A 股进入新的牛市周期。
1.政策反转奠定牛市基础
A 股的牛市周期始终与当时全球及国内的政治经济周期紧密相连。在特定的经济状况下，针对当时经济下行的情况推出了重大政策，这些政策扭转了基本面，随后便进入了 A 股牛市周期。例如始于 5.19 行情的 2000 年国企改革牛，2006 年的股权分置改革牛，2008 年的 4 万亿牛，2015 年的互联网牛，以及 2020 年的疫情牛。
本轮经济下行周期的主要特征在于房地产下行周期致使资产负债表受损，需求端持续下行。为扭转这一下行趋势，推出了一系列重要政策，这些政策既包含传统的货币和财政政策，也有针对房地产的专项政策以及股票市场的创新工具。并且，政策的持续性是值得期待的，倘若基本面不及预期，就会继续加大政策力度，这与历史上历次行情的牛市周期情况相似。
A 股历史当中，积极的财政政策与宽松货币政策同时出现的情况有四次。第一次是在 1998 年至 2000 年期间，这一时期的 A 股出现了明显上涨。第二次是在 2008 年至 2009 年期间，此时期的 A 股也出现了明显上涨。第三次是在 2014 年至 2016 年期间，同期的 A 股同样出现了明显上涨。第四次是在 2019 年至 2020 年期间，这期间的 A 股也呈现出明显上涨的态势。
2.利率下行带来风险偏好提升
中国的实际利率水平一直处在高位区间，并且与美国的实际利率水平大致相近。在未来，还存在着进一步降低的可能性。当美国进行降息且通胀压力上升时，实际利率会有较大的下行幅度；而中国在降息且通胀回升的情况下，实际利率同样也会有较大的下行空间。
中美进入了利率下行的共振期。美联储预估在 2025 年还会继续降息两次。中国央行表明未来存在较大的降息降准的空间。2025 年货币政策将会持续发力，这种预期较为强烈。利率下行使得无风险收益率下降。这提升了 A 股的整体估值水平。前期是成长股占据优势，而后期红利股也有着上涨的预期。
美国十年期国债利率可作为全球经济的风险偏好指标。中国是全球最大的制造业大国，美国是全球最大的需求国，会影响全球的需求端变化。2020 年之后，美元利率对中国成长型个股的影响较为显著。
美国降息趋势开始了，国内也打开了降息降准的空间。这样一来，中美 A 股的风险偏好会明显提高。前期是成长股占优势，后期红利价值股有走强的预期。无风险收益率下行，会直接促使市场估值提升。
A股市场的供需格局有了改善。其中，IPO 的数量出现了大幅下降，总融资额也同样大幅下降。
2024 年的 IPO 数量达到了历年来的最低值。全市场的总融资额也同步出现了大幅度的下降。供给端呈现出了大幅收缩的态势。
居民的资产配置比例依然处于较低水平。在利率持续呈现下行趋势的情况下，股票市场的吸引力将会进一步提升。2024 年的融资余额呈现出先处于较低水平而后逐渐升高的趋势。从 10 月开始，融资余额同比数据由负值转变为正值。截止到 11 月，融资余额同比 2023 年底增加了 2546 亿。
截至 2024 年 10 月，今年保险公司的保费收入在累计上同比增长了 12.41%。2025 年若按照相同的增速来计算，预计会带来 4000 亿的增量。
如果公募基金每月新增 250 - 300 亿资金，预计 2025 年公募基金发行回暖会带来 3000 亿增量。
