市场可能依旧展现出高度的组织化特点。尽管宏观经济尚未实现全面复苏，但那些处于较低位置的成长型细分市场，依然成为了人们关注的焦点。
市场回顾
上周，沪深两市均实现上涨。收盘时，上证综指报收于3534.48点，较前一日上涨了24.31点，涨幅达到了0.69%；深成指则报收于10913.84点，上涨了217.74点，涨幅为2.04%；沪深300指数报收于4058.55点，上涨了43.74点，涨幅为1.09%；创业板指数报收于2277.15点，上涨了70.06点，涨幅高达3.17%。在31个申万一级行业分类中，有19个行业实现了上涨趋势。在这些行业里，通信、医药生物和汽车行业涨幅领先，具体涨幅分别是7.56%、4.00%和3.28%。而公用事业、房地产和传媒行业则表现不佳，跌幅分别为-1.37%、-2.17%和-2.24%。
在上一周，欧美各大市场表现各异，标普500指数小幅攀升0.59%，而纳指100指数则实现了1.25%的涨幅，与此同时，MSCI欧洲指数却出现了0.54%的下跌；在亚太地区，市场走势同样参差不齐，印度sensex30指数下跌了0.9%，而日经225指数则上涨了0.63%。
在刚刚过去的一周，我国权益类基金整体呈现上涨态势，具体来看，股票型基金的平均涨幅达到了2.87%，而混合型基金和指数型基金的平均涨幅分别为1.95%和1.67%。此外，QDII基金的平均涨幅也达到了1.58%。
上周，东吴双三角A与安信医药健康A等权益类基金表现突出；长城医药科技六个月持有A与汇添富医疗积极成长一年持有A等混合型基金表现优异；汇添富香港优势精选与易方达全球医药行业人民币等QDII式基金表现良好；易方达中证港股通医药卫生综合ETF与平安中证港股通医药卫生综合ETF等指数型基金表现不俗；金鹰元丰与华宝增强收益A等债券型基金表现较好；建信双周安心理财A与信诚理财7日盈A等货币型基金表现亦佳。
近期焦点
我国6月份的社会融资总额达到了41993亿元，这一数字超过了预期的37051亿元，较前值的22870亿元也有显著增长。同时，6月份新增的人民币贷款规模为22400亿元，这一数额同样超过了预期的18447亿元，与前值的6200亿元相比，增幅十分明显。
从企业部门看，6月份新增贷款达到了1.77万亿元，较去年同期增加了1400亿元。在这其中，短期贷款同比增长了4900亿元，成为推动增长的主要动力。而中长期贷款虽然同比增加了400亿元，但增长幅度相对较小。这一现象表明，企业的投资意愿依然受到关税政策的不确定性和地方债务处理问题的影响，其长期投资意愿并不强烈。
从居民视角来看，房地产行业景气度不高，对中长端融资需求产生了负面影响；2025年6月，居民贷款总额上升至5976亿元，较去年同期增长267亿元，其中短期贷款同比增长150亿元，情况有所好转，然而中长期贷款同比增长幅度却缩小至151亿元，这表明前期降息对提升居民购房意愿的效果并不显著；同时，地产交易量同比持续下降，这也从侧面证实了这一点。
好买观点
上周市场强势上涨，周五放量上涨，A股多个股指创下年内新高。在宏观层面，我国6月份的消费者价格指数（CPI）数据略高于预期，然而生产者价格指数（PPI）却持续下降；美联储的多位官员暗示7月份可能实施降息政策，尽管美国的硬数据依然保持强劲，但非农就业数据表现出色，而私营部门的就业情况却略显疲软；美国对日本和韩国实施了25%的关税，但大多数国家的关税并未超过4.2%的水平，而且90天的暂缓期已延长至8月1日，这进一步缓解了关税紧张的气氛。银行不断刷新历史最高点，这一成就主要归功于保险资金的不断注入；与此同时，与地产相关的产业链因“小作文”的影响而出现上涨；科技及创新药物领域虽有亮点，但发展势头并不稳固；而稀土板块则因领军企业的盈利大幅增长，持续迎来强劲上涨。
对于未来展望，目前上证指数已成功跨越3500点大关，市场热情高涨，然而行业间差异依然显著。从基本面预期来看，市场对7月底即将召开的政治局会议的预期并不高，但对房地产行业政策抱有较高期待；社会消费品零售总额的增强显示出以旧换新政策的成效，各地纷纷出台刺激消费的新措施，但政策逐步退出所带来的预期影响，却削弱了市场对于内需恢复信心的支撑。从资金流动性的视角来看，保险资金构成了当前股市的核心力量，而其他资金则有望继任其位。在股指攀升且宏观经济尚未全面回暖的形势下，我们应更加重视市场结构。短期内，我们更倾向于推荐AI、半导体行业以及科技创新主题，对消费和医药领域保持中期关注，同时，部分估值较低的红利型资产可作为长期投资的基础，而对于顺周期资产，我们则继续耐心等待布局的良机。
本周，债券市场利率债的各期限收益率出现了一定程度的下降，信用利差得到了显著的修复，信用债市场展现出强劲的势头。这一调整现象的成因是多方面的：一方面，A股市场的强劲走势促使资金风险偏好发生了转移；另一方面，资金面呈现中性偏紧态势，加之即将到来的税期，预计资金面将持续保持偏紧状态。此外，有关市场监管的传闻也对利率债收益率的整体回调产生了影响。
观察后续走势，我们发现股票与商品市场的强劲表现可能对债券市场产生短期内的压制作用，加之市场对资金面偏紧的预期，债券市场在短期内承受的压力可能增大，回调的风险相应较高。若从相对中长期的视角出发，是“股票与债券齐涨”还是“股票独涨而债券滞涨”，这需要我们密切关注政策层面在流动性投放方面的动向。目前，经济数据尚未显示出价格及经济复苏的明确迹象，但我们对货币政策的进一步施力仍抱有期待。
美国经济的硬性指标持续显示出其坚韧不拔的特性，通胀率正如预期般逐渐下降，同时大规模的支出计划与减税法案亦已顺利通过，市场对此展开热议，认为美国可能已经步入了“金发姑娘”时期——即经济增长稳健且通胀温和的阶段——而非仅仅由单一事件所驱动。这种市场预期的转变确实值得关注。在美股市场内部，受关税前景的不确定性影响，市场持续缺少推动力，导致股价陷入横盘整理状态。在此期间，前期表现强劲的股票开始回调，与此同时，罗素2000指数中的小盘股对冲基金空头头寸降至四年来的最低点，这表明科技类大型股票可能存在超买现象，而那些表现落后的股票正在经历补涨过程。宏观环境呈现积极态势，包括大而美法案的顺利通过、关税截止日期的延期、市场普遍预期利率下调以及财政部债务发行计划的调整，这些因素共同构成了美股整体上涨和动能转换的关键因素。在此背景下，我们接下来应密切关注从下周二开始的财报发布周期。
海外资产配置上，我们依旧推荐进行风险分散和资产多元化：减少对股票市场的风险偏好，提升债券、黄金以及石油等资产的比例以作为风险对冲手段，同时，在股票资产配置上，应从以美股为主逐步转向对其他股票市场的更广泛分散。
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