6月A股市场的走向受到政策和外部事件、基本面及流动性等多重核心因素的制约。（1）自2010年起，6月份的A股市场波动较大，期间有7个年份在6月份实现了上涨。（2）政策和外部事件、基本面以及流动性是决定6月A股市场走势的关键要素。首先，政策和外部因素对A股6月份的表现有积极影响，这可能导致其走势偏强，例如2011年欧洲债务危机的缓解、2016至2017年供给侧结构性改革政策的实施、2019年中美贸易争端的缓和以及2020年和2022年国内疫情的逐步控制，这些因素都促使当年6月上证综指实现上涨；相反，如果没有这些积极因素，A股6月份的表现可能会相对较弱。其次，经济基本面对于A股在6月份的表现同样起到了关键作用：自2010年起，在上证综指在6月份下跌的8个年份中，有5年制造业采购经理指数出现了下降；而在上涨的7个年份中，则有4年制造业采购经理指数呈现上升态势。再者，流动性状况也对A股在6月份的表现产生了影响。
今年六月，A股市场或许会继续呈现出震荡上行的态势。一方面，政策在六月可能会更加偏向积极，而外部环境则存在一定程度的不确定性；首先，积极的政策有可能加速其落地与执行；其次，中美关税谈判等外部事件的不确定性也给市场带来了一定的变数。另一方面，六月的经济基本面可能继续保持改善的势头。首先，端午节的假期以及“618”购物狂欢节可能促使6月份的消费保持较快的增长势头；其次，国际市场的补货需求可能推动6月份的出口增长；再者，政策执行的加速可能确保6月份制造业和基础设施建设投资继续高速增长，尽管房地产投资增速可能依然较为缓慢。此外，6月份的盈利增速有望持续上升。至于流动性，预计6月份将继续保持宽松态势。首先，海外降息的预期虽然多次出现，但对我国国内宽松政策的影响并不显著。其次，预计6月份股市的资金流入情况有望得到改善；一方面，根据历史数据，外资和融资在6月份往往会有较多流入；另一方面，节后融资和外资也可能会出现回流的现象。
回顾历史，我们发现A股小盘股之所以能够持续占据优势，主要得益于流动性充裕、政策扶持以及盈利能力的相对领先。首先，流动性充裕是小盘股占据优势的关键所在。其次，政策的支持也是推动小盘股优势地位的重要因素之一。第三，小盘股的盈利相对优势同样会使它们在市场中占据优势地位：一方面，经济和盈利状况较为疲弱时，小盘股的风格更易凸显；另一方面，当中证1000的盈利同比增长率超过上证50时，小盘股的优势更为明显。（2）从目前情况来看，小盘股的短期情绪可能较为热烈，但其占优的态势难以被逆转。首先，短期内流动性保持宽松；其次，政策上对小盘股风格的扶持；再者，经济仍在进行弱复苏，而一季报显示小盘股的盈利增速相对领先。第四，中证2000的成交额在历史分位数上已逼近百分之百，尽管如此，由于短期融资的流出，大幅调整的风险实际上并不大。
行业布局方面，6月份科技及消费领域依旧占据主导地位，同时，一些关键资产以及周期性行业亦存在配置潜力。一方面，自2017年起，在人民币对美元汇率上升期间，关键资产和周期性行业的表现相对突出。另一方面，从目前情况来看，6月份这些关键资产和周期性行业或许具备配置价值。此外，科技以及新兴消费领域在6月份或许将相对更具有优势。首先，回顾历史，6月份在行业表现上，高景气度和政策指引下的领域相对突出。其次，自2013年起，除了2019年之外，新消费领域在6月份相对于沪深300指数均实现了更高的收益。再者，以今年6月为视角，科技与新兴消费领域有望成为市场的主导力量：一方面，新兴消费在6月份有望实现超额收益；另一方面，政策扶持的方向聚焦于TMT及消费领域，而高景气度的行业则主要分布在有色金属、TMT、机械等行业。6月份，建议持续在低位进行布局：首先，关注政策与产业趋势向好的计算机领域，包括国产软件、自动驾驶技术、军工产业、传媒行业（如AI应用、游戏产业）以及电子行业（特别是半导体领域），还有通信行业（关注算力相关）；其次，对基本面预期可能有所改善的创新药、新能源、食品、社会服务、商贸零售、有色金属以及化工等行业也应给予关注。
风险警示：过往的经验未必适用于未来，政策可能发生超出预期的变动，经济的恢复可能达不到预期目标。
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