近期，尿素市场处于多空因素相互交织的状态，呈现出复杂且微妙的格局。上周，国内尿素市场出现了“先上扬后抑制”的震荡情况。因为期货价格出现了情绪性的反弹，所以市场的交投氛围在短时间内有所回暖。部分下游企业趁着价格低的时候进行补货，这带动了工厂新单的成交量有了小幅度的增加。然而，基本面压力持续存在。期货价格先是冲高，之后再度回落。现货市场情绪也跟着降温。价格逐步回调，进入弱稳区间。
涨后回落显著，窄幅运行持续
上周，在价格方面，国内尿素主流地区的出厂报价处于稳中偏弱的运行状态，其累计降幅在 10 元到 50 元每吨之间，且各不相同。山东地区中小颗粒的出厂报价处于 1760 元/吨到 1820 元/吨之间，相比之前上涨了 10 元/吨；河南地区小颗粒的主流报价下降到 1740 元/吨到 1780 元/吨之间，环比下跌了 10 元/吨；河北地区小颗粒的出厂价降到 1780 元/吨到 1790 元/吨之间，环比下跌了 10 元/吨；山西地区中小颗粒的报价降至 1650 元/吨到 1760 元/吨之间，环比下跌了 20 元/吨。安徽、江苏、陕西等地区的价格较为稳定，只是局部有一些小幅的调整。这种价格的波动体现出了市场对高价尿素存在抵触情绪，尤其是高端货源的成交情况比较清淡，下游的采购更倾向于在价格低的时候分批进行补库。
供应端方面，国内尿素的日产量一直保持在 20 万吨以上的较高水平，行业的开工率为 88.62%。其中，煤制尿素的开工率是 88.36%，气制尿素的开工率为 71.89%。虽然有部分装置在进行检修，使得库存有小幅的下降，但整体的供应宽松格局并没有改变。需求端方面，农业需求进入了一个阶段性的空档期，返青肥的需求已经结束，市场的交投显得有些清淡。工业需求方面，复合肥的开工率一直在持续回升，这对尿素的采购起到了一定的支撑作用。然而，板材行业主要还是以刚需进行采购。
高供应弱需求，市场博弈加剧
供应压力在短期内难以得到解决。当前，尿素企业呈现出高开工率和高日产的态势，这种态势难以发生转变。一方面，煤制尿素的成本支撑依然存在，企业的生产利润还比较可观；另一方面，气头装置的开工率已经处于季节性的高位，后续的提升空间比较有限。虽然局部的检修使得库存有轻微的下降，但是社会库存的总量仍然比较高，市场去库存的节奏比较缓慢。如果未来库存的去化情况没有达到预期，现货价格可能会进一步受到压力。
需求端在等待春耕的释放。从短期方面来看，农业需求正处在“青黄不接”的阶段，工业需求虽然保持平稳，但是增量方面存在限制。复合肥企业尽管开工率有所提升，然而其原料采购策略主要是以“逢低补库”为主，这样难以形成持续性的拉动作用。预计市场需求将会在 3 月下旬到 4 月春耕用肥集中的时候释放出来，在那个时候，农业备肥与工业需求产生共振，或许会成为行情的转折点。
成本与能源端的变量。近期国内煤炭价格有了小幅度的反弹，国际原油停止下跌并趋于稳定，能源成本端存在着潜在的上升风险。要是煤价一直回升的话，尿素的生产成本就会提高，接着就会给价格形成底部的支撑。另外，能源价格的波动还会通过市场情绪对尿素期现价格的走势产生间接影响。
短期震荡偏弱，中期反弹可期
业内人士对尿素市场未来走势进行了分析。短期内，尿素市场受到高供应以及下游抵触情绪的双重影响，因而缺乏上行的驱动力量。在利空因素方面，高供应、弱需求以及去库缓慢等情况将会持续压制市场情绪，现货价格有可能会延续稳中偏弱的运行态势，主产区价格预计会在 1700 元/吨到 1850 元/吨的区间内波动。复合肥开工率有所提升，期货市场的情绪出现波动，这可能会带来阶段性的反弹机会。然而，这种反弹的高度会受到基本面压力的限制。
中期而言，尿素市场有希望因春耕需求而得到有力推动，会呈现出企稳且逐步反弹的态势。在需求端这方面，春耕备肥开始之后，农业方面的需求将会集中地释放出来，复合肥的生产进入到旺季，尿素的采购量有希望大幅度地增加，市场的交投活跃度也会提升。从成本端来看，如果煤炭价格的反弹得以落实，那么尿素的成本支撑就会强化，企业想要挺价的意愿会增强，价格或许会逐步地企稳并回升。库存去化方面，需求开始放量，这使得企业库存有希望加速下降。供需之间的矛盾得到缓解，这种缓解将会推动价格中枢向上移动。
然而，尿素市场存在一些风险因素。其一，去库存未达到预期；其二，能源价格出现波动；其三，政策面临调整风险。这些因素都有可能对尿素市场的走势造成影响。倘若企业去库存持续处于疲软状态，那么期现价格或许会进一步承受压力；煤炭的走势以及原油的走势将会直接对尿素的成本和市场信心产生作用；出口政策的松动或者环保限产等突发状况也有可能打破当前的平衡状态。
对此，业内人士提出建议：下游企业可以分批在价格低的时候补充库存，以此避免因集中采购而推高成本，并且要留意春耕备货的时间窗口；贸易商应当控制库存的水平，优先将货物卖出以锁定利润，防止囤积货物去赌价格上涨；投资者在短期内可以关注尿素期货在技术层面的波动情况，在中期则可以布局因春耕需求而驱动的反弹机会。
编制 | 炼 晨
审校 | 刘 颖
监制 | 陆 璐
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