豆粕与油脂市场最新动态：美豆震荡，山东油厂停机严重，南美收割季节小幅下滑

财经聚焦方面，关注豆粕与油脂市场动态。目前，美豆处于震荡趋势，原因是阿根廷降雨恢复且美豆国内供需状况较好。周六，国内现货价格下调了 10 至 50 元，山东的报价为 3710 元/吨左右，下跌了 40 元。据钢联统计，2 月下旬到 3 月期间，山东油厂停机情况较多，而其他区域的停机计划较少，导致区域缺豆现象较为严重。上周油厂的开机率为 60.54%，并且进行了 215.35 万吨的压榨。本周预计会压榨 196.84 万吨。上周饲料企业的库存天数增加了 1.69 天，达到了 9.44 天。在南美方面，巴西的升贴水在收割季节近期有小幅下滑的情况，然而雷亚尔的升值起到了支撑作用，大豆到港成本主要保持稳定。未来两周的雨量没有超出季节性范围，后续的收割受到的影响不大。阿根廷周末及接下来的 2 - 3 天依旧炎热。3 天后预计会有较大规模的降雨，并且温度会下降。市场对 2 月中旬到 2 月底的 USDA 长期预测报告予以关注。因为大豆玉米的比价比较低，所以预期美国 25/26 年度的大豆种植面积可能会下降。USDA2 月的月报将阿根廷大豆产量向下调整了 300 万吨。这一调整幅度不算大。美豆的走势随着阿根廷降雨的回归，暂时处于震荡且偏弱的态势。后续，巴西降雨较多导致收割延迟，以及阿根廷是否会再度出现干旱，这些情况仍存在一定的交易窗口。与此同时，美豆在中期因为大豆玉米比价的下降以及贸易战的预期等因素，存在种植面积下调的预期，所以美豆有较强的支撑。

美国的关税政策仍在施加压力，目前国内的反制措施还没有涉及大豆，然而贸易战的预期会起到支撑作用。在国内，由于预期 2 月和 3 月到港的数量较少，所以形成了库存偏紧的预期，现货市场的博弈十分激烈。后续的豆粕可能会呈现出下方有较强支撑的格局，对于远月的单边可以尝试在价格较低的时候买入，而上方的空间则会受到南美天气以及美国大豆面积预估的影响。船运调查机构 ITS 及 AmSpec 称，2 月的前 10 天，马棕出口环比有两种情况，一是下降 3.94%，二是增加 6.39%；2 月的前 15 天，出口环比下降 13.34%至 19.9%；2 月的前 20 天，出口环比下降 0.3%至 8.1%。2 月前的第 10 天，产量下滑了 1.81%。2 月前的第 15 天，产量环比增长了 12.54%。2 月 1 日到 20 日期间，马来西亚棕榈油产量增加了 8.57%。印尼贸易部官员称，印尼在斋月之前没有就限制棕榈油出口进行过讨论。有传言称，印度因为棕榈油价格较高而取消了多批订单。巴西国家能源政策委员会决定保持生物柴油 B14 不变，因为豆油价格出现大幅上涨，而之前的预期是 B15；EIA 降低了 2025 年生物柴油的产量预期，预计 2025 年生物柴油的产量平均每天为 100000 桶，2024 年则为每天 110000 桶；同时，EIA 维持了可再生柴油及其他生物燃料的增长预期，可再生柴油的生产在 2025 年平均每天 230000 桶，2026 年每天 250000 桶，2024 年每天 210000 桶。

2024 年其他生物燃料的生产为每天 20000 桶。2025 年预计平均每天 40000 桶。2026 年预计每天 50000 桶。2 月前 20 日的短期马来棕榈油出口数据有所好转。其产量出现环比回升的情况。然而，近期印度等国家的斋月备货需求在增加，原油出现反弹，美国农业部长也表示支持生物燃料，印尼在应对斋月供应难题时虽努力起量，但却有传言称其会限制出口以满足国内需求，这些因素推动了油脂价格上涨。周尾时，印尼贸易部官员否认了限制出口的说法，同时印度传来取消多批棕榈油订单的消息，导致油脂市场多空因素相互交织。国内现货基差处于稳定状态，棕榈油基差呈现连续小幅下滑的态势。其中，广州 24 度棕榈油基差为 05 加上 760 元/吨，且较之前下滑了 40 元/吨；江苏一级豆油基差为 05 加上 480 元/吨，没有变化；华东菜油基差为 05 加上 30 元/吨，下滑了 50 元/吨。油脂近月合约偏强的逻辑已兑现，原因是棕榈油产地供应仍处于低位，且销区前期进口较少，近期有可能恢复采购。高价油脂抑制了印度、巴西等地的需求，所以油脂或许会进入震荡趋势。中期来看，受新作油脂恢复性增产以及美国生物柴油需求总量削减的疑虑影响，油脂偏空。