1月22日，中央金融办、证监会、财政部、人力资源社会保障部、人民银行、国家金融监管总局联合印发《金融监管总局实施方案》 《促进中长期资金入市》（以下简称《方案》）明确提出：“引导国有大型保险公司增加A股投资规模和实际比例（包括股权《方案》提出，2025年起，大型国有保险公司新增保费的30%用于投资A股。
《每日经济新闻》记者梳理保险资金运用相关政策发现，近年来监管不断出台引导保险资金作为长期价值投资者入市的政策，比如设定资金使用上限等。 2010年《保险资金运用管理暂行办法》中权益类资产余额为上季末总资产的20%； 2014年，《关于加强和改进保险资金运用比例监管的通知》将权益类资产余额比例提高至30%；到2020年，进一步细分，提高权益类资产配置比例，达到季末总资产的45%以上。回顾历史上的几次向上调整，市场经历了明显的短期提振，立即走出了“独立行情”。
从上市保险公司股权资产配置情况来看，截至2024年上半年，中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险、人保财险对股票和基金的配置比例分别为11.8%、8.5%、分别为 11.2%。 18.1%、9.3%。业内普遍认为，在长期考核引导下，保险投资相关权益类资产配置比例有望进一步提升，A股将迎来增量耐心资本。
多家券商分析师预计，预计将为股市带来千亿增量资金。从行业来看，目前保险公司资产端投资收益持续承压，从而加剧了负债端与资产端利率错配的风险。在低利率和新会计准则实施的背景下，保险公司有必要适当增加权益类资产的配置。
A股将迎来增量资金。业内预计，每年保险资金增量规模将达数千亿元。
1月23日，在国务院新闻办公室举行的新闻发布会上，中国证监会主席吴清表示，《关于促进中长期资金入市的实施方案》规定，流通市场公募基金持有A股的价值在未来三年至少每年都会增加。 10%。商业保险资金方面，力争2025年起大型国有保险公司年度新增保费的30%投资A股。
最新数据显示，2024年，中国平安（SH601318，股价50.37元，市值9172亿元）、中国人保（SH601319，股价7.07元，市值3126亿元）、中国人寿（SH601628，股价） 41.10元，市值1.16万亿元），中国太平洋保险（SH601601，股价32.11元，市值3089亿元）、新华保险（SH601336，股价48.62元，市值1516亿元）。 5家主要上市保险公司保费收入总额同比达到2.84万亿元。增幅约为5.3%。业内人士接受采访时表示，每年新增保费增长30%的数字向市场传递出积极信号。
普华永道中国金融业管理咨询合伙人周进对《每日经济新闻》记者表示，《方案》进一步加大了保险资金入市的激励和激励力度，充分发挥保险资金“耐心”的作用。首都”。能够更好增强市场信心、减少投机、平抑市场波动。截至23日收盘，天猫集团已涨停，新华保险、中国人寿、人保财险等上市保险股高开，涨幅均超过4%。
国家金融监督管理总局副局长肖元琪在会上表示，目前保险资金投资股票或权益类基金的金额已超过4.4万亿元。从保险资金运作来看，资本市场和非上市公司是主要投资方向。目前，保险资金在股票和权益类基金投资中占比为12%，在非上市公司股权投资中占比为9%，合计占比21%，体现了保险资金作为耐心资本和长期资本在长期投资领域的优势和决心。期限投资。 。
随着保险资金投资股权比例进一步提升，据多家券商分析师测算，每年增量资金在千亿级。
国家金融监管总局公布的数据显示，截至2024年三季度末，保险资金运用余额32.15万亿元，同比增长14.06%。招商银行非银分析师郑吉莎预计，中期情景下，2025年保险业资金运用余额将增长10%左右，对应规模约35万亿元。如果股票和证券投资基金占比提高到14%左右，对应的增量约为7000亿元。
方正证券徐一山团队测算，如果未来三年保险资金运用余额复合增长率为8%至10%，股票和基金占比提升至13%至15%，相应的保险资金运用余额将达到8%至10%。 2027年股票和基金投资规模将达到53.2万亿元至6.49万亿元，年均增量约3900亿元至7800亿元。
