两种思维最大的区别在于，卖家更关注中奖率，而买家更关注赔率。
在谈到如何判断一个投资机会的价值时，巴菲特说道：
“将损失概率乘以潜在损失量，将收益概率乘以潜在收益量，最后用后者减去前者。这就是我们一直在努力做的事情。该算法并不完美，但就是这么简单”
这实际上是期望收益公式的简化版，其中“收益概率”就是胜率，“可能收益金额”与“可能损失金额”的比值就是赔率。一般来说，市场是有效的。中奖率和赔率这两个指标很难同时很高。对投资机会的判断是一种权衡：
1、判断投资机会是否有基本胜率和赔率；
2. 在所有值得投资的标的中，权衡这两个值的分布。
虽然赔率和中奖率都很重要，但一般来说，卖家更注重中奖率，这与他们的盈利收费模式有关。卖家的各种收费模式一般与买家的主观印象有关。买家听卖家的。推荐后，每笔投资的结果由两部分组成：
1、赚钱还是赔钱？ （胜率）
2、盈利和亏损是多少？ （赔率）
但事实上，最让买家印象深刻的是胜率——无论是盈利还是亏损。后者通常不那么令人印象深刻，原因有二：
理由一：胜率结果直观、易大脑记忆。这些几率需要复杂的统计数据，并且大脑不容易感知。我在本系列的上一篇文章《》中对此进行了分析。
原因二：中标率更容易与卖家的推荐挂钩，尤其是买家没有关注过的品种。几乎所有的赔率都可以归因于卖方，但赔率更多地与买方的交易能力有关，并取决于买方对买卖点和仓位的选择。分配、过程中的跟踪、异常波动的判断，都是买方的交易能力，买方非常清楚。
但实际上，卖家可以提前判断出某个目标的赔率大概范围。对于有机会扭转困境的标的，其中短期胜算通常要大于受明星追捧的明星股。对于一个赔率较低的标的，无论买家的交易能力有多强，都很难获得大的利润。
但买家的评价却并非如此。很容易出现“自我归因偏差”的现象。对于长期冷门的小票，或者陷入困境的标的，股价长期处于空头趋势，卖家因赔率较高而重点关注。建议：如果买家大量买入后获利颇丰，通常会归因于“买的勇气”和买入的仓位；至于卖家的信用，很容易说是情况逆转，情况逆转。你还敢大举采购吗？
但如果赔了钱，不用说卖家不靠谱，敢推荐这么差的出价。
这就是“卖家思维”的由来。这种评价机制导致卖家追求得票率。主要是买了之后不要亏钱，尤其是不要亏大了。胜率目标总是比较明确的，核心是各个板块。领先，但胜算不一定有。
由于资管行业是“研究卓越，然后投资”，大量公募基金经理审美观、选股趋同，最终出现严重的扎堆现象。
事实上，基金抱团现象在美国股市也存在。这是资产管理机会的评价和激励机制造成的。国内外都是一样的。但由于美股基金经理的风格更加多元化，品种和工具更加多样化，因此分组中不存在A。股市这么严重。
事实上，雪球和拥有大量粉丝的大V粉丝的价格也是以卖家为导向的。
当然，卖家并不是指“卖家思维”。卖家的专业研究能力和资源还是很强的。而且，要做差异化研究，还需要挖掘黑马、小票等赔率目标。卖家把类似目标的推荐夹在一堆白马胜率目标之间，这样推荐就能达到胜率和赔率之间的平衡。
但如前所述，中奖率主要取决于“票”，赔率主要取决于“买”。前者可以出于研究和推荐成功率的目的进行研究，但后者需要真正关注买家的交易行为。包括：
1、如何定义买入点、如何分配仓位、开仓时间？
2、如何面对波动和业绩不及预期？
3、如何理解估值？赔率目标和胜率目标的估值方法有什么区别吗？
4、如何实现盈利、如何止损？
……
经过更多的研究，后者会有“买方心态”，这也是两者的区别之一。
3、卖家考虑选股，买家考虑交易。
卖家往往是专业研究人员和非专业投资者。他们有产业背景、金融研究背景，但不一定有真正的投资背景。
我们经常谈论散户投资者的心态。事实上，研究者的卖家心态是一个大散户的心态，是一个具有一定专业知识的散户投资者，所以他们的投资建议往往带有一定的散户心态特征。
不过，他们的“散户思维”体现在不同层面。
我在公众号“”的文章中使用了期货公布的持仓数据。描述了散户的行为特征，简单概括就是“赚小钱、亏大钱”的操作。散户的仓位并不全是“对位”。在大多数普通的波动市场中，没有明确的盈亏规律。只有在大趋势行情中，才会成为对立点，站在错误的一边“逆势而上”。增加你的地位，并把它带死。”
散户的“散户思维”体现在对价格因素过于乐观，过于依赖“均值回归”等交易因素，忽视了股价背后的基本面趋势；而研究者的“散户思维”则恰恰相反，过于乐观。定性研究结果，同时低估了交易因素。
