财联社于12月1日发布报道，由编辑宣林整理，十大券商的最新策略观点已悉数呈现，具体内容如下：
中泰证券：市场指数或继续保持较强韧性
“等额关税”的暂停超出预期，短期内“东方上升、西方下降”的态势得到加强，投资者风险偏好得到短期恢复。尽管结构性分歧依然存在，但中长期来看，下调关税的空间较为有限。观察当前市场状况，总量政策的坚定性持续增强，核心城市房地产市场逐渐显现出改善的转折点，两融规模达到历史最高水平，以及“抢转口”贸易带来的出口稳定，加之政策对指数的重视，市场指数有望继续保持较强的抗跌性。
预计资金将围绕一季度业绩表现良好、拥有中期产业趋势的细分市场进行循环流动。涉及的领域有：一是公共事业等分红型资产；二是人工智能产业链上游及恒生科技领域的领军企业；三是黄金、核电设备、军工等行业；四是与年轻消费者下沉市场相关的宠物、美妆等行业。投资者应抓住这些细分市场的低点进行布局，同时，建议关注沪深300指数中机构配置集中度明显低于指数成分股占比的优质龙头企业。
广发证券：对欧出口是今年景气投资的一条重要线索
中美关税超出预期得到缓解后，美国市场迎来了90天的临时豁免期，这促使企业纷纷抓住“抢出口”的机遇，使得美国航线航运业出现了“量价双升”的现象。这种涨价首先为美国航运板块带来了投资的新机遇。从历史数据来看，航运公司的股价与运价之间存在较高的相关性，去年因“红海事件”引发的涨价热潮，就曾推动航运板块股价迎来一波主要上涨。在当前供需缺口较大的背景下，美国航线涨价的可能性较高，投资者可以关注航运领域的投资机会。然而，与去年全球范围内的价格上涨情形不同，这次的运价上升主要聚焦于美国航线，这主要是由“抢出口”现象引发的，所以我们的主要关注点在于美国集运市场。
美线价格上涨引发了第二个后果，即对美国出口链条可能产生的压力。鉴于此，我们仍建议关注对欧洲市场的出口机会。一方面，本轮运价上涨主要涉及美国航线，而欧洲航线涨幅并不显著，因此成本压力得以有效控制；另一方面，从宏观角度来看，中欧关系的预期向好，而在微观层面，欧洲对于海风、逆变器等产品的需求也预计将有所回升，与此同时，中国摩托车、新能源车等产品在欧洲市场的份额正在积极拓展，这无疑也是今年值得关注的景气投资线索之一。值得关注的关键词包括：海风、摩托车、新能源车、逆变器。
华西证券：险资长线资金入市 A股“稳中有进”趋势延续
中美双方关税降幅超出预期，这直接促进了市场短期风险偏好的上升以及基本面预期的优化，导致A股主要指数成功向上越过4月初形成的缺口。然而，市场对于关税波动的担忧依然存在，并且美国自年初以来对中国加征的30%关税尚未取消，因此在此价位，部分投资者出现了止盈的意愿增强。展望未来，我国A股市场将持续在波动中保持稳健上升的态势，而一系列稳定和激发资本市场活力的政策措施将推动指数核心值持续攀升。诸如第三批保险资金长期投资试点项目、公募基金管理费率改革措施、上市公司并购重组的新规定等，这些举措均有助于为A股市场注入新的资金流，并提升市场的活跃程度。
在行业配置上，我们提倡进行适度的平衡分配，特别推荐关注公共事业、创新药物以及新兴消费相关领域。至于主题投资，则建议将目光投向军工产业、自主知识产权技术、以及并购重组等热点。
中银国际证券指出，其成长核心路径保持不变，同时，新一轮的走势格局已初步显现，我们可静待那些能够推动市场进一步发展的新增动力因素的出现。
本周，在日内瓦举行的初中美经贸会谈中，双方共同签署了联合声明，一致决定显著削减双边关税。这一重要共识的达成，有效提升了市场信心。与此同时，最新公布的4月外贸数据也显示出积极的迹象，短期内对转口贸易的预期有所上升，航运和化工品行业因此受益。另外，本周还发布了4月的金融数据，受政府债券支撑，4月份新增社会融资规模继续保持同比增加的趋势。然而，在结构上，新增信贷却出现了明显的季节性下降。4月份，社会融资规模存量同比增长率上升至8.7%，这一数据表明我国经济基本面和A股市场的盈利增长态势并未改变。
