不只是美联储，中东战事所引发的能源冲击导致全球央行，在通胀以及经济增长前景之上，陷入两难的境地，主要央行在本周纷纷发出偏向鹰派的表态。
周四，日本央行让基准利率维持在0.75%未曾改变，还宣称中东局势致使货币政策前景变得更为复杂；欧洲央行使利率保持不变，表明正紧密留意能源价格急剧飙升给经济增长以及通胀所带来的风险，并且准备在有必要之时采取行动；就在同一天，英国央行、瑞典央行以及瑞士央行等同样选择维持利率不变，当中，英国央行称随时准备“采取行动”去应对通胀。
业内评析之士声称，要是讲美联储所做出的决议以及鲍威尔展现出的鹰派性质的表态，是致使黄金价格大幅下跌的引发源头的话，那么数量众多的获取利润的盘口实施的了结行为，以及逐渐呈现弱化态势的央行对于黄金的购买行为，就成为了使得暴跌情形加以扩大的关键起到推动作用的因素。
一方面，在2025年7月末，Comex黄金处于相对某个价位，到2026年1月末时，它从大约3400美元的价位，一路向上冲高到5600美元，在此期间，机构持仓以及散户跟风盘积累了数量巨大的浮盈。之后，美联储鹰派决议落地后，程序化止损指令与机构集中抛售形成了共振，进而引发了“多杀多”的踩踏行情，使得黄金ETF单日资金流出规模创下近一年的新高，而且杠杆资金爆仓潮加剧了下跌的速度。
粤开证券的首席经济学家罗志恒，对界面新闻讲，美伊冲突致使全球股市大幅地下跌高杠杆融资盘面临着巨大的强制平仓压力投资者要在短时间之内筹措资金用以满足清算要求在此种背景之下前期累积了较高浮盈的黄金就成为变现的首选标的这种为了回补股市保证金而开展的被动抛售造成黄金在风险资产下跌时也同步地承压两者在短期内呈现出正相关关系。
另一方面，全球央行购金行为，曾为金价提供坚实支撑，正呈现出明显的减弱势头。世界黄金协会3月研报显示，1月全球央行净购黄金5吨，2025年月平均购买量为27吨，1月购买量不到其五分之一。
有一些新兴市场国家，甚至于既在减持黄金，又打算减持黄金，目的是去补充国内本就存在的流动性。波兰那些央行的行长，表示在3月4日的时候，提出了一个想法，意图是通过售卖一部分黄金储备，从而筹集出来大约合130亿美元的资金，将这些资金用于国防方面的开支；俄罗斯的央行，在2月对外公布声称，在一月的时候，已经出售了30万盎司的黄金，这样做使得俄罗斯的黄金总持有量有所下降，下降到了7450万盎司，而这一情况，也是俄罗斯自从去年10月开始之后，首次出现减少黄金储备的情况。
相比于探讨金价“为何出现下跌这种情况”，投资者更为在意的是未来金价“是否还具备上涨的可能性”，在经历震荡筑底之后能否再度回归到牛市当中呢？
多数人持有的观点觉得，这次金价的暴跌是在牛市当中的深度回调，而并非是终结的信号。从短期的角度来看，因为地缘冲突致使的油价大幅上涨，通胀向上运行以及货币紧缩预期，会让黄金出现震荡承压的情况；就长期来说，地缘风险呈现常态化，通胀渐渐回落，非美央行对于黄金的购买需求增强，会促使黄金价格重新回升到上涨的趋势。
瞿瑞持有这样的看法，后续金价的走势会展现出一种态势，即呈现出“短期承压、中长期向好”这样的走势。他针对界面新闻作出解释表明，在短期内，原油价格处于高企的状态，这会致使美联储把高利率维持更长的时间，并且美元会保持强势，进而继续对金价形成压制。
瞿瑞称，若冲突持续时间较长，通胀以及经济增长就会因之受到更显著的冲击，市场依旧会加大对黄金的需求，从中长期来看，随着油价上涨效应递减，通胀逐步回落，美联储降息周期虽推迟却不会缺席，另外，叠加全球去美元化趋势延续，央行购金需求稳定，以及美元信用弱化，金价有望震荡回升。
罗志恒还指出，短期内市场依旧会极为关注，通货膨胀持续上升以及全球货币进行紧缩所带来的风险，如此一来，黄金价格很有可能会持续承受压力。然而，从长期的角度去看，那些对黄金价格起到支撑作用的有利因素仍然是存在的。其中涵盖了地缘政治风险呈现常态化，非美国家的央行购买黄金的意愿依旧十分强劲，还有全球经济风险可能会从“胀”转变成为“滞”。
格林大华期货的首席专家王骏称，从短期方面来看，降息预期降低以及通胀有所升温，这对黄金构成了阶段性的下行压力，然而中国央行连续16个月增持黄金，这又对黄金形成了下方的托底作用。而从长期角度而言，要是中东地缘冲突结束，各个国家的央行或许会开启新一轮的降息周期，进而致使实际利率下降，再加上全球信用重构以及去美元化加快，黄金价格将会再次上涨。
中信证券最新发布的研报表明，在以往每一次中东冲突过后，黄金价格在中旬时间段的走向态势依旧是由美元的信用状况以及资金流动的相关因素所决定的。对这一轮冲突进行前景展望时，能够预测到资金流动呈现出宽松的态势，并且美元信用出现弱化的这两大趋向的持续存在将会进一步促使黄金价格上升。