据证监会测算，如果保险业股权比例增加1%，仅考虑存量增量，预计全年将为股市带来超过3000亿元的增量资金。年，加上新保费和到期日的流入。随着资产重新配置，进入市场的资金量会更高；如果股票+权益型基金高分红配置比例提升10%，高分红行业增量资金预计将超过4000亿元。
扫清市场准入壁垒，明确对国有保险公司经营业绩实施长期考核
从《方案》相关措施看，在现有基础上，引导大型国有保险公司增加A股（含股权基金）投资规模和实际比例。国有保险公司经营业绩长期考核全面实施三年以上。年度考核净资产收益率权重不高于30%，三至五年定期指标权重不低于60%。
“《方案》对资本市场来说是一个很大的利好，这些政策的逐步积累将会演化出从量变到质变。”对外经济贸易大学保险学院教授王国军在接受记者采访时也告诉记者，“资本市场能否真正实现长期健康发展，关键在于资本市场的制度改革”就其本身而言，要切实保护投资者权益，让机构投资的资金获得必要的长期回报。如果资本市场改革不到位，保险资金的安全性和盈利性得不到保障，强行转移资金会很困难保单持有人对资本来说是不公平且低效的。”
作为大型国有保险公司，中国人寿相关负责人表示，《方案》直击中长期资本入市痛点，全面构建“三保”长效考核机制。年及以上，促进权益性资产投资比重上升，对中长期资金运用至关重要。对于发挥资本市场“稳定器”和“压舱石”作用，克服市场短期波动，促进资本市场长期稳定发展具有重要意义。
该负责人表示，保险资金规模大、期限长、来源稳定。它们是金融市场上典型的优质长期资金，天然具有“耐心资本”的属性。 《方案》全面实施对国有保险公司三年以上经营业绩的长期考核，将引导保险公司更加注重稳健经营和长期投资，有利于增强保险公司的经营意愿保险资金配置股权资产； 《方案》允许商业保险基金作为战略投资者参与上市公司定向增发。在参与新股申购、上市公司定向增发、认定标准等方面，保险资管与公募基金给予同等政策待遇，这将有助于保险资金以更加多元化的方式参与优质产品。公司长期投资发挥耐心资本作用，优化战略投资者结构。
中国太保表示，《方案》提出延长考核周期、推进第二批保险资金长期股票投资试点等措施，对于推动保险资金进入等都将产生深远意义和积极影响。中长期资金入市。目前，我国保险资金投资资本市场还存在一定的提升空间。作为“耐心资本”，保险资金通过延长考核周期，可以在市场短期波动中保持战略聚焦，着眼于长期价值创造。同时，在当前利率下行的环境下，推动保险资金入市，不仅有利于实现资金、资金、资产的良性循环，而且有利于提高保险资金配置的灵活性，促进保险资金的流动性。资产的长期保值和增值。
新华保险回应称，《方案》聚焦中长期资金入市拥堵问题，深刻明确保险资金投向和任务，高度契合保险资金入市的客观要求。保险资金运用进入新的发展阶段。
《方案》首次明确规定了保险、社保、养老金和企业年金的长期考核，有利于引导上述资金提高股权投资比例，促进长期资金进入进入市场。”人保资产公司表示：“允许保险资金、基本养老保险基金、企业（就业）年金基金、银行理财等作为战略投资者参与上市公司定向增发”，这是首次允许这些主体作为战略投资者进行股权投资。
在上述机构看来，这些规定明确展现了引导保险资金坚定价值投资者的政策方向。要把保险资金培育成耐心资本，要充分发挥规模大、期限长、来源稳定的优势，实现跨周期投资布局，开辟广阔的政策空间。
对于保险资金长期投资改革试点，肖元奇表示，2023年10月，国家金融监管总局批准中国人寿、新华人寿两家保险公司开展保险资金长期投资试点。设立规模500亿元的证券投资基金。 ，投资股市并长期持有。基金成立一年多来，运行较为平稳，实现了效率、安全性和流动性的全面动态平衡。据了解，该基金的收益还是非常可观的，基金持续看好股市的投资价值。
据悉，第二批试点规模现规划1000亿元，春节前批复500亿元。后续，参与试点的保险公司数量和资金规模将根据保险公司意愿和需求逐步扩大。从机制上来说，会比第一批试点更加灵活。
监管多次上调保险权益类资产配置上限，市场整体呈现“涨多跌少”
近年来，监管层不断出台政策引导保险资金作为长期价值投资者入市，权益类资产上限从最初的5%提高到45%。从监管调整股权投资比例后1个交易日、3个交易日、1个月的市场表现来看，市场整体表现“涨多跌少”，表明短期存在明显的上涨空间。提振，然后市场就走出了自己的“独立市场”。
