DeepSeek 取得了创新突破，这引发了资本市场出现新一轮的科技投资热潮。然而，近日部分中国科技股出现了一定程度的回调，这使得市场对后市产生了担忧，那么科技股乃至中国资产是否仍然有希望被重新评估呢？
A股和港股的科技板块大幅上涨之后，到了本周，中概股出现大跌的情况，A股中的 DeepSeek、AIGC、AI 应用等概念板块有一定程度的回调。恒生科技指数在两日里累计下跌了 2.74%，其中在 2 月 25 日开盘时就下挫了近 4%。
高盛全球投资研究部股票策略分析师付思表示，投资人因获利而减仓，从而引发科技股回调，这是可以理解的，因为这是由全球环境所决定的。在影响市场表现的因素中，除了 AI 之外，还有中美关系等宏观变量。短期的回调并不意味着对 AI 基本面的判断发生了改变，市场对于 AI 长期基本面的改善仍然抱有期待。
股价持续上涨的核心在于，能够随着时间的流逝，察觉到 AI 对基本面产生实实在在的推动作用。例如：像云以及数据中心这类相关的公司，还有拥有垂直数据的公司。申万宏源策略资深高级分析师陆灏川向第一财经做出了这样的表述。
短期科技股出现了调整。不过，多位业内人士依然认为，中国的科技资产有重估的希望，甚至还有可能带动 A 股进行全面的重估。然而，短期内市场的增量资金是比较有限的，AI 的上涨难以蔓延到其他板块。从中期来看，需要观察宏观经济是否能够持续地复苏并且向好。
科技股现分化行情
2025 年 1 月 20 日 DeepSeek-R1 大模型发布了。在此之后，A股的科技板块出现了大涨的情况。同时，港股的科技板块也大涨了。然而，美股的科技板块则是震荡调整的状态。
2 月 20 日截止时，恒生科技指数累计有 22.79%的上涨幅度。A股的科创综指累计上涨 9.73%，创业板指累计上涨 7.66%。美股的纳斯达克指数累计小幅上涨了 1.69%。
根据 Wind 数据可知，在同一时期，A股的 DeepSeek 概念板块呈现出累计上涨超过 60%的态势；宇树机器人这一概念板块以及 AI 算力这一概念板块，它们的累计涨幅都超过了 30%；人形机器人概念板块、AIGC 概念板块以及 AI 应用概念板块，它们的累计涨幅大约在 20%左右。
在前期股价狂飙之后，近两个交易日部分科技股出现一定回调。2 月 24 日，恒生科技指数下跌 1.19%。2 月 25 日，恒生科技指数下跌 1.57%，且 25 日开盘时下挫近 4%。A股中，前期涨幅较高的 DeepSeek 概念板块累计下跌近 4%。AIGC 概念板块和 AI 应用概念板块累计跌幅超 2%。纳斯达克指数在 21 日和 24 日累计跌幅超 3%。万得中概科技龙头指数在 24 日大跌 6.77%。
一些科技股出现了回调，这使得市场对科技股后续的行情产生了担忧。在这种情况下，有机构人士指出，当前科技板块的交易拥挤程度比较高，存在着资金为了实现盈利而减少持仓的风险。投资者千万不要盲目地跟随潮流进行投资，而是需要对基本面进行深入的研究。
有券商人士认为，即便科技板块出现了短暂的技术性回调，但是资金有着浓厚的参与意愿，这种参与意愿仍有可能为行情提供支撑。
那么，未来资金是否会呈现分化趋势呢？对此，付思有这样的看法：海外投资者的资金流入范围会逐渐扩大，他们会把投资视角从互联网板块中最清晰且明确的 AI 受益股，拓展到其他与 AI 相关的领域，并且A股的白马公司也有可能存在投资机会。
我们认为，海外投资者对中国长期经济增长持更乐观态度，所以会提高对中国股票的仓位配置。在行业分布上，会相对更为均衡。因此，会有一定资金流入到 A 股政策利好的相关领域，中小型科技公司也会逐渐被挖掘。这需要一定时间，但这种情况会发生。
中国科技资产有望重估
此轮科技股的行情使得中美科技股的估值差呈现出收敛的态势。在这种情况下，多位处于业内的人士都认为，中国的科技资产有希望被重新评估。
陆灏川认为，原因主要体现在以下三个方面：其一，历经几年熊市之后，以恒生科技作为代表的中国科技龙头，其估值与全球可比公司相比存在显著的折价；其二，DeepSeek 所具备的低成本、开源以及强力的组合，促使 AI 商用化进程得以提前，并且对 AI 应用的爆发持有乐观的态度；其三，在看到机会之后，以阿里巴巴为代表的头部云厂商开始加大资本开支，这将会在未来的几年内带动产业链的景气度。
