7月16日A股迎年内最大IPO，多家企业动态引关注

中经记者 罗辑 北京报道

7月16日，A股市场迎来了一年中规模最大的首次公开募股，一家颇具影响力的新能源企业正式挂牌交易。在此之前，中船双瑞（洛阳）特种装备股份有限公司、淮南万泰电子股份有限公司等三家公司均于同一天取消了其首次公开募股的申请。这一情况再次引发了市场对于A股首次公开募股的关注。

Wind数据显示，截至7月16日，今年终止首次公开募股(IPO)的企业总数达到了78家，这一数字与去年同期相比显著减少，降幅超过七成。与此同时，今年首次上市的企业数量以及累计募集资金规模均同比有所上升。另外，沪深北三大交易所自今年起受理的IPO申请数量，与去年同期相比，增长了数倍。

接受《中国经营报》记者采访的多位机构人员指出，这些变动表明A股首次公开募股市场正逐步回暖。摩根士丹利证券总经理钱菁进一步阐述道：“（我国资本市场的）制度包容性持续显现，市场的抗风险能力也得到了验证。”面向未来，A股市场将继续作为我国境内至关重要的直接融资渠道，其在促进我国经济结构优化升级以及助力我国新兴科技产业发展的过程中，将承担更加重要的使命和作用。

IPO终止数量同比下滑超七成

A股IPO市场的变化正在悄然发生。

数据显示，自年初至今，共有55家公司成功在市场挂牌，累计募集资金高达595.04亿元。在数量和募集资金规模上，均比去年同期有所提升。截至7月16日，三大交易所接收的IPO申请已达到180家，同比去年同期的39家增长了361%。特别是6月份，IPO申请数量达到152单，远超去年同期的74家。除此之外，截至目前，本年度已有78家IPO企业终止了审核或注册流程，这一数字与去年同期相比，减少了约308家，降幅高达74.68%。

这一变化备受市场关注。

国金证券投行部门的相关人员指出，自“827”新政实施以来，即从2023年8月27日证监会发布《证监会统筹一二级市场平衡优化IPO、再融资监管安排》至今，已接近两年时间。在这段时间里，排队等待IPO的企业数量显著减少，同时新增的受理数量也同步出现下降。IPO“堰塞湖”现象得到了显著缓解，从而为今年IPO的受理工作提供了更多的空间。在此期间，众多券商已积累了众多优质项目等待申报。鉴于在审项目“存货”数量相对较少，今年IPO受理数量的增长，正是由于上述情况叠加，导致市场结构性的回暖。

进一步分析，Wind的数据揭示，今年新增的180个IPO申请中，北交所贡献了116家，这一比例高达64.44%。另外，安永发布的今年上半年IPO市场报告也指出，2025年上半年，A股市场IPO的筹资活动以中小型企业为主导，而北交所的IPO平均筹资规模显著增长。在各个行业中，A股首次公开募股的数量及筹资金额排名前三的依次是工业、科技以及材料领域，这三个领域的IPO数量及筹资金额合计占据了上半年A股IPO市场总量的八成六和八成九。特别地，在2025年上半年上市的IPO企业中，大约有三分之一的企业属于汽车产业链的上游或下游环节。

出现这种情况的原因在于，北交所作为服务创新型中小企业的核心基地，随着沪深北三大交易所差异化战略的持续深化，它已经成为众多创新型中小企业的不二之选。正如国金证券的投行专家所言。

汤哲辉，安永大中华区审计服务市场联席主管合伙人，指出：“观察行业分布，当前A股IPO申报的企业主要集中在战略性行业。在等待审核的企业名单中，人工智能、机器人、半导体、新能源、生物医药等硬科技领域的项目尤为突出，这反映出A股资本市场正更多地展现出对国家创新驱动发展战略的支持。”

同时，A股市场的首次公开募股（IPO）正逐步实现结构性的稳定回升，而今年港股的IPO市场则显得异常活跃，上半年已经成功完成了43起IPO，累计筹集的资金总额超过了千亿港元。钱菁观察到的是A+H股两个市场的热度上升，这其中包括宁德时代、恒瑞医药、海天味业等A股上市公司在香港进行首次公开募股融资，这一现象反映出，在政策优化和监管协作的促进下，内地领军企业在A+H股双平台上市已经成为其全球化战略发展的重要推动力。

持续助力科创领域

A股IPO市场的上述变化背后，预示着何种长期趋势？

国金证券相关投行人员指出，IPO市场将在以下三个方面呈现稳步向前的发展态势：首先，从产业角度来看，资本市场对科技创新企业的支持力度不断加大；其次，对于消费行业的限制措施正在逐步放宽。