2004年10月24日，《保险机构投资者股票投资管理暂行办法》规定，保险机构投资者投资其可投资股票资产5%以上的股票，必须编制书面研究报告。上证指数次日下跌1.37%，三个交易日上涨1.01%，一个月上涨2.18%。
2010年8月31日，《保险资金运用管理暂行办法》规定，投资股票、股票基金账面余额合计不得超过公司上季末总资产的20% 。上证指数当日下跌0.52%，次日下跌0.6%，三个交易日上涨0.12%，一个月上涨0.11%。
2014年2月19日，原保监会发布《关于加强和改进保险资金运用比例监管的通知》规定，保险权益类资产账面余额合计不得超过公司年末总资产的30%上一季度的。上证指数当日上涨1.11%。
2020年7月17日，《关于优化保险公司股权资产配置监管有关事项的通知》以保险公司能力和资产管理水平为衡量标准，设定了八个级别的股权投资比例。并进一步细分，提高权益类资产配置比例，上季度末最高达到总资产的45%。上证指数当日上涨0.13%，次日上涨3.11%，三个交易日上涨3.7%，一个月上涨4.66%。
除了提高保险资金投资股权资产比例上限外，监管部门还优化偿付能力监管指标，降低保险公司投资相关股票的风险因素。 2023年9月10日，国家金融监管总局发布《关于优化保险公司偿付能力监管标准的通知》。保险公司投资沪深300指数成分股，风险系数由0.35调整为0.3；投资科创板上市股票将普通股风险系数由0.45调整为0.4。上证指数次日上涨0.84%，三个交易日上涨0.2%。
2024年9月26日，中央金融办、证监会联合发布《关于促进中长期资本入市的指导意见》。当时，股市迎来了一波上涨行情。徐一山团队认为，此次《方案》延续了中长期资金入市指导意见，《意见》的政策方向重点是完善保险等中长期资金入市机制和考核政策进一步强调发展股权公募基金，优化资本市场投资生态，有利于构建鼓励长期投资的资本市场生态，进一步提振市场信心。
行业利差损失风险压力加大，权益类资产增加有利于保险公司投资收益增加。
“保险公司投资股票的潜力和空间还是很大的，加大股票投资也是一个更好的策略，也是目前保险资金资产配置的一个更好的选择。”肖元奇表示。
多位业内人士在采访中表示，从保险资金配置的长期趋势来看，增加权益类资产的配置比例应该成为一种趋势。持续的低利率环境，加上存量非标高收益资产集中到期，对保险资金再配置的回报造成较大压力。
股票投资被认为是提升收益的大规模资产配置方向。据东吴证券研究所此前研究报告统计，2017年至2020年，银行存款和债券投资收入每年呈现稳定增长趋势。与此不同的是，股票投资和证券投资基金的年收益波动较大。尤其是2018年市场陷入熊市时，股票和证券投资基金的收益率分别为-1.8%和-0.1%。从投资回报率来看，股票、证券投资基金和长期股权投资的回报率普遍高于银行存款和债券。
当市场波动时，股票和证券投资基金风险较高，而长期股权投资受益于成本法和权益法后续计量，收益表现相对稳定。
“股权投资的回报率波动较大，但长期来看，其年化复合回报率普遍高于固定收益资产的回报率。”招商仁和人寿总经理黄志伟此前接受记者采访时表示，在利率下行环境下，行业需要坚持长期投资理念，适当提高股权投资比例。尤其是未来保险合同新会计准则实施后，一方面可以通过增加高分红股票的配置获得相对稳定、较高的投资收益；另一方面，可以增加长期股权投资比例，参与优质上市公司的利润分享。
《每日经济新闻》记者注意到，2024年以来，保险机构掀起了上市公司小高潮。从行业分布来看，上市公司涉及公用事业、环保、交通、医药、银行、电力设备、零售等领域，呈现保险资金投资布局多元化趋势。券商分析师表示，这反映了险企在低利率环境下通过增持成熟行业、稳健经营、持续派息来提高净投资收益的趋势。
此外，多家寿险公司在采访中表示，在行业利率损失风险压力加大的情况下，转向浮动利率产品已成为行业的共识预期。随着定价利率动态调整机制的建立，分红险保费收入占比有望提升。持续改进。从分红保险投资策略来看，需要更加注重风险与收益的平衡，既要保证资金安全，又要追求一定的盈利能力。 “可以适当提高权益类资产的比例，在稳健、长期价值投资的前提下，能够承受一定的波动，增加投资收益。”一位人寿保险公司高管表示。
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