当前黄金价格的显著上涨，已经较为全面地消化了利好因素，然而在全球政治格局日益分裂、经济体系逐渐失衡的现状下，黄金未来依然具备持续攀升的内在动力和支撑条件。不过金价一旦触及高位，其波动幅度势必会显著增强。浦发银行金融市场负责人、首席经济专家以及浦发研究机构负责人薛宏立，在回答界面媒体记者提问时阐述了这一观点。
今年期间，国际国内政治经济形势发生剧变，风险增加，金融领域随之出现剧烈动荡，起伏加大。目前形势复杂，关键问题集中体现为：贵金属与石油价格未来走向怎样？本年度人民币对外的价值变化会怎样？中国的利率基准为何持续走低，市场参与方又该如何应对利率偏低的状况？就相关领域关键问题以及浦发银行最新探索，界面新闻报道进行了薛宏立的深度对话。
近期市场广泛讨论的低利率现象，薛宏立向界面新闻媒体人透露，这种利率水平有助于减轻政府债券的融资负担，为公共财政策略的运用拓展更多可能，能够有效推动经济结构的调整。此外，无风险投资回报率的降低，会推高股票等高风险资产的价值，有利于迅速完成资本市场的价值评估重建，从而产生资产增值的连锁反应。同时，像不动产投资信托基金这类能够带来稳定资金流入的财产，或许能够获得更优厚的市场回报。
当前状况下，薛宏立指出，商业银行从事金融市场业务，今后必须培养“金市思维”，需要具备跨越周期的眼光，应当构建“双重防波堤”理念，务必达成资产负债整体可计算、可评估、可操作的目标。
黄金未来仍存上涨动力，但波动加大
界面新闻报道，部分人士认为美国的高物价压力已经消退，然而另一些人士指出，由于关税等因素的作用，美国物价上涨的风险依然显著。如何评估美国商品价格的未来变化，美联储今年决定减少货币政策的步伐将怎样预测？
薛宏立表示，仅从今年美国CPI、PCE这些关键物价指数的数据分析，该国通胀虽然时好时坏，但基本上还是沿着一个比较平稳的下降趋势走，目前阶段并没有出现明显的再通胀苗头。不过，关税确实是一个对物价造成影响的重大因素，考虑到存货增减的过程有先后，它的实际作用还在逐步显示出来。6月份居民消费价格指数的详细数据分析显示，医疗耗材、个人计算设备、儿童玩具等对进口依赖程度较大的产品价格出现上涨，这种价格变动趋势可能持续发酵。与此同时，特朗普当局与主要贸易伙伴的磋商工作举步维艰，先后在7月8日至12日期间，单独向欧盟、日本、韩国、巴西等国家和地区发送贸易警告函，并且对进口铜资源加征了百分之五十的关税，这些举措加剧了国际市场对于美国经济前景以及物价水平再次攀升的忧虑情绪。
当前情况下，美联储内部对于降息前景尚存不同意见，部分成员指出联邦基金利率目前处于限制性水平，估计在下半年可能重新启动降息程序，现阶段来看，九月再次降息的可能性较大，全年或许会实施一到两次降息措施。
界面新闻报道，面对当下的国际政治格局和全球经济态势，预测黄金与原油的后续发展动向，以及这对公司规避风险的需求会产生何种作用，是需要深入探讨的问题。
薛宏立表示，最近五年期间，世界政治舞台和经济领域都出现了显著的波动，关税争端、俄罗斯与乌克兰的战事以及以色列和伊朗的对抗，都显示了主要国家及地区间的角力。过去一年多时间里，黄金价格大幅上涨，有力地说明了这种对抗和竞争所导致的不确定因素。一方面，美国通货膨胀率持续偏高，使得黄金的保值功能受到关注；另一方面，在高度不确定的形势下，寻求避险的资金大量流入黄金市场。另外，新兴市场国家的中央银行持续买入黄金，同时美元国际地位逐渐削弱的现象，都为金价提供了不断增长的购买需求。虽然目前金价已经大幅上涨，充分消化了利好消息，但考虑到国际政治格局日益分散，全球经济体系出现不稳定因素，黄金价格未来仍具备进一步攀升的条件。不过，随着金价的攀升，其价格波动幅度将难以避免地增强。
大宗商品如原油，在相似的国际政治经济背景下，更容易出现剧烈变化，一方面经济前景的不可预测性导致需求端起伏不定，另一方面地区冲突等状况不断干扰供应端，造成油价大幅波动，铜这类兼具金融属性的战略物资，则因去美元化等趋势，在剧烈震荡中仍保持一定强势地位。
当前世界政治经济局势复杂，各类矛盾激化导致贵金属和商品价格起伏不定。企业面对剧烈的价格变动，需要采取稳定经营策略，运用对冲手段对未来采购成本和产品产量进行价格锁定，以此在动荡环境中确保相对稳定的经营效益。
中国利率中枢持续下移源于经济结构转型
界面新闻报道，二零一八年贸易冲突期间，人民币显现了贬值的态势，然而今年贸易冲突之中，人民币汇率初时出现了下挫，随后却转为上涨，现阶段人民币兑换美元的比率已经攀升到七点一八附近。为何同样是贸易争端，人民币汇率却呈现出迥异的运行轨迹？应当怎样审视本年度人民币汇率的动向，各银行机构又该如何协助企业来管理汇率变动的风险？