研究者的非法股票投资很难分析，但周期研究者的商品期货投资可以分析。后者是合法的，也是周期性行业研究人员一夜暴富的唯一途径。也能反映出交易研究思维上的弱点。过去，2016-17年曾有钢铁研究人员通过做多钢铁实现财务自由的案例。今年还传出有色科研人员做空碳酸锂，牟取暴利的传言。
做空碳酸锂听起来不可思议。碳酸锂从上市时的24万跌至现在的76650，跌幅达68%。即使只参与做空趋势最明显的16万到8亿的市场，12%的保证金比例，一年也赚了16倍的巨额利润。
更重要的是，2023年碳酸锂产能过剩极其明显，也是卖家研究过剩资源的领域。当吨价超过20万的时候，卖家都是看着10万的价格（当然是私下沟通），所以对于有色研究者来说，应该是“压倒性的财富无法阻挡”，但问题是，实际交易要复杂得多。在空头市场中，多头先被销毁，然后空头被销毁的情况很多。有各种各样的市场趋势。
碳酸锂最大反弹是今年2月的9.2万至12.5万，短短9个交易日最大涨幅达到26%。理论上，空头头寸只需要持仓量的33%，如果无法追加保证金就会被强平。
由于期货杠杆率较高，仓位管理要求远高于股票投资。因为之前的下跌太过顺利丝滑，很多空头仓位太高，要么在本次反弹期间爆仓，要么在后期高位横盘期间心态崩盘爆仓。有色金属研究员很可能在此区间平仓。
事实上，在维持11万多元的价格两个多月后，碳酸锂又重回漫漫之路。这在研究者看来几乎是不可避免的，但正是因为过于“自然”，才导致交易因素很容易被忽视，尤其是“一富一富”指导下的风险控制放松。 ”，被行业多头利用一些事件机会挤空。
相比之下，2016-2017年螺纹钢供给侧改革的难度似乎要大得多。 2016年，从28,000回撤至19,000，回撤33%。 2016年下半年到2017年上半年，也出现过几波25%左右的回撤。
但据研究，这波黑牛市的胜率（确定性）并不如碳酸锂市场那么大。从碳酸锂的经典供需平衡可以看出，它最终会落到成本最低的矿山。当价差过大时，下降趋势几乎是确定的。唯一的悬念是清算过程需要多长时间。
2016年至2017年的供给侧改革是史无前例的。起初，大多数人并不相信政府削减产能的能力。当情绪炒作时，2016年上半年期货价格大幅折价，表现不如现货价格。所以这种市场情况对于研判能力是一个很大的考验，而且在交易的时候也会比较谨慎，不会做太多仓位，有后续资金，在不利的情况下敢于加仓状况。
更重要的是，这波钢市牛市持续了两年半，从一开始就波动很大。投资者有足够的时间适应市场的交易特点，建立合理的风险控制和仓位管理方法。另外，市场参与者众多，价格不易被操纵，可分析性强，基本面分析能力与投资结果的关系更为直接。
因此分析一下两个品种的差异。碳酸锂对科研能力要求低，对贸易能力要求高。但2016-2017年的钢铁市场对研究能力要求较高，交易要求先难后易。 ，你有机会从错误中学习和提高。卖家的心态是“重研究，轻交易”，你就更容易适应钢材市场（当然，这也需要很强的学习能力）。
4. 投资研究
如果只看卖家的工作，“卖家思维”并没有什么问题。卖方的工作是销售研究成果和服务。他是媒婆，不是新娘，更不用生儿子。只是由于卖家服务过剩造成的内卷竞争，他们被迫提供自己不擅长的交易建议。
但实际投资者的“卖方心态”存在问题。研究通常面向长期投资，但投资者在实际交易中可能需要面对较短的决策周期和频繁的价格波动。
诸葛亮在隆中制定了完美的策略。他以蜀中为根据地，占领荆州、益州，分兵两路攻占中原。然而，问题太完美了。一旦荆州失守，剩下的就只有“七出岐山北伐”一个选项了。最好的方案瞬间变成了最坏的方案，诸葛亮自己也没有选择。
研究通常需要一系列假设，假设行业竞争格局不变、假设下游需求不发生变化、假设技术不发生重大变化、假设管理团队保持稳定，但事实永远不会改变。按照你的假设去做。你做出的假设越多，你做出的假设就越多。 ，变量就越大，所以“赔率思维”要求你的投资首先应该假设你是错的，并做到以下几点：
首先，我们不是在许多假设条件下追求最优目标，而是在最不利的情况下追求损失更小的目标。
其次，不要以股票接下来会上涨的前提来制定建仓计划，而是以股票接下来会下跌的前提来制定建仓计划。
第三，投资逻辑对错并不重要。重要的是按照“对了赚多钱，错了少亏”的逻辑进行交易。
微信客服
微信公众号
