2025 年 2 月 10 日到 16 日期间，全球基础化工行业有两大焦点事件。其一，欧盟碳边境税（CBAM）的政策调整草案开始显现。其二，维生素、有机硅等细分领域的价格出现异常变动。欧盟碳边境税政策调整草案通过豁免 80%进口企业的碳税负担，有可能会对国际贸易竞争格局进行重塑。而维生素、有机硅等细分领域价格的异动，是因为供需矛盾不断加剧，从而推动了产业链价格出现剧烈波动。
一、欧盟碳税政策调整：豁免范围超预期，行业影响分化
政策细节与短期影响
欧盟委员会于 2 月 6 日提出一项计划，打算对 CBAM 所涵盖的 20 万家企业中的 80%小型进口商免除碳税，而只对那些贡献了 97%碳排放的 20%头部企业进行征税。这一调整的目的是为了简化相关流程，降低企业在合规方面的成本，同时也能保护本土重工业的竞争力。按照规划，CBAM 将会在 2026 年正式开始对水泥、钢铁、铝、化肥、电力和氢这六大行业征收碳排放费用。
产业链博弈与长期挑战
政策在短期内起到了缓解中小企业压力的作用，然而头部企业依然面临着严峻的情况，即需要进行严格的碳排放核算并且承担成本的提升。拿化肥行业来说，欧洲本土的企业凭借成本优势有可能进一步稳固其在市场上的份额，而那些依赖出口的亚洲厂商则必须加快进行低碳技术的转型。另外，在碳税试运行的过程中所暴露出来的申报复杂性的问题，有可能会促使全球供应链去建立起统一的碳排放核算标准，从长远来看，这将会加快行业的整合以及技术的迭代。
国内企业的应对策略
中国是全球基础化工品的主要出口国。要警惕 CBAM 对化肥、铝等高碳密度产品可能带来的潜在冲击。部分头部企业已经开始进行布局，比如绿电替代以及工艺优化等减排措施。然而，中小企业在技术投入方面和合规能力上与头部企业存在差距，并且这种差距可能会进一步加大。因此，行业的马太效应或许会更加明显地凸显出来。
二、维生素与有机硅价格异动：供应扰动与需求回暖共振
维生素市场：涨价昙花一现，需求疲软压制空间
维生素 E（VE）受到 DSM 瑞士工厂停产事件的影响。在贸易渠道中，其价格一度冲高到 133 - 138 元/公斤。但由于终端采购意愿低迷，价格又回落了。这一波动体现出了维生素行业“供给敏感、需求刚性”的特性，市场对于产能集中度提升的预期一直在不断升高。
有机硅市场：价格大幅拉涨，下游补库驱动良性循环
有机硅 DMC 本周报价跳涨 5.5%，达到 13400 - 13800 元/吨。生胶、107 胶等下游产品也同步上涨。行业供需结构改善是主要驱动因素：在供给端，头部企业的检修计划增多，开工率处于低位；在需求端，光伏、新能源汽车等领域的订单开始回暖，并且“买涨不买跌”的情绪刺激了下游进行备货，使得市场进入了去库存与维持价格坚挺的正向循环。值得注意的是，国内有机硅的产能扩张周期即将结束。CR7 企业的市占率已经达到了 80%。龙头企业对价格的掌控力有了显著的提升。
业绩分化折射行业转型阵痛
尽管细分领域价格回暖，行业内部业绩表现差异显著。新赣江在 2024 年的营收和净利润与上年相比有所下滑，分别下滑了 28.86%和 48.95%，主要原因是原料药的毛利下降以及维生素类产品的需求疲软；在深市的基础化工企业中，新和成和鲁西化工的业绩预告显示，它们的净利润分别增长了 114%至 129%以及 132%至 163%，这表明它们的营养品和高端化学品业务的结构性优势较为明显。这种分化意味着行业正在发生转变，正从粗放扩张的状态转向以技术驱动的高附加值赛道。 行业正从粗放扩张的模式向以技术驱动的高附加值赛道进行转型，这种分化预示了这一转变。 行业正从粗放扩张向技术驱动的高附加值赛道转型，这种分化提前预示了这一趋势。 这种分化显示出行业正从粗放扩张迈向技术驱动的高附加值赛道。 这种分化预示着行业的转型方向是从粗放扩张转变为技术驱动的高附加值赛道。
结语
欧盟碳税豁免以及细分领域的价格波动，共同描绘出了基础化工行业变革的大致情况：其一，政策和环保方面的压力促使全球产业链进行重塑；其二，供需之间的博弈促使企业朝着精细化和低碳化的方向进行升级。短期来看，价格的波动虽然吸引了市场的关注，但是行业的长期竞争力依然是由技术壁垒和可持续发展能力所决定的。
本文源自金融界
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