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作者 | 第一财经 李隽
处于证券领域的行业迎来了“适度去打开资本所具备的空间以及杠杆方面的限制”这种情况，而保险行业迎来的是长期去持仓股票之际的“风险因子进行下调”，置身业内的人士针对这个周末监管部门给资本市场带去了超预期的利好展开了热烈讨论。伴随增量资金融入到市场之中，跨年行情有希望被开启。
12月6日，证监会主席吴清作出表示，会着力强化分类监管，实施“扶优限劣”举措。针对优质机构，会适当进行“松绑”，进一步优化风控指标，适度放开资本空间以及杠杆限制，以此提升资本利用效率。对于中小券商、外资券商，会在分类评价、业务准入等方面开辟路径实施差异化监管，推动其特色化发展。针对少数问题券商，要依照法律严格进行监管，倘若是违法的，便从严予以惩治。
刘欣琦，这位国泰海通作非银分析师的人士宣称，我国券商杠杆率明显地低于国内外金融同业，除去商业模式存在差异之外，监管约束也是重要的一方面（特别是针对头部券商而言）。在2025年上半年的时候，上市券商平均杠杆率为3.3倍，国泰海通的杠杆率是4.5倍，中信证券则是4.3倍，然而在同一时期，国内银行业、高盛以及大摩的杠杆率分别全都超过了12倍。要是资本杠杆得到优化，那么就有希望去打开券商业务发展以及ROE长期成长的空间。当今现行的框架范围以内，作为券商而言，其理论上的杠杆上限大约是6倍，（其中优质头部券商实际的杠杆上限会更高一些），从长远的角度去观察和考量，伴随两融、衍生品、跨境等这些资本中介业务呈现出增长的态势，那些优质头部的券商利用杠杆的能力会变得更强，有希望能够充分地从政策优化所带来的净资产收益率，也就是ROE的成长空间中获取利益。
12月5日的下午时分，国家金融监管总局发布了一则通知。这则通知名为《关于调整保险公司相关业务风险因子的通知》。具体调整内容为，保险公司持仓长达三年以上的沪深300指数的成分股票，以及中证红利低波动100指数的成分股票，其风险因子从0.3被下调至0.27。同时，保险公司持仓超过两年的科创板上市的普通股票，其风险因子从0.4下调至0.36。并且，这两种股票的风险因子降幅均为10% 。
刘欣琦称，到2025年第三季度末时，保险行业资金运用余额为3.62万亿，假定沪深300成分股以及中证红利低波动100成分股占比是60%，而且其中加权平均持仓超过三年的占比为30%；假定科创板股票占比达到5%，并且其中加权平均持仓超过两年的占比为20%。依据测算，预估合计释放最低资本210亿，要是全部用来增配股票，那么就能够带来约764亿增量资金。
信达证券策略分析师李畅表示，2025年12月或成为布局跨年行情的窗口期，9月以来缩量，其内在原因在于消化高换手率与部分板块交易拥挤，资金层面稳定买入力量主要来自中长期资金和产业资本，居民资金尚未大幅流入，年底机构趋于稳健且部分止盈资金离场，这拉长了缩量震荡的时间，当前缩量幅度距离牛初低点空间不大，牛市逻辑未变，牛市中低成交量往往是买入信号。12月，按季节性规律来看，大盘价值占有优势的概率较高。在短期内，建议重点关注红利、金融之类的防御性板块。而对于跨年行情，则需关注顺周期以及科技等高弹性品种带来的反弹 。
据华金证券策略分析师邓利军称，政策以及外部事件呈现积极态势，除此之外，流动性宽松等诸多因素，或许有可能促使春季行情于今年12月中下旬提前拉开帷幕，在短期内，科技成长以及周期成长大概会成为配置的主要方向。另外一方面，12月美联储进一步实施降息的概率近乎达到90%，美元指数再度出现回落，人民币汇率呈现震荡且偏向强势的状态。
