2025年一季度中国煤制2#液蜡价格走势分析：跌后小涨再回落

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导语

一季度，中国煤制全馏分重质液体石蜡 2#产品（以下简称 2#液蜡）价格呈现跌后小涨又下跌的态势。1 月上中旬，因为柴油行情疲软，所以 2#液蜡价格曾一度明显下降。但随后由于市场炒作山东炼厂缺少原料这一因素，2#液蜡价格开始上涨。随着该事件被市场所消化，2#液蜡价格在下跌之后又回归到小涨的状态。元宵节过后，工程基建开始陆续复工了。柴油的需求在缓慢地提升，终端补库的积极性也在增加。然而，随着气温的回升，市场对低凝点原料的需求逐渐变弱，这导致 2#液蜡的出货情况比较平淡，价格也开始回落。在二季度，原油以及成品柴油的价格有可能会上涨，这会对 2#液蜡市场形成一定的支撑，使得 2#液蜡价格的重心有可能会上移。

2025 年一季度，2#液蜡价格先跌后小涨然后持续下跌。卓创资讯统计数据显示，到 3 月 25 日收盘时，2#液蜡均价是 6573 元/吨，与年初相比减少了 574 元/吨，跌幅为 8.03%。数据表明，2025 年第一季度，2#液蜡均价为 6838 元/吨，同比下跌了 12.79%。一季度的价格最高值出现在 1 月中旬，其数值为 7360 元/吨；价格的最低值出现在 3 月 25 日，数值是 6573 元/吨。

柴油市场是影响2#液蜡市场波动的主因

煤制液体石蜡存在正构和异构的区别。其中 1#为正构，2#为异构。这种石蜡密度较低，十六烷值较高，属于优良的调和柴油的组分。它可以被用于调和柴油，并且其行情受到柴油的影响非常大。

一般来说，异构液体石蜡的消费旺季在每年的 11 月中旬到次年 2 月。此情况会导致 2#液体石蜡的年内最高点通常在上述时间段出现。

从图 1 来看，进入 2024 年 11 月中旬之后，气温开始下降。在此期间，国内煤制 2#液蜡价格呈现出震荡上涨的态势。在 2025 年 1 月初至 12 日这段时间，由于原油回落以及冬季国内柴油行情疲软，2#液蜡价格曾一度明显回落。然而，随后因为市场炒作山东炼厂缺少原料这一因素，2#液蜡价格很快就开始调头上涨。随后，炒作事件逐渐被市场消化完毕。之后，2#液蜡价格先下跌，然后又回归小涨行情。

元宵节过后，工程基建开始陆续复工。柴油需求在这个过程中缓慢提升，终端补库的积极性也有所增加，于是柴油市场的成交情况在 2 月上半月的基础上出现了好转。然而，随着气温逐渐升高，柴油市场对低标号柴油的需求开始减少。正因如此，柴油生产单位采购低凝点原料的积极性变弱了，这导致煤制油企业的 2#液蜡出货情况较为普通。3 月，气温持续上升。终端用油单位开始陆续复工复产。市场对柴油的需求在缓慢增加，然而增速未达到预期。这使得市场买方普遍对后市持观望态度，大多根据自身需求补充柴油库存。柴油行情较为疲软，从而拖累了 2#液蜡的市场表现。并且 2#液蜡进入了消费淡季，下游的采购量有所降低，导致卖方出货情况平淡，2#液蜡价格持续下降。

装置开工负荷偏高，在需求不佳时期加重价格下行

国内煤制油行业平均开工负荷较高，这对 2#液蜡价格有一定影响。同时，液体石蜡保持高供应，除成品柴油行情及 2#液蜡的季节性需求外，也对 2#液蜡价格形成影响。卓创资讯调研显示，一季度在 2 月 9 日左右的时候，伊泰化工的 120 万吨/年间接液化装置开始停工检修，一直到 3 月初；3 月 12 日左右，伊泰煤制油的 16 万吨/年间接液化装置也停工检修了。然而，其余的企业其间接液化装置都是满负荷运行的。并且，伊泰的间接液化装置除了在检修期这段时间外，其他时间都是满负荷或者超负荷运行的。一季度国内煤制油（间接液化）装置平均负荷保持在 96.2%上下，其中 2#液蜡产出量比较高。在个别单位停工检修之前，就已经备足了库存。所以市场上 2#液体石蜡的供应量一直都比较充足。在需求不好的时期，这使得 2#液蜡价格的下行走势更加明显。

二季度方面，国际原油期货价格有上涨的可能性。随着需求逐渐回暖，国内柴油价格震荡上扬的概率也比较大。这种情况对 2#液蜡价格起到了一定的支撑作用，2#液蜡价格的重心或许有向上移动的可能。

原油存上涨预期支撑中国柴油市场

对于原油而言，二季度存在两大潜在利好来支撑。二季度一般被当作消费旺季，随着美国汽车出行量不断增加，炼油厂的开工率也跟着提升了，进而推动了原油加工量的上升。这种需求端呈现出的增长态势，对油价是有利的。与此同时，原油以及汽油库存进入到去库存的周期，低库存的水平进一步对油价上涨的预期起到了支撑作用。中东局势一直处于紧张状态。俄乌冲突逐渐缓和了，但特朗普政府会重新把注意力集中到中东事务上。这肯定会给中东地区带来新的政治方面的压力，也会带来新的地缘方面的压力。尤其会针对特定的中东国家以及霍尔木兹海峡的问题。因此，市场呈现谨慎悲观的态势，尤其在贸易问题的大环境之下。只要贸易问题没有得到彻底解决，股市和风险资产都会承受压力。然而，在二季度，存在着阶段性的利好因素，像夏季需求高峰以及中东问题的扰动等。所以，油价整体处于波动状态，美原油在未来三个月的波动范围在 65 - 68 美元/桶之间，呈现出前低后高的态势，有望以小幅上涨为主。原油期货市场或对中国成品柴油行情形成一定支撑。

柴油价格需求好转或带动2＃液蜡价格上涨

气温升高后，从原料属性方面来看，低凝点组分进入了需求淡季，所以柴油卖方采购低凝点原料会减少。然而，2#液蜡因其具有高十六烷值、低芳烃的特性，在夏季大多被用作十六烷值改进原料添加到柴油中。因此，当柴油行情变好时，2#液蜡价格往往也会上升。2 季度来临，北方地区气温持续回升。在此情况下，耕作类以及基建类的户外作业，其开工负荷会持续提升。并且，物流运输行业一直处于发展态势，特别是 6·18 电商大促，会进一步提升柴油的需求。这些因素将会对柴油价格产生向上的拉力。每年的 5 月到 10 月是台风高发季。6 月中旬到 7 月上中旬，中国长江中下游区域有梅雨天气。梅雨天气会对柴油需求产生一定不利影响。综合分析后预计 2 季度国内柴油价格重心可能上行，但幅度可能有限。在柴油行情的影响下，预计二季度国内 2#液蜡价格可能小幅上涨。4 月份 2#液蜡均价预计在 6710 元/吨。5 月份 2#液蜡均价预计在 6750 元/吨。6 月份 2#液蜡均价预计在 6760 元/吨。

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