此次以 DeepSeek 为代表的国内科技创新力量崛起，中国科技资产价值重估空间有望进一步打开，资本市场的结构性机会有望继续增加。平安证券称。
短期情绪推动估值上升之后，市场的重心将会重新回归到产业本身。产业本身包括业绩的兑现、竞争格局以及行业周期的景气度等方面。那么，这一轮科技资产重新评估的空间究竟有多大呢？
空间难以预先进行判断，不过预计其幅度是比较可观的。陆灏川觉得，后续主要可以对产业的进度进行观察，这些进度包括云厂商的资本开支周期，AI 应用率先取得突破的方向以及时间点，国产芯片替代的进展等。
东吴证券的首席经济学家以及研究所的联席所长芦哲觉得，国内的顶尖科技公司跟海外公司在市值和估值水平方面依旧存在差距，并且还有一小部分科技行业暂时没有达成估值跃迁，不过这种差距正在慢慢变小，科技产业整体的估值有希望逐步朝着全球高水平的行列去发展。
市场偏好的提升是否会带动中国除科技资产外的其他资产迎来重估呢？这会使中国资产整体迎来重估吗？
这是有一定可能性的。然而，在短期内，市场中的增量资金是比较有限的，所以 AI 的上涨难以蔓延到其他板块。从中期的角度来看，核心问题还是需要观察宏观经济是否能够持续地复苏并且向好发展。陆灏川向记者这样表示。
星石投资的相关负责人持有这样的观点：科技方面的突破有希望促使 A 股迎来全面的重新估值。当前的 A 股市场或许正在开启估值重估的新周期，各个板块都具备较大的表现契机。无论是那些拥有行业利好的科技成长板块，还是逐渐从政策支撑中受益、推动经济修复的顺周期板块，他们都对 A 股市场的中期表现保持较为乐观的态度。
增量资金是推动中国资产重估的一大重要因素。
外资当前对中国资产普遍处于低配状态，这是由多重因素造成的。例如，长期以来对外地下滑存在担忧等。近期国内在技术方面取得了突破，这确实让很多外资产生了兴趣，然而，这并不能说完全打消了它们的所有顾虑。因此，可以预计外资会有回流的情况，但不应该对其抱有过高的期望。如果后续经济数据持续向好，那么外资回流可能会更具持续性。对于国内的增量资金来说，其潜力是很大的，但是它们进入市场的节奏存在不确定性。”陆灏川分析称。
A股后市将如何演绎？
当前科技创新将市场的情绪点燃了。不过，依然存在着通胀下行的趋势，还有外部关税存在着不确定性等因素。在此情况下，A股的后市将会怎样演绎呢？又需要注意哪些风险呢？
对市场保持乐观，AI 依旧是主线机会。倘若能看到地产见底以及通胀拐点，那么市场将会变得更加积极。陆灏川同时进行提示，要留意风险因素，其中包括地缘政治以及中美竞争的风险一直存在，地产风险是否会扩散，AI 的发展是否顺利。
高盛在最新的研报里表示，会维持对中国 A 股以及港股的“增持”评级。从基本面方面来看，人工智能的发展会持续对 H 股产生利好。从流动性角度来考量，人工智能的发展也将继续对 H 股带来益处。同时预计 A 股存在追赶的空间，并且预计会有 2%的超额回报。
高盛认为，小盘和中盘的 A 股指数，比如科创 50、创业板以及中证 1000 ，它们将会有更出色的表现。原因在于这些指数对人工智能的敞口更大，并且较高的散户持股比例能够从市场情绪的改善中获益。在大盘指数方面，高盛更倾向于中证 500 ，这是因为中证 500 在科技和创新领域的敞口更高。
从投资方向来看，重阳投资合伙人寇志伟表示，泛科技板块的估值和预期现今处于较高水平，从基本面的角度去挑选股票的难度变得更大了。然而，从成长性的角度去考量的话，它是投资中国资产不能忽略的一个领域，对于在自主可控的长期趋势之下，全产业链中具备业绩能够持续释放潜力的公司，是持看好态度的。
平安证券在细分方向上建议关注两条主线。其一，关注国产 AI 算力自主可控方面，包含 AI 芯片的国产替代以及云计算厂商的业务拓展。其二，关注 AI 应用普及与端侧落地方面，涵盖垂类应用的普及，如计算机、运营商、金融、制造、教育、医疗等领域，以及人形机器人和智能驾驶的发展空间。
(本文来自第一财经)
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