华西海外策略：全球重要市场面临抛压与分化，美股下跌风险加大

华西海外策略

（一）全球一些重要市场容易出现抛压和分化走势

近 30 年，欧美等发达经济体处于货币偏宽松的区间，同时日本处于货币紧缩的区间，在这种情况下，一些全球重要市场通常容易出现回调走势；而现阶段，欧美等发达经济体依然处于货币偏宽松区间，并且日本仍处于货币紧缩区间，全球重要市场仍然容易受到冲击。另外，特朗普的关税政策对全球一些重要经济体的经济景气度和股市构成了一个较大的考验。此外，地缘方面存在的问题以及全球经济政策所具有的不确定性，都容易给全球重要的市场带来挑战。

（二）美股市场陷入一轮较大幅度的下跌可能性加大

美股整体估值处于偏高位置。美国经济基本面存在问题，美债收益率曲线倒挂，还有特朗普政策等因素在起作用。预计即便未来短期经历超跌反弹，美股市场仍容易出现进一步下跌。因为估值普遍偏高，所以标普 500 信息技术、非必需消费、医疗保健、工业、金融行业指数容易承压，这些行业内部有一些重要个股容易出现回调。预计未来短期即便会有超跌反弹，英伟达、微软、谷歌等重要科技股仍将出现进一步的下跌。因为费城半导体指数以及 TAMAMA 科技指数在美股整体中所占权重较大，它们所带来的抛压容易致使美股整体市场陷入较大幅度的下跌。

（三）其他一些发达市场容易震荡，一些海外新兴市场面临抛压

一些欧洲重要股指的 PB 普遍处于较高水平。美股波动存在联动性影响，特朗普的关税态度也有影响。预计在未来一段时间里，像英国富时 100、法国 CAC40、德国 DAX 这样代表的欧洲重要市场指数，还容易出现震荡的情况。本轮日本央行加息力度较大且速度较快，这导致日本市场容易出现回调。在过往 30 年里，日本加息周期常与欧美降息周期叠加，这也使得日本市场容易出现回调。现阶段日本经济本身较为疲软，即便未来短期经历超跌反弹，预计日本东证指数在未来一段时间仍将出现进一步回调。同时，日本市场的多数成长行业和多数价值行业也容易出现进一步调整。印度 SENSEX30 下跌已经接近八个月了。印度 SENSEX30 指数的 PB 水平较为明显地偏高。经济基本面存在压力，汇率等复杂因素也未能得到解决。基于这些情况，印度 SENSEX30 回调期有可能会进一步延长。

港股在短期内面临着阶段性的压力。当这些阶段性压力被消化之后，部分资产将会迎来一些结构性的上涨机会。

港股之前上涨使得近估值有所上升，需要对估值进行消化。同时，叠加外围和客观因素的影响，港股市场在短期内面临阶段性压力，需要将这些压力消化掉。当阶段性压力消化完毕之后，如果没有外围等客观因素的影响，那么对于港股中资讯科技、医疗保健、工业、消费、金融这些领域内估值偏低且有基本面支撑的局部低位资产来说，就会存在一些中期结构性机会。

4. 全球出现了黑天鹅事件。

本文源自券商研报精选