A股和港股波动加剧：人工智能板块调整，顺周期板块或成新宠

上周，A股的主要指数波动较大，港股的主要指数也波动较大。原本走势强劲的人工智能（AI）等热门科技板块进行了明显的调整。

科技板块在短期内有可能会持续调整，但它仍然是今年市场的投资主线。

多只基金回撤明显

从周线的角度来看，A股的主要指数收出了阴线，港股的主要指数也收出了阴线。

公募基金在 2 月 28 日普遍呈现下跌态势。在场内 ETF 产品方面，九成以上的 ETF 处于收跌状态，有超过 120 只 ETF 的跌幅超过 5%。其中，之前涨势较为强劲的港股 ETF、ETF 以及 AI 主题 ETF 的跌幅处于领先位置。在场外公募产品方面，许多基金的净值也出现了不同程度的下降。

此前，主投港股的 ETF 连续多个交易日获得了资金净流入。恒生科技指数在 2 月 27 日盘中曾一度创下 2022 年以来的最高水平。多只主投港股的 ETF 单日的成交额超过了百亿元。一些品种的单日成交额创了历史新高。A 场的热门板块有 DeepSeek、人形、AI 等。在这些板块中，不少个股的股价不断创出新高。从 2025 年开始，有多只重仓相关板块的主被动产品的涨幅曾经一度超过 20%。

科技板块以 DeepSeek、人形为代表呈现走强态势，一度被市场视作将引发新一轮资产重估行情。据悉，从 2 月开始，部分投资者选择进行加仓操作。有机构所提供的研究报告表明，在 2 月以来的市场行情发展过程中，部分活跃私募曾连续多周处于边际加仓的状态。

市场兑现情绪浓厚

市场行情为何会突然发生颠簸呢？从一些公募机构的分析方面来讲，原因大多是外围扰动因素再次开始发酵，并且市场在前期已经积累了一定的涨幅，部分资金有着获利后退出的诉求。

多家公募机构称，贸易关税政策的调整有可能推升美国的通胀压力，进而致使美元利率在较长时间内都处于较高水平，这给人民币等新兴市场带来了压力。市场的风险偏好有所下降，这或许是 2 月 28 日市场出现较大回调的一个重要原因。

前期积累了较多涨幅之后，市场中兑现情绪较为浓厚，对于利空因素的反应变得更加敏感。大成基金持有这样的观点，即部分资金存在获利出局的需求，而这也是促使 A 股进行调整的一个重要原因。

恒生前海基金在对港股行情进行分析时指出，港股自 2 月起上行速度较为迅速。大盘在短期内呈现出超买的态势。通过股权风险溢价估算指标可以看出，在 2 月 28 日调整之前，港场的估值以及情绪指标已接近 2024 年 10 月的高位水平。从短期的技术层面来考量，市场存在获利回吐以及整固的需求。

有机构觉得，财报季即将开始。上市公司的业绩具有不确定性，这种不确定性容易使市场波动加剧。

市场或现“高低切”

多家公募机构持有这样的看法，即市场有可能会出现“高低切”这种风格的轮换情况，并且顺周期板块是值得被关注的。

长城基金觉得，市场已经呈现出一定的风格切换的迹象。前期处在高位的科技股，其交易拥挤的状况需要花费一定的时间来消化。当前，中小盘风格在阶段性地承受压力，需要或者有产业层面的增量催化因素来推动。短期内，市场可能会出现板块轮动以及风格切换的情况，前期过热的部分板块的交易情绪可能会降低，资金或许会在阶段性地青睐顺周期板块。

长城基金表示，科技板块阶段性进入调整的可能性较大。然而，从全年的角度来看，科技成长及“AI+”依然是市场的主线。AI所引发的生产方式和商业模式的转变，会贯穿硬件、软件以及端侧的全产业链。从中长期的层面来讲，这些板块仍需等待行业基本面出现进一步的催化因素。倘若政策的支持力度得以加大，资金进一步流入，那么就会显著改善相关板块的预期。

诺安基金觉得，国产 AI 已经从映射以及主题阶段步入到真正的产业趋势当中。可以着重去关注国产算力链，还有以互联网平台作为代表的 AI 应用以及端侧 AI 这三大主线。此外，在传统的核心资产里，想象空间比较大、调整周期比较长、机构持仓水平相对下降的锂电方向和创新药方向也值得加以关注。未来的市场有可能会把焦点集中在行业龙头品种上，资金进行博弈炒作的这种现象或许会告一段落。

展望后市，大成基金持有这样的观点：地缘方面存在的不确定因素会持续对市场的风险偏好产生影响。国内将会进入一个政策与业绩需要进行验证的时期。在短期内，市场的波动幅度有可能会变大。从中长期的角度来看，由于受到产业政策以及创新成果催化等多种因素的支撑，中国资产的价值重估行情有希望进一步扩散开来。