21世纪经济报道特约撰稿娄世艳 王应贵
新华社消息，8月1日，美国劳工部发布的数据显示，非农业部门就业情况远低于市场预期。7月份，美国失业率较上月上升了0.1个百分点，达到4.2%。同时，非农业部门新增就业岗位仅有7.3万个，这一数字低于市场预测的11万个。
据央视新闻报道，7月31日，美国方面传来消息，总统特朗普已签发行政命令，决定对若干国家和地区的商品实施“对等关税”，涉及税率从10%至41%不等。此外，这一关税措施的实施时间也相应调整，原定于8月1日生效，现推迟至8月7日。
上周五股市收盘，美国主要股指普遍下跌，道琼斯工业平均指数因绩优股拖累，跌幅达554点，相当于1.26%；而标准普尔500指数亦出现101.38点的跌幅，降幅为1.60%；纳斯达克指数，以科技股为主导，下跌472.32点，跌幅为2.24%。此外，美元指数收于98.47点，较前一日下跌1.28%；美国十年期国债收益率降至4.219%，较前一日下跌3.23%；而12月份黄金期货价格则上涨51美元，涨幅为1.52%。
过去一周，尽管meta、微软和苹果等公司取得了显著的业绩成果（亚马逊的业绩超出了预期，然而本季度的业绩预测却未达到市场预期），市场因英伟达市值突破4万亿美元而欢呼雀跃，但美国三大股指却遭遇了显著的下挫，具体来看，道琼斯30种工业股平均指数下跌了2.92%，标准普尔500指数下跌了2.36%，纳斯达克指数下跌了2.17%。这充分表明，美国股市的股价已经变得非常高昂，投资者们开始担忧市场可能随时出现反转。根据相关数据，近期连续不断的上涨主要是由散户投资者推动的，而机构投资者则显得相对冷静。
美国就业市场的恶化打破了市场长久以来的乐观预期，同时也让美联储的决策者们遭遇了尴尬。据新华社消息，7月30日，美联储公开市场委员会发布声明称：“失业率仍然保持在较低水平，就业市场的状况依然保持稳定。”两天之后，就业报告突然亮起了红灯，修正后的数据让原本对就业市场持乐观态度的人们感到尴尬，美国5月和6月非农业部门新增的就业岗位数，从先前公布的14.4万和14.7万，大幅缩减至1.9万和1.4万。至于7月份的数据，目前还只是个初步的估算，那么在下次公布时，这个数字会不会继续下调呢？就业市场的相关数据极其关键，堪称制定经济政策的头等指标，但它的质量却低得令人震惊。
新华社消息，美国总统特朗普于1日发布命令，决定免去劳工统计局局长埃丽卡·麦肯塔弗的职务，同时指责她为了政治利益而篡改了就业数据。然而，市场普遍观点认为，这些统计数据长期未能真实反映就业市场的变动趋势。
就业数据报告误差大
金融市场关注的焦点并非劳工部统计局是否在数据上做手脚，故意给共和党制造尴尬，他们更希望了解就业市场的真实情况，以及造成统计数据差异的真正原因。个人消费是美国经济增长的稳固基石，而就业（即工资收入）则是推动个人消费增长的最关键因素。在上半年，美国经济的增长主要得益于富裕家庭的消费拉动。然而，在当前全社会消费水平普遍下降的背景下，中等收入和低收入家庭的消费需求理应成为推动经济增长的关键力量。回顾历史，每当美国经济增长遭遇困境，个人消费总能起到稳定经济的作用，如同在危难时刻挽救大厦于既倒，扮演着“灭火员”的角色。
在第一季度，美国经济遭遇下滑，同时，特朗普在全球范围内挑起贸易争端，导致国内通胀压力显著上升，经济运作秩序遭受干扰。在这样的形势下，联邦公开市场委员会（美联储决策机构）在是否降息的问题上显得犹豫不决，而此时发布的就业市场状况报告显得尤为关键。上周五发布的报告突然揭示了就业市场的严峻现实：过去三个月，新增就业岗位数量连续低于八万，平均每月仅3.35万，这一数字远逊于新世纪以来的月均水平9.37万。如此低的就业增长率直接反映了经济的衰退迹象。事实上，投资者最难以捉摸的是，美国申领失业保险的总体人数（图1中所示蓝线部分）基本维持了稳定态势，而初次申领失业保险的人数变动极小，然而就业市场却意外地出现了恶化。
