上周五（10月10号）结束之际，伦敦现货黄金的收盘价达到了4017.85美元/盎司，自9月26日算起，该价格累计增长了259.07美元/盎司，整体涨幅为6.89%。国庆节之后，伦敦金现货黄金的价格持续攀升，其峰值触及了4059.31美元/盎司，而最低点则下落到了3819.10美元/盎司。
回顾上周以来海外主要市场情况：美国联邦政府出现停摆，同时数据缺失导致宏观层面不确定性显著增强，美国两党政治对立加剧，财政约束力减弱，逐步削弱美元作为全球储备货币的地位，中美关税争端再次爆发，市场避险心理增强。
[id_1599749557]留意本周美联储主席鲍威尔、理事米兰及沃勒的发言；原定于本周公布的美国九月CPI与PPI数据，以及美国每周初次申领失业救济金人数的统计，可能会推迟发布。
周度回顾：
（1）海外经济
上周公布的美国 10 月密歇根大学消费者信心指数略有降低，降低了 0.1 个百分点至 55，虽然减少幅度不大，但是因为已经连续三个月出现下滑，已经跌至五个月以来的最低点，密歇根大学在报告中说主要原因是工作市场增长放慢、物价水平依然偏高。另外，之前公布的美国 9 月 ISM PMI 数据表明制造业仍然保持一定活力，不过新订单指数有所下降。美国9月份制造业采购经理人指数为49.1点，市场原先预计会达到49点，而8月份的数值为48.7点。具体来看，工业生产与劳动力市场情况有所改善，不过新订单这一指标则呈现一定程度的下滑。九月份制造业产出指数增长了3.2个百分点，达到51，就业指数提升了1.5个百分点，为45.3，新订单指数则下降了2.5个百分点，降至48.9，价格指数略有下降，但依然维持在61.9的高水平。服务业PMI因需求增长放缓而受到影响，并且支出价格方面仍然保持较高状态。九月ISM服务业PMI中，新订单指标显著下滑了5.6个百分点，来到了50.4点，这个数值也远不及市场预期的54点，物价指数则从上个月的69.2点上升至69.4点，服务业的需求恢复情况依然充满变数，服务领域的通胀压力依然值得关注。
最新统计资料表明美国民众购买力依然强劲，本土公司没有进行大规模的人员裁减动作。关于经济扩张情况，亚特兰大联邦储备银行发布的即时GDP预测显示今年第三季度国内生产总值季度同比增幅预计达到3.8个百分点。在支出领域，上一周的即时个人消费预测数据仍然维持在3.2个百分点的较高水平，Redbook监测的每周零售额同比增速加快，意味着今年九月美国零售业同比数据可能继续呈现增长态势。劳动力市场状况显示，八月份的WARN通知表明公司没有进行大规模的岗位削减，十月初的indeed招聘信息则表明企业仍在逐步减少招聘需求。
九月份的非农业就业人数统计因美国政府停摆而未能及时发布，其余的就业指标则表明美国就业市场仍在逐步减速。由于政府停摆导致九月非农报告和每周首次申请失业救济的数据推迟公布，其他私营领域的数据可以用来分析美国经济的动向。被称为“小非农”的ADP就业报告显示，九月美国ADP就业岗位减少3.2万个，低于市场预期的5.1万个，也较八月初的5.4万个大幅减少。八月份的就业数据也被下修为减少0.3万个，导致三个月移动平均值进一步下降至2.3万个，反映出美国劳动力市场整体依然疲软，面临的压力持续存在。不过根据ADP依据最新公布的2024年QCEW数据进行的基准修正，9月份新增的工作岗位数量，在修正后比修正前减少了4.3万个，这种情况或许部分高估了就业市场的潜在问题。
（2）市场动态
北京时间10月9日凌晨时分，美联储在其官方网站公布了9月16日到17日之间联邦公开市场委员会会议的详细记录。这份9月份的会议记录显示，与会官员在决定降息的步骤上存在明显不一致的看法。虽然大部分成员倾向于今年继续实施降息措施，不过仍有七位成员认为当前无需再进行降息操作。而主张一次性降息50个基点的，仅有一位美联储理事，名叫米兰。会议记录表明，多数官员对工作机会扩张速度放慢表示忧虑，因此最终决议将参考利率削减二分之一个百分点，调整至四百分之一至四分之一点二五的范围。市场参与者广泛猜测，美联储在十月二十八日至二十九日的下次聚会中，可能会再度将利率下调二分之一个百分点，不过决策者们对于物价上涨以及关税政策的可能后果，依然维持审慎立场。会议纪要表明美联储内部正在出现两种不同看法：一种以新任理事米兰为代表，着重考虑维护就业市场，对物价上涨问题不太在意；另一种则觉得物价水平或许会继续高于美联储设定的2%目标。