目前，我国正处于经济结构的转型与升级阶段，科技创新成为推动发展的关键力量。在过去的两年里，国家接连发布了一系列扶持科技企业成长的政策措施，包括“科技16条”和“科创板8条”等。据此推断，科技企业，特别是那些拥有“硬科技”的科创企业，将成为资本市场重点扶持的对象。国金证券相关投资银行专家指出，伴随此，自今年起，一系列旨在激发国内消费需求的政策措施接连出台，逐步放宽了消费类企业上市融资的约束。以今年6月为例，国家发改委联合其他五部门共同发布了《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》，此举一举解除了之前受“红黄灯”政策所制约的消费行业上市禁令。

再者，从市场板块的角度来分析，相较于沪深交易所，北交所的上市公司数量尚显不足；在当前国家积极推动民营经济成长的背景下，创新型民营中小企业有望成为北交所上市的主力军。

此外，在投融资的动态平衡角度分析，近期二级市场呈现回暖趋势，上证指数成功突破3500点重要关口，创业板指数、沪深300等核心指数亦持续上涨。在这样的背景下，该投行人士指出，在一、二级市场的动态平衡机制作用下，一级市场预计也将逐步迎来繁荣的春天。

汤哲辉进一步阐述，自2025年起，以新的“国九条”为基石的政策体系不断实施，对资本市场的基本制度进行了优化，增强了市场的容纳力和吸引力。这反映了资本市场对创新驱动发展战略的坚定支持。同时，应将有限的资源优先投入到国家科技创新最为迫切的领域，并持续增强对关键行业、关键区域以及薄弱环节的扶持力度。改革政策的持续深化，一方面显著提升了投资者对资本市场的信心，A股市场走势稳健，交易活跃度逐渐上升，吸引了中长期资金进入，优化了市场资金构成；另一方面，首次公开募股（IPO）的数量和融资额度同比上升，投资者参与热情增强，为融资方的发展创造了有利的市场条件。

在发行节奏问题上，汤哲辉分析认为，A股首次公开募股将在市场可承受的范围内，以一种“有节奏”和“新常态”的方式进行。伴随着资本市场投融资综合改革的不断深化和实体经济基础的持续改善，预计资本市场将保持“数量增加、质量提升”的发展趋势，IPO和再融资的规模预计将保持适度增长，市场结构也将得到进一步的优化。

投融资改革见成效

从更广阔的视角来看，上述IPO市场的演变背后，实际上蕴含着资本市场在投融资领域整体性综合改革的不断深化趋势。

钱菁指出，今年资本市场的政策不断传递出正面信息，尤其是科创板对未盈利企业开放第五套上市标准，创业板启用第三套上市规则，还有科创板“1+6”新政策的实施，这些举措都在引导资金流向科技创新领域，进而增强资本市场制度的包容性，为那些具有“硬科技”特征和“专精特新”特点的企业打开了重要的融资通道。近年来，我国资本市场在投资领域不断改善制度框架，大力倡导长期资金进行长期投资。特别是在科创板实施了“1+6”新政试点，引入了经验丰富的专业机构投资者制度。这些措施对于逐步实现IPO的常态化具有重要意义——在企业质量达标的基础上，更加包容的上市机制在一定程度上向市场提供了稳定且高质量的IPO产品，从而加固了资本市场的根基。同时，通过改进投资融资的规则与制度，改善投资与融资相匹配的资本市场运作机制。

实际上，众多接受采访的业界人士指出，总体而言，我国资本市场在投融资综合改革方面已经实现了多方面的实质性进展。

一位私募人士指出，在融资领域可见一斑，科创企业于资本市场中所占比例持续攀升，IPO市场亦呈现新动向，与此同时，中长期资金进入市场的步伐正在加快实施。特别是在助力“长钱长投”政策体系构建的过程中，诸如保险资金进入市场、公募基金改革等措施正在引领行业发生深刻变革。

国金证券相关投行人员指出，资本市场正持续进行制度上的创新，致力于为科技创新提供精确的服务，并增强市场的包容性。在我国，A股IPO的标准正不断得到改善，特别是最近科创板重新启动了第五套标准，并设立了“科创成长层”，这一举措既考虑到了稳定市场预期，又激发了创新活力，标志着我国在制度创新方面走出了一条既符合中国实际情况又具有中国特色的道路。IPO与并购重组的双重动力日益显现，市场在融资方面的作用日益显著，市场整体活力显著提升。此外，中长期资金即所谓的“长钱”正逐步进行长期投资，这一趋势正在逐步优化市场结构。展望未来，我国资本市场的改革进程将不断推进，走向更深入的改革阶段。该投行人士指出，A股市场未来的改革路径将着重于支持科技创新、吸纳长期投资、加强监管力度以及提高市场价值，旨在最终促成市场稳定、企业稳健发展以及投资者获得收益的多方共赢态势。