下周，4月份的经济数据即将公布。综合信贷数据和高频经济指标，预计4月份国内需求的增长动力将比前一个月有所减弱。中美贸易协议的达成以及宽松货币政策的阶段性实施，可能会在短期内对市场上涨动力产生一定的抑制作用。尽管如此，市场的基本面正在得到修复，政策预期也尚未被证实为错误，因此市场下跌的风险相对有限。在短期内，市场可能会进入热点和风格快速轮动的阶段。在风格方面，权重股的增配走势对市场风格造成了暂时的波动；在经济缓慢复苏、信用环境处于低谷以及宽松的货币政策背景下，成长型股票的主导地位并未改变，我们可期待新的趋势将在适当的增量催化作用下逐渐显现。
民生证券：新秩序与新故事一直在孕育
投资者们开始评估贸易波动在总体规模上的边际效应逐渐减弱，然而，转口贸易却逐渐成为常态，结构性冲击依然持续，资金定价逐渐回归基本面走势的特点也将逐渐显现。展望未来，总需求的减少以及贸易缓和路径的波动反复，均有可能成为扰乱市场“平静”的两大因素。投资者需注意，2025年第一季度科技领域的突破推动了市场风险偏好的提升，目前市场正处在修复风险偏好并轮动科技主题投资风格的阶段，但这一趋势的持续性或许不强。然而，在这既未崩塌又未重建的微妙阶段，新秩序和新篇章正悄然孕育之中：随着长效机制的逐步形成，内需消费逐渐壮大；在对外贸易体系重塑的过程中，中国制造业的优势日益凸显；同时，在内需构建和人民币国际化进程的双重推动下，金融领域正迎来新的拓展。
首先，得益于内需消费长效机制的逐步完善，相关板块展现出净利润增长、股息发放以及估值上升的三种收益潜力；其次，建议关注家电、食品饮料、化妆品、潮流玩具、旅游休闲、网络游戏以及线上零售等多个领域。其次，在对外贸易体系重构的大背景下，部分产业如机械设备、汽车整车制造等，其供需格局良好，产能价值有望逐步显现；与此同时，那些在供给端存在明显限制的资源产品，如铜、铝、黄金等，也将迎来新的发展机遇。再者，随着经济转型的深入和房地产市场的逐渐稳定，我国去金融化进程接近尾声，目前企业投融资环境和意愿得到改善。未来，无论是形成新的内需增长模式，还是人民币国际化进程的加快，都预计将推动金融领域的进一步扩张，届时金融板块的基本面也将触底反弹，包括银行和保险等行业。
招商证券：首批浮动费率基金申报 4月金融数据有何影响
首批浮动费率基金申报启动，这一举动标志着费率改革已步入实际操作阶段。进入4月，新增社会融资规模的增长速度明显加快，回升至较高水平，加之一系列金融逆周期调控措施陆续实施，实体经济的融资需求有望得到改善。预计这一趋势将在5月份的社融数据中得到体现。与此同时，超长期特别国债的发行和中央金融机构对特别国债的注资工作也已开始，这为社融总量的稳定提供了有力支撑。4月份，央行持有的“对其他金融性公司债权”显著上升，这或许与向中央汇金提供流动性援助有关。展望未来，中央汇金预计将继续扮演稳定市场的关键角色，市场下跌的风险在可控范围内。随着短期内获利资金流出压力的缓解，A股市场有望重新步入震荡上升的轨道。
国海证券：目前处于指数冲关前的蓄势期
自1999年起，A股市场经历了三次显著的指数突破阶段，具体发生在1999年5月、2014年年末以及2020年7月。在这段时间里，上证指数摆脱了长期以来的波动态势，成功向上突破，构筑了新的更高点位的中心区域。与此同时，指数突破期间的流动性状况相较于之前有了显著提升，政策导向整体呈现宽松且积极的态势，而且某些政策甚至直接促进了指数的突破。
自“924”事件以来，上证指数在3000至3400点区间内波动不断，尽管外部环境遭遇波折，但我国政策应对有力，对股市的关怀态度清晰可见。现在，我们应关注指数突破关口的潜在机会，而目前正处于这一突破前的积蓄力量阶段。指数冲关的动力主要源于政策扶持或货币政策的放宽，这种可能性较大。预计关键时间点可能在7至8月之间。在此期间，市场风格转换较为迅速，主要以哑铃型配置为主。在冲关阶段，应特别关注券商和科技板块。
方正证券：黄金需求结构：新特征新变化
本轮黄金价格的上涨主要得益于央行的大规模黄金收购行为，以及投资者对黄金配置的显著增加。央行的黄金收购成为本次金价走势与以往不同的显著特点。此外，对于通胀的预期以及美国关税战等因素所激发的投资需求上升，同样为这次黄金行情提供了强有力的支撑。
