2025年第四个季度已经来临，基金公司怎样分析接下来中国内地股票市场的动向？投资的核心方向又集中在哪些行业？
澎湃传媒人员征询了七家公募机构的意见，多数机构表示A股股票类资产具备吸引力，并且推测新一轮促进经济政策时机或已到来。例如鹏华基金、平安基金、路博迈基金等，这些机构对当前市场持有积极看法，还提出了未来值得配置的领域。
市场分析角度，安联基金表示，得益于政策扶持等因素，该公司观察到前三季度业绩显著提升，展望未来，国内经济运行速度可能进入稳定阶段，从第三季度往后；鹏华基金则提出，从下半年起，偏股型产品或许会开启新的上升周期。
如今资本领域拥有形成持续上涨态势的根基。过往观察表明，第四季度往往是市场类型发生转换的时段。鹏扬基金股票投资部总经理助理兼基金管理人戴杰这样认为。
投资方向上，科技领域中高速发展的板块，国内消费相关的领域，摆脱同质化竞争的领域，房地产领域以及常规工业领域，获得了多家公募机构的关注和看好。
主动权益转暖的趋势明确
鹏华基金指出，大盘指数已经超越十年最高点，A股整体的价值评估趋向正常水平。从构造角度分析，股票与债券的比重调整是促使近期预期回报率改善的关键因素，市场对于成长板块的估值依然持有非常乐观的看法。近期市场上，投机性资金增持、投资机构从债券市场转向股票市场是增加投资的主要途径，银行存款转移现象尚处于初始阶段，但未来有显著的发展空间。
鹏华基金表示，主动权益目前发行量还未开始增长，但市场回暖的态势已经显现，根据过往经验，主动权益的份额增长通常比赚钱效应晚两到三个季度，预计从下半年起，主动权益将迎来一个全新的增长周期。
鹏华基金对反内卷的进程有三种分期设想：初期要控制新增量，具体做法是严格审查新出现的违规项目，以及那些产业技术标准不符的项目，同时压缩审批环节。中期要促进行业间的兼并重组，以此改善产业的整体结构。如果前两个阶段的效果不明显，并且情况继续恶化，那么更广泛范围的行业将进入最终阶段，即通过强制性指标来淘汰过剩产能。此外，当前若干关键领域，诸如汽车制造、光伏产业以及电子信息产业，其市场需求大多指向国际市场，而产品最终用途的覆盖面相对狭窄，因此，政府干预措施所引发的需求波动幅度并不显著。
安联基金表示，得益于政府补贴等政策支持，中国经济在连续三个季度取得显著增长，但预计从第三季度开始，增长速度将放缓并趋于稳定。该机构还预测，政府可能会推出更多促进经济政策，例如降低利率，这些举措有助于降低经济下行风险。
国金基金同样透露，到了第四季度，市场将逐步开始思考2026年的情况，特别是考虑到“十五五”规划以及经济政策的方向。根据第三季度的宏观经济数据，投资和消费的减少速度很快，第四季度预计会有相关政策出台。如果监管机构增加货币或财政方面的宽松措施，可能会让投资者更愿意承担风险。
从衡量资产增值的视角分析，A股的股权风险补偿目前位于过往平均水平的较高位置，因此进行投资的价值较为突出。平安基金表示，预计第四季度货币宽松态势将得以延续，分母端持续得到支持，海外降息预期或有助于国内进一步宽松；分子端则等待政策刺激需求，资产估值基础料将保持稳定，A股可能继续呈现波动走势，但波动中心有望在政策支持下逐步抬高。
安联基金在资产类型分析方面指出，中国正得益于人工智能及其相关产业的领先优势，房地产板块也呈现显著好转态势。
全球市场前景复杂，安联基金分析，今年余下时段或许持续面临困难，但状况已非最坏，重大负面信息出现概率低，市场不会全面转向防御姿态。当前全球经济日益显得不稳固，投资策略需具备弹性，组合配置要多元化，同时关注波动率指标，采取积极管理方式，冷静应对变化。
