12月中旬中央经济工作会议释放降准降息信号后，外汇市场也预期央行将加大国债净买入以及短长期买入规模操作，将中美利差倒挂控制在相对合理的范围内。 “避免中美利率过度倒挂给人民币汇率带来新的贬值压力，将影响明年适度宽松货币政策的实施节奏。”他对记者表示。
上述该行理财子公司人士向记者指出，市场已经感受到央行净买入国债以及短长期购买规模的“威慑”。近期，不少金融机构长期国债买卖情绪有所降温。这背后，是市场预期未来长期国债价格回调概率加大，提前减持长期国债规避风险。
招商证券分析师张伟发布最新报告称，12月23日至12月28日，债券市场交易景气指数为115.4，较前值下跌0.3。从机构配置能力看，农商行债务配置指数为-63.0%，较上年大幅下降139.9个百分点；与此同时，不少金融机构也在缩减债务持有期限，如基金公司、农村商业银行和保险机构的债务持有期限分别为2.34年、2.08年和6.99年，均较上周有所下降。
该行理财子公司人士告诉记者，本周以来，其理财子公司持续减持10年期国债和30年期国债，因为他们的交易团队认为长期国债价格下跌。债券太高，风险很大。价格修正风险。
大型银行积极购买短期国债，将巩固债券收益率曲线“正常上倾”的趋势
值得注意的是，12月份央行加大国债净购买力度和长短期操作时，大型银行也在积极购买短期国债。华泰证券分析师张继强发布最新报告称，近期大型银行已成为短期国债的主要购买者。
他认为，大型银行此举主要基于三个目的：一是监管部门对大型银行债券投资存在期限限制。由于四季度发行了大量长期地方政府债券，大型银行在承担了这些长期地方政府债券的认购任务后，其所持有的全部债券期限都得到了延长，有必要增加短期国债仓位，使债券整体久期满足监管要求；第二，央行今年多次提到“保持收益率曲线正常上倾”，对应的操作是买入短期国债的同时卖出长期国债，所以大银行可能会与央行“买空卖多”，帮助长短期国债收益率曲线保持“正常上行”状态；第三，一些以收益率考核的大型银行会选择通过年底增持短期国债来“拉低”今年的债券投资收益率基数，抛售短期债券，买入高息长期债券。明年初的期限国债将更容易完成明年的债券投资收益率评估。
上述银行理财子公司人士向记者分析称：“大银行购买短期国债确实有助于维持长短期国债收益率曲线相对上倾。”各期限国债收益率同步下降，从而提高了资金在实体经济等领域的配置效率。
12月30日，央行公布了首批债券市场违规处罚名单。上海东亚期货有限公司、天津新塘货币经纪有限公司、湖南溆浦农村商业银行股份有限公司因违反银行间债券市场管理规定、不遵守规定而被裁定有罪。规定履行客户身份识别义务，共处以罚款约6880.98万元，没收违法所得近900万元。
“12月31日，公司高管再次强调加强债券合规交易内控管理，特别是严禁账户借贷和涉嫌利益输送的违规债券交易。”该行理财子公司人士告诉记者。这意味着他们未来与债券交易伙伴的业务合作将更加注重业务合规性。过去，他们在选择债券交易伙伴时，主要看重后者的信用评级、资金实力、债券市场交易撮合能力等。现在，他们更加关注合作伙伴的业务合规性以及内控机制是否健全。
他告诉记者，本周以来，该行理财子公司认为，随着国家加大专项债券等债券发行力度，债券市场资产短缺的情况将逐步缓解，导致市场资金面有所下降。
12月31日，华西证券分析师刘宇发布最新研究报告称，国债、政府金融债净融资规模预计同比增加约1.3万亿元至1.8万亿元。明年一季度，可能会对“宽松货币”预期产生干扰，影响金融机构债券交易策略。
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