股市、债市、汇市波动率降至年内最低，背后原因几何？

从股市、债市到汇市，各类波动率指标正跌至年内最低水平。

统计资料表明，被称为“华尔街恐慌指标”的标普500波动率指数(VIX)最近跌破了去年12月以来的最低点，全球货币波动率指数也达到了一年来的新低，而美债波动率指标则下降到了2022年初时的数值。

当前安稳局面同充满变数的全球背景大相径庭，地缘政治摩擦持续存在，物价上涨压力难以缓解，特朗普对美联储自主权的施压等潜在危机依然存在，然而投资界普遍预期价格起伏不会太大，这种现象背后存在合理依据，经过细致研究能够找到解释。

Jefferies International首席经济学家Mohit Kumar指出，主要原因在于“场外有大量等待资金”。这表明许多投资者随时准备在低位时买入，因此限制了抛售行为的发展。接下来，世界经济并未遭遇衰退困境，在去年四月特朗普引发全球贸易格局剧变之际，当时许多人认为经济下滑已成定局，并且市场一度经历了好几周的剧烈波动。

事实上，这位美国总统已经撤销了部分严厉的关税警告，这加深了投资者认为他“言而无信”的看法。分析师们戏称他为“TACO”，因为他常常出尔反尔，这种行为正让投资者担心会错过行情上涨，纷纷开始买入。

苏黎世保险的首席市场策略师盖伊.米勒谈到，投资者目睹着市场不断上涨，尽管明白其中潜藏的危机，还是不得不加入其中。

本月市场确曾短暂波动，这是毋庸置疑的。就业数据表现不佳，加之关税政策的作用，致使VIX指数一度接近22点，不过其后它遵循了期权交易员所熟知的迅速回稳的轨迹。

本周标普500指数刷新历史峰值，温和的通货膨胀指标增强了美联储实施减息政策的可能性，从而显著降低了市场波动性水平。与年初市场对于一次减息仍持观望态度不同，当前货币市场已经完全消化了年内两次各降25个基点的利率调整，并且预示着或许还会有第三次减息操作。

彭博纽约的分析师Brendan Fagan指出：市场释放的信息极不友好。尽管如此我们还在探讨可能出现的通胀与增长停滞并存、政策执行偏差或白宫造成的突发性动荡。倘若这些隐患确有其事市场却表现得无动于衷。这让人难以断定究竟是处于“夏季交易低谷”的正常休整期，抑或是……

即便如此，仍有一些机构对市场过度自信提出警示。特朗普当政的第一年，VIX指数于2017年岁末创下新低，不足十点，但次年却急剧攀升，高达五十点。

富达国际全球宏观及战略资产配置主管Salman Ahmed发出提醒，当前市场可能进入一个波动加剧的阶段，因此投资者需要时刻注意。该机构分析，美国出现周期性经济下滑的可能性为20%，这是由于关税冲突带来的影响会逐渐扩散到整个经济体。

Ahmed进一步说明，美国政府日益沉重的债务压力和不断增长的支出规模，或许会促使美联储运用收益率曲线控制这类非传统方法，这种情况下美债价格出现异常波动很可能会造成市场动荡，美国当前正步入以财政为主导的时期，政府开支计划正逐渐超越货币政策的影响力，美联储对此的应对措施将直接关系到市场的稳定情况。