看一张图，
这轮行情爆发以来，恒生科技ETF持续被净赎回，
上周五终于看到有明显的资金回流了。这一天被净申购了 6.3 亿份，是近期规模较为大的一次单日净申购情况。
01
这意味着啥呢？
带领大家梳理一下恒生科技 ETF 的份额变化，同时顺便观察一下背后市场情绪的变化。
白线是行情，黄线是基金份额变化，有这么几个经典名场面：
对中概股有着特别坚定的信仰，无论是短期上涨还是下跌，我都决定要进行抄底，这种情况发生在 2022 年 10 月之前。
图中红框圈出的位置，无论行情处于上涨状态还是下跌状态，恒生科技 ETF 的份额都在持续增加，从 17 亿份增加到了 300 多亿份。
相似的一幕也出现在其他中概互联ETF上。
比如易方达的这只，
突然被选中，数量从 30 亿份增加到 350 亿份，接着被紧急限制购买，一天仅能购买 100 元。不知有多少小伙伴还记得这件事，当时抢购中概就如同去年抢购 QDII 那般，到处都在询问哪里有额度……
信仰出现打折的情况，涨了就卖出，等跌了再进行购买。中概神话在 2022 年 11 月到 2023 年 12 月期间不再存在。
我贴下恒生科技ETF份额变化的细节图，
蓝框所处的时间是 2022 年 11 月，那时候是信仰时代残留的最后一点余光。11 月初的时候，行情出现了大幅度的反弹，即便如此，还是有很多资金进行了买入操作。
之后逐渐演变为上涨时卖出（红框所示），等到回调后再进行买入（绿框所示），这种节奏一直延续到 2023 年 12 月。
垃圾中的中概股，毁了我的青春。涨的时候卖，跌的时候也卖，这种情况发生在 2024 年之后。
2023 年 8 至 12 月出现下跌，这期间基民进行了对中概的最后一次大规模买入。然而，令人意想不到的是，在 2024 年初，基民却遭遇了被一棍子闷杀的情况。这种情况极大地打击了基民的热情，当时很多人都忍不住骂了一句“垃圾中概，毁我青春”。并且，对于中概的操作也逐渐变成了“涨也卖，跌也卖”。
2024 年 2 月初，有一批人信心最弱。他们在底部选择止损，最终倒在了黎明前（第一个绿框处）。
2024 年 4 月到 5 月期间，中概出现了一波行情。在一个月的时间里，大概上涨了 25%。这引发了更多人进行赎回（第二个绿框所对应的情况）。
2024 年 9 月中旬之时，港股率先于 A 股出现反弹。在 9 月 10 日至 9 月 30 日这段时间里，恒生科技 ETF 上涨了 37%。这一情况引发了新一轮的赎回，也就是第三个绿框所呈现的情况。
这轮赎回在 10 月行情企稳之后仍在继续。可能是因为接近了很多人的回本线，所以他们不想再进行折腾了。
然后是第四个绿框，
2024 年 12 月初，中概迎来了一波小反弹。这波反弹使得中概涨到了 11 月初的高点，从而将 11 月所挖的坑给埋上了。紧接着，这一情况立马引发了新一波的强赎回，并且这种强赎回一直持续到 2025 年 2 月中旬。
也贴下细节图，
并且被净赎回 25%。
然后是情绪企稳，
2 月 18 日至 2 月 26 日这段时间的最高点（截至目前），恒生科技 ETF 上涨了 9%。然而，赎回潮停止了，基金份额的曲线没有任何变动，就像一条直线一样。
是想赎回的人都走了吗？
2023 年 12 月 26 日达到份额最高点。到 2025 年 2 月 26 日，恒生科技 ETF 的份额从 497 亿份变为 312 亿份。份额减少了 185 亿份。份额被净赎回 37%。在此期间，恒生科技 ETF 涨了 70.7%。
美国逆向投资大师约翰·邓普顿说：行情诞生于绝望之中，在怀疑中得以成长，于乐观时走向成熟，在陶醉里结束。
此时此刻，再读这句话，别有一番体会~
02
话说回来，
投资者在恒生科技ETF上赚到钱了吗？
我们估算下，
蓝线，是买了这只基金的基民的平均持有成本。
红线，是基金的实际净值。
基民通过在下跌过程中不断进行补仓操作，使得他们的平均持仓成本大约为 0.6，而此时基金的最新净值是 0.76，所以从整体来看，基民是处于盈利状态的。
而且仔细看红框圈出来的几个地方，
2024 年 5 月，前文提到的那次赎回和“回本出”有关，当时行情反弹到了基民平均成本线附近。
2024 年 9 月之后出现大规模且持续的赎回情况，可能与不少人有着“浮盈颇丰，同时又担心行情再度下跌而先落袋为安”的心理有关。赎回的小伙伴可以在评论区交流，看看究竟是因为什么而进行赎回。
2 月 14 日后赎回停止，2 月 28 日转为大幅净申购。
我的理解是，
1）意志不坚定，想赎回的人可能已经走的差不多了。
行情呈现出强势的态势，这超出了许多人的预料。人们担心如果把手中的筹码抛出去，之后就无法以更低的价格再将其接回来。
3）想赌一波上涨。
不知道哪种心理的强度更大一些。不过，认为“这波上涨改变了很多人对中概的悲观预期”这种看法应该是没有错的。
最后，贴下中概ETF的净赎回情况。
几只规模比较大的ETF，平均被净赎回了37.5%~
微信客服
微信公众号