如图2所示，美国就业数据的修正数值与最初的预估存在显著差异。相较2022年和2023年，自2025年起，这种差异有所缩小，然而高估的情形较为常见，而低估的情形则相对较少。在2022年1月至2025年6月这42个月的时间里，有30个月出现了高估现象，其高估的总数超过了修正值的总和249.7万个岗位，而这部分高估的月均值为8.26万个岗位；相对地，有12个月出现了低估，低估的总数达到了93.1万个岗位，这部分低估的月均值为7.76万个岗位。金融市场不信任美国劳工部统计局的统计数据是刻意为之，也不认同将统计数据用作政治工具的可能性，然而，对于就业市场的恶化，他们却深感担忧。尽管如此，美国劳工部统计局有必要对统计数据的准确性进行深刻反思，并在数据收集的方法以及统计的定义上实施改革。
美国就业市场变化与政策目标相悖
相较于2019年6月，到了2025年6月，美国的就业人数增长了823.1万人。在列出的各个行业中，建筑、批发、运输仓储、金融服务、休闲餐饮以及政府部门共新增了753.6万个职位。这一数字占据了新增就业岗位总数的91.56%。与此同时，制造业、零售业和教育卫生领域则分别减少了12.7万、19.68万以及82.2万个岗位。制造业回流成为民主党和共和党竞相讨论的焦点，更是特朗普推行“美国再次伟大”战略的关键策略。然而，不容忽视的是，美国制造业的现状依然不容乐观，持续呈现出衰退趋势。与此同时，制造业、零售业、教育卫生以及休闲餐饮业（这些行业是主要的就业提供者）的平均每周工作时间也在逐渐缩短。进一步观察时薪的变化，可以发现零售、休闲餐饮以及运输仓储行业的增长速度最为缓慢。
工作性质揭示了美国中低层社会的困境。在2019年6月，从事全职工作的人数达到了1.3亿，兼职工作者有2681万，同时拥有多份兼职的人数为815.6万。到了2025年，这些数字分别增长到了1.39亿、2844万和834.2万。这或许正是造成统计数据误差的主要因素。若某人同时担任数个兼职，在统计数据中可能被视作多个就业个体，需在修正数据后对初步结果进行更正。2019年6月，寻求工作却未能如愿的人数累计达300万，而到了2025年6月，这一数字攀升至353.8万人。
总体来看，美国的就业增长水平并不理想，主要集中在收入较低的行业。在通货膨胀的影响下，那些时薪较低、工作时间较短的工作者，即便如此，也难以满足基本的生活开支，更别提增加消费了。因此，提高就业质量才是美国政府亟需关注的焦点，否则经济增长的质量也将受到影响。
在过去的七个月里，特朗普政府推出的新关税政策如同达摩克利斯之剑般悬于头顶，不仅扰乱了经济运行的正常秩序，还加剧了通货膨胀的压力，并且对美国政府力图复苏的制造业造成了损害。根据美国商务部的统计数据，2025年1月至5月，美国的进口贸易额依次为4012亿、4011亿、4190亿、3510亿、3505亿美元。其中，前三个月的贸易额均超过了4000亿美元，而到了4月和5月，这一数字则下降至3500亿美元以下。长期以来，美国一直位居全球最大的进口国之列。其进口的商品不仅服务于最终消费，还作为制造业的中间产品（包括原材料和零部件）使用。然而，新实施的关税政策对制造业产生了直接的负面影响。2025年5月，制造业就业岗位减少了1.6万个；6月，这一数字降至1.5万个；而7月，降幅进一步扩大至1.1万个。然而，政策的负面影响将持续显现。
就业形势的恶化并非劳工部统计局局长一人之过，其根本原因在于美国新关税政策的难以预料。自三十多年前以来，全球经济一体化已深刻地融入了各国及地区的经济发展之中，面对逆全球化的风险，其代价过于高昂，且封闭自守的道路根本无法行得通。1975年，冷战依旧进行，但美国进口贸易总额已高达961.4亿美元。在这一年中，来自亚洲（不包括中国）的进口贸易占比28.17%，来自欧洲（不包括东欧和苏联）的占比22.33%，而来自北美的占比则高达31.80%。值得一提的是，从当时世界第二大经济体——苏联的进口贸易额仅为2.54亿美元。当前，全球经济版图经历了显著调整，美国推出的新关税措施无疑将自食其果。若8月份的就业数据持续呈现下滑趋势，尽管通胀水平仍然较高，美联储在9月17日有很大可能下调利率，这一点已成为市场的普遍预期。然而，降息并非解决所有问题的灵丹妙药，一旦经济陷入衰退，即便货币政策与财政政策齐头并进，也难以扭转局势。资本主义的核心是市场经济，然而美国政府过度干预经济，这实际上意味着其灵魂已经丧失，而这正是金融市场投资者最为担忧的。
更多内容请下载21财经APP
微信客服
微信公众号