科技成长、内需、反内卷等方向值得关注
在行业分配上，路博迈基金指出，9月美联储启动降息通道后，全球工业领域活跃程度提升的可能性会愈发清晰。投资方向可能发生转变，由原先依靠企业现金流的智能科技投资，转向依赖信贷支持的传统工业领域投资。
美联储或许会降低利率，这可能会让美元持续走弱，进而推动原本就表现不错的资源类资产获得新的上涨动力。与此同时，路博迈基金表示，应该留意那些出口业务有望增强的行业，制造业中具有国际视野的企业进行海外扩张的布局值得关注。电力设备、机械制造以及汽车行业的头部企业，基本上已经摆脱了房地产市场的周期性影响，同时也有机会参与到新兴的科技领域中。科技成长领域，在长期来看依然是主要的投资方向。
路博迈基金分析，美国降息实施之后，A股的盈利前景预计将在今年第四季度或者明年得到改善，国内需求相关行业也将迎来发展良机，随着对促进消费措施的正面预期增强，市场关注可能会转向当前估值相对较低的消费和房地产板块。
鹏华基金指出，各行业板块的盈利周期差异明显，其中景气程度较高的有出口产业链、有色金属行业、非银行业，呈现快速上涨态势的是科技板块、创新药产业链以及部分价格提升的品种，处于底部转折点的主要是中游周期性产品、传统制造业，而持续走低的有房地产行业、消费领域、煤炭石油行业。
鹏华基金分析科技板块时指出，回顾历史，整体科技行情尚未达到过热程度，行业估值分化、头部公司资金集中度等数据与历史峰值相比仍有距离；需要留意的是科技板块内部局部出现过度饱和的情况，从兼顾组合收益与控制波动的角度出发，在操作层面可以关注那些涨幅相对缓慢且基本面呈现向好态势的领域。
平安基金称，政策促进经济增长的举措持续实施，加上以DeepSeek为典型代表的国内技术提供支持，这两大趋势预计将促使分子层面的盈利状况得到改善。现阶段，盈利提升尚需时间确认，因此建议优先关注产业活跃度高的领域进行投资布局。
现阶段，平安基金觉得，可靠机会主要在于产业活跃程度的不断确认，应当优先配置那些行业活跃度能够持续得到验证的科技发展领域。从中间时段的角度分析，需求稳定提升和供给不再恶性竞争的预期可能会促使新一轮的盈利水平周期出现好转，不过现阶段仍然受到产能缩减和需求增加速度的影响，还是需要观察政策和产业层面的进一步证实。
平安基金提出，需要着重留意人工智能产业环节，要关注仿生机器人领域，应重视新式药物研发，要留意固态电芯与储能技术，要反对无序竞争。
鹏扬基金股票投资部总经理助理戴杰谈到，政策部门或将在四季度继续出台政策促进经济复苏，同时场外新增资金以及前期获利较多的投资者开始寻求更为稳妥的投资渠道，因此市场或许会从重视长期成长潜力的科技板块，逐步转向关注短期基本面改善的消费和房地产等传统领域，风格上可能从成长型慢慢转变为价值型。现在，政府正积极推动以服务领域消费来刺激国内需求增长，与此相关的投资前景值得密切留意。
戴杰补充说明，现阶段房地产领域的价值已经跌至过往的低点，价值与净资产的大幅背离现象十分常见，这表明了市场对于产业以及房价的看法。往后来的投资机遇或许会聚集在两种类型的组织上：第一种是管理可靠、土地储备丰富且品质高的头部建筑商；第二种是已经成功转为物业管理、商业运作等方向、能够持续产生现金流的单位，这种类型的公司可能迎来价值重估的长期发展契机。值得注意，现阶段行业尚未出现明显复苏，因此投资目光多集中于少数实力较强的房地产企业，而非整个行业的普遍机遇。