上周国际政治局势出现显著波动：美国联邦政府持续停摆，结束时间尚未明确；日本联合执政集团突然解体，高市早苗能否出任首相尚无定论。美联邦政府停摆已经持续七天以上，共和与民主两党在参议院第六轮表决中依然无法取得一致意见，争论焦点在于是否继续实施《平价医疗法案》的医疗保险资助。现阶段政府停摆已经对联邦机构运作造成实质性问题。两百万人规模的公务员群体暂时停发薪水，军队及空中交通管理人员等核心岗位人员虽要维持运作但薪资被冻结。政府职能中断引发航班推迟、补助中断、公共事务停滞。此外，美联储制定政策所依据的就业与物价统计信息也因故推迟披露。上周五，美国劳工部门发布消息，9月份居民消费价格指数统计结果将延后至十月二十四日揭晓，比原计划时间推迟了九日。官方信息发布部门指出，政府运作恢复正常之前，不会重新安排或制作其他新闻稿内容。日本公明党决定脱离联合执政，该党于10日宣布终止与自民党长达26年的合作，起因是自民党未能有效解决“黑金政治”问题，这迫使自民党必须另寻合作伙伴，首相指名投票仪式被延后至10月20日之后举行，高市早苗能否出任日本首相变得扑朔迷离。
周点评：中长期看黄金具备支撑
国庆假期期间黄金价格持续上涨，已经超越了之前的最高纪录。美国政府陷入停摆状态，同时重要经济数据未能及时发布，导致整体经济前景存在更多变数。长远角度分析，联邦政府频繁停摆、政治分歧日益严重以及财政管理松懈，都在逐渐削弱美元在国际储备体系中的地位。另外，中美之间的贸易争端有进一步扩大的可能，新的关税战可能重新爆发，这使得市场参与者更加倾向于寻求安全资产。短期内，黄金价格可能因多种因素而上涨；不过，也要留意中东地区地缘政治出现缓和的信号，以及投机性资金回吐盈利等可能引发的下挫风险。从长期角度分析，“美联储启动减息进程，加上海外宏观经济政策的不确定性持续增强，以及全球范围内美元地位的相对削弱”这些方面，对黄金价格形成了一定支撑作用，因此可以斟酌在价格较低时，逐步买入黄金ETF基金（518800）。
最近特朗普批准了稳定币GENIUS法案的签署。美国政府使稳定币合法，这或许会对美元信誉形成长久作用，同时可能对黄金价格带来改变。2025年春季，白宫颁布一项行政指令，规定要推动合规可靠的美元稳定币在国际上的普及，此举措是保障美元影响力的政策选项之一；相关法案还规定稳定币发行商必须将储备资金全部用于美元或短期美国国债，这一措施可能会迅速减轻美国国债的变现压力。从理论角度看，如果稳定币能切实增强美元的可靠性，减少人们购买黄金以规避国家货币贬值风险的意愿，那么这对黄金或许是不利的；然而，倘若稳定币在推广期间遭遇未料到的信誉危机（比如2022年算法稳定币曾陷入崩溃局面），可能会使整个市场的风险补偿费用上涨，从而有利于黄金。需要持续追踪其发展轨迹以及相关效应。
从长远角度观察，由于货币供应过度增长并且财政赤字通过货币化方式解决，美元的信誉体系正面临考验；同时，全球范围内地缘政治冲突不断加剧，促使资产储备形式多样化，黄金作为避险资产的需求不断增强。全球范围内减少对美元依赖的动向，让黄金有潜力转变为下一阶段的价值基准，因此贵金属市场有望获得上涨动力。中国人民银行增持黄金的行动仍在进行中，该机构公布的最新黄金库存信息显示，到今年九月三十日止，其黄金持有量达到七千四百零六万盎司，与上个月相比再度提升了大约四万盎司，这标志着中国央行已经连续十一个月增加黄金储备，未来需要留意地区政治动态、世界经济运行状况以及全球其他中央银行购买黄金的行为，同时也要关注美国政府是否陷入停顿状态，以及美联储相关人士的言论和立场。
