全球市场涨跌互现：港股、A股领涨，美股科技股受压制，AI技术突破成核心驱动

本周来看，全球主要市场的情况是涨跌相互出现。其中，港股和 A 股呈现上涨态势且涨幅处于靠前位置，日股以及美股的表现则处于垫底状态。恒生指数上涨了 4.49%，恒生科技上涨了 9.03%，沪深 300 上涨了 1.98%，中证 A500 上涨了 2.85%。

当前市场的核心逻辑依旧是围绕着 DeepSeek 的技术突破，并且这种技术突破持续引发了市场的共振。中美在 AI 方面的代差正在收敛，这种认知的重构形成了双向的驱动作用，一方面为中国资产提供了估值支撑，另一方面也对美股科技股构成了预期压制。

从资金流向角度可以印证这一点：美元指数在周内回落了 0.38%，并且美元兑离岸人民币的汇率同步升值了 0.25%，这表明全球配置型资金的再平衡已经开始初步显现出端倪。

特别要注意的是，资本市场的定价机制常常先于现实得以兑现。当下 AI 产业链的估值重构，从本质上来说属于由预期所驱动的行情。这种行情的持续性取决于两个要素：

一是成交量呈现阶梯式的放大态势，且周五两市的成交已经逼近 2 万亿的关口；二是在应用层方面，商业闭环取得了实质性的突破。

不过，在逻辑未被证伪之前，趋势动量会继续维持自我强化机制。也就是说，在逻辑未被证伪之时，逻辑是有效的，无需着急看空。

DeepSeek 突然出现，一方面催生了中美 AI 差距缩小这一宏观层面的叙述；另一方面，对我国 AI 产业链的发展也有着实际的影响。

从产业传导路径来观察，DeepSeek 的技术突破正在对竞争格局进行重塑。我国凭借充分发挥大规模市场所具备的场景化创新优势，在端侧硬件（像 AI 手机、PC、眼镜等）与垂直场景（例如广告、游戏、影视等）的融合创新方面，正逐渐形成差异化的发展路径。

本周市场表现呈现出明确的映射情况。A股中的计算机板块上涨了 13.47%，传媒板块上涨了 7.12%；港股的资讯科技板块上涨了 9.55%，非必需消费板块上涨了 7.37%。这些板块的领涨，从本质上来说，是对 AI 与场景商业化能见度提升的一种定价。

叙事并非重要的，重要的是有资金的信任。从成交量方面来看，周五的时候，两市的成交数值逼近 2 万亿，创造了近两个月以来的新高。这表明上述的叙事获得了众多资金的认可，新一轮的趋势正在逐步形成。

投资者在面对趋势演化时，应当把握住阶段性的市场贝塔。不要过度地纠结于终局假设。当趋势到来的时候，首先要做到顺势而为。

本周来看，上证指数呈现上涨态势，上涨幅度为 1.63%，最终收于 3303.67 点。主要的宽基指数大多处于上涨状态，万得全 A 的涨幅达到 3.57%；其中，中证 A50 的涨幅是 2.19%，沪深 300 的涨幅为 1.98%，中证 500 的涨幅是 4.38%，中证 1000 的涨幅为 4.93%，中证 2000 的涨幅是 5.84%。

银行的涨幅为-1.92%，处于靠后位置；煤炭的涨幅是-0.86%，靠后。建筑材料、食品饮料、交通运输、公用事业、石油石化的涨幅靠后，并且都不足 0.5 个百分点。

从成交金额来看，本周的日均成交额是 15963.51 亿元。与上一交易周相比，本周的日均成交额增加了 4778.58 亿元。