对未来的预期来看，短期内黄金价格或许会出现一定程度的回落，然而从长远角度分析，在经历阶段性调整后，黄金价格有望继续保持上升趋势。目前，黄金价格已处于较高水平，加之近期贸易战等外部因素有所缓和，这可能导致部分投资者在高位选择获利了结，或是央行减少黄金购买步伐，从而可能触发黄金价格的阶段性回落。从长远视角来看，鉴于美元信誉的下滑、美联储进入降息阶段以及全球多家央行持续增持黄金，黄金在经历短暂调整后，预计将延续其长期上涨的走势。
天风证券：脱虚入实 哪些Agent企业有望真正受益
经过25年的发展，AI产业的矛盾焦点已从大模型与算力的较量转变为Agent的实际应用，然而，底层大模型的能力依然对Agent的发展上限起着决定性作用。在资本、人才和技术能力这三重壁垒的制约下，国内基模行业的竞争格局已经清晰可见，形成了中国基模的“六小龙”格局。这六家厂商分别是阿里巴巴、DeepSeek、字节跳动、腾讯、阶跃星辰和智谱AI，它们共同展现了我国基础大模型领域的最高综合实力水平。美国市场亦呈现出OpenAI、谷歌、Anthropic、X.ai、meta等五家巨头主导的局面。竞争愈发激烈，未来市场结构有可能进一步趋向集中化。
2025年的第三季度，我们有望迎来Agent大规模部署的关键时期，从两个关键角度来锁定AIAgent的主要目标。在消费者端，阿里巴巴、腾讯和字节跳动凭借其流量优势，已经成为C端Agent领域的领军企业。未来，我们将关注手机端超级入口的构建，比如巨头与手机制造商的合作，致力于打造涵盖“衣食住行”的生活助手。在此方面，我们最看好阿里巴巴的发展潜力。对于C端市场中的垂直领域，金山办公、合合信息、科大讯飞以及同花顺等企业因其粘性高、使用频率频繁而备受看好。B端Agent的考量需从两个维度进行：首先，针对头部客户Agent，其需求调整的难度较大，通常优先挑选那些具备云计算功能的基础模型，例如阿里、字节跳动、腾讯等公司的产品；其次，交付环节通常交由基础模型厂商所推荐的核心合作伙伴完成，这些合作伙伴包括阿里与亚信科技、阿里与信雅达、字节跳动与汉得信息、华为与软通动力、字节跳动与新致软件等。中小客户在招聘Agent时，倾向于选择头部企业的职位级应用，例如编程、人力资源、法律等。受成本等因素的驱动，他们更倾向于使用金蝶国际、北森控股、鼎捷数智、税友股份、泛微网络、用友网络、致远互联等企业的标准化产品。对于金融行业的公司，建议关注顶点软件。
国泰海通：首选新消费、高成长
目前，人口增长周期达到顶峰，零售业效率不断提升，年轻一代开始积累收入，消费市场展现出明显的增长动力。在渠道方面，随着消费人群的地域差异日益明显，高端零售和量贩折扣店并存，共同分流了传统商超的市场份额；在产品类别上，消费者对商品多样化的需求不断增长，情感消费、健康产品和美容护理等需求不断扩张，以宠物用品、零食和美容护理产品为代表的单品市场红利持续涌现。面向未来，渠道和品类的革新将相互促进，消费市场将呈现出显著的结构性提升，在这样的背景下，那些拥有渠道调整能力和产品、品牌创新实力的企业，将展现出强劲的成长潜力。
目前休闲食品市场展现出显著的行业优势，以鸣鸣很忙为代表的打折类业务正快速拓展，抖音等平台上的兴趣电商持续对传统销售渠道造成分流。继鹌鹑蛋之后，魔芋产品为卫龙美味和盐津铺子开辟了新的增长路径，推动了业绩的弹性增长；随着啤酒销售旺季的临近和经营状况的环比提升，燕京啤酒仍在业绩释放期，而青岛啤酒的领先地位更加明显；在饮料领域，单品能量持续释放，东鹏饮料的主营业务保持稳定，其第二条增长曲线日益显著，发展潜力持续显现。
白酒的属性正在经历快速的重塑过程，其作为快速消费品的特性正在得到加强，而对于那些能够提前适应快速消费品运作规律的企业来说，其竞争优势将变得更加明显。在股价方面，白酒行业中的配置优势日益明显，具体表现在：首先，在分红方面，当前茅台、五粮液、汾酒等领先企业的股息率已接近或超过3%，具有较大潜力；其次，其动态估值已基本回落至历史低位区间；再者，未来还有可能受到诸如房价等资产价格边际稳定、内需政策等因素的潜在推动；最后，在选股策略上，应优先考虑那些拥有市场份额逻辑的企业。
（财联社 宣林）
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