薛宏立表示，从内部因素来看，自2018年中美贸易争端发生以来，我国对外贸易实施了多项策略，包括优化出口产品组合、拓展多元化的销售市场、提升转口贸易的占比、以及强化人民币在国际贸易结算中的应用，这些措施显著减少了我国对美国市场的直接依赖程度，同时降低了贸易争端对人民币价值波动的影响力。外部环境方面，四月份初期，特朗普当局公布的强硬“相互关税”措施，使得全球商业矛盾进一步激化，美国国内股市、债券和外汇市场同步下跌，美元整体表现显著疲软。所以，在国内外多种条件的影响下，今年人民币的比价，维持了稳定且逐步上扬的态势。
五月份中美日内瓦方面达成了联合声明，这个结果超出了市场的普遍预期，六月份中美两国的高层进行了沟通，同时双方在伦敦也举行了会谈，这些活动都进展得比较顺利，目前中美之间的谈判正处在一种缓和的阶段，因此预计人民币的汇率在中间价这个基准的引导下，会继续维持一种比较稳定的发展态势。
人民币币值出现起伏时，一些金融机构主动推广稳健的金融观念，并且交流有关货币变动的管控心得。比如上海浦东发展银行持续七年举办关于其汇率风险应对措施的出版物发布活动，为相关客户提供了有关如何处理货币风险的参考性意见。
银行方面，会推出多样的外汇风险对冲工具，并开设便捷的操作路径，协助公司进行汇率风险控制。比如浦发银行不断扩充外汇保值工具的种类，依据客户不同的汇率风险管控要求、操作能力以及风险承受能力，制定个性化的产品组合方案，同时允许企业借助网上银行、电子联盟、应用程序接口、银行服务窗口等多种途径进行汇率风险交易。
界面新闻报道，近些年中国的利率核心不断降低，应如何审视目前的利率较低状况？利率较低时期，对各种资产的价值会产生哪些后果？以前分析利率较低时，通常关注的是西方国家的利率较低情况，中国的利率数值相对偏高，而今西方国家处于利率较高的状况，中国则处在利率较低的情况，欧美及日本等国家的长期债券利率已经超过中国，应怎样看待这种转变及其作用？
薛宏立表示，近些年中国的利率核心不断降低，主要原因是经济形态发生了深刻变化。社会资金周转速度增长逐渐减缓，原先依靠负债增加来促进发展的方式，现在转变为依靠内部力量提升的新模式，这表现在：技术革新成为主要推动力，工业生产领域向更高级、更智能的方向发展，民众购买力对国民生产总值增加的贡献逐步变大。经济扩张对新增贷款的依赖程度减轻，相应地减少了资金需求量，同时，人口状况的演变和储蓄水平的高企，一起形成了充裕的资金来源，投资与融资双方供需状况的变动，是利率核心位置不断下移的关键因素。
低息环境有助于削减政府债券的发行费用，为财政措施创造更宽广的运用余地，从而强力推动经济结构调整。此外，无风险投资回报率的降低，会推高股票这类高风险资产的价值，有利于加速资本市场的价值重估进程，进而产生资产增值的连锁反应。同时，像不动产投资信托基金这类能带来稳定资金流入的资产，极有可能获得超额的收益补偿。
欧美及日本长期债券收益率超出中国水平，主要源于利率周期存在差异，以美国为例，该国高利率是财政巨额赤字、贸易严重逆差、货币极端宽松等非常规措施过度实施的结果。美国为抵御疫情冲击实施了空前财政与货币双重宽松政策，经济波动幅度明显加大，进而引发了1980年至今最严重的通货膨胀，美联储提高利率形成了高利率状况，这是对先前政策失衡的调整。中国坚持稳健的总体经济方针，手头具备多样的应对手段，经济复苏态势良好且持续，国内资产价值重新评估成为金融领域关注焦点，整体经济状况的明确性、资产价格相对较低以及持续增长的预期等多方面因素，共同提升了海外投资者对中国资产的兴趣。
金融市场业务重要性强化
界面新闻报道，当前环境下，商业银行里负责金融市场的部门，其工作思路和做法有何调整，而金融业务在整体中的地位，是否变得更为关键？
薛宏立提出，未来金融市场的业务运作必须确立“金市思维”，需要具备跨越周期的格局，构建“双重防波堤”理念，达成资产与负债在全部报表上的可计量性、可估值性、可交易性，并且要实施不断演进的创新策略。债券业务操作中，既要确保资金周转顺畅，又需增强业务操作水平，还要加强客户关系维护，同时促进各部门间的紧密配合，以此充当全行资产与负债的平衡器，充当业务收入的加速器，充当客户服务的先行者，从而为整个机构带来更多收益，做出更大贡献。
浦发银行致力于建设成为以“自主投资运作加浦银避险服务”为双重动力的市场标杆股份制企业，利率、汇率、贵金属以及大宗商品的投资经营持续处于行业前列，2018年成功推出“浦银避险”服务项目，至今已为超过两万三千家包括中央企业、地方国企和知名国际公司在内的各类客户提供了专业服务。因此，金融市场业务的关键作用不会减退，反而会进一步增强，它对于支援产业经济、发掘市场良机、提升操作水平等方面具有核心驱动力，是银行实现高级发展阶段的关键支撑。
界面新闻报道，近些年，银行受净息差缩小、利息净收入减少影响，转而依靠债券投资收益来增加利润，这种做法是否合理，能否长久维持？
薛宏立：当前净息差面临压力，银行需加强市场分析，以投资规划为指引，依据利率动向增加短期交易频率，卖出债券头寸获取部分利润，这是应对收益环境调整和积极进行资产管理的体现，能够增强银行支持社会经济发展的作用。
银行债券投资前景能否长久，关键在于其投资运作、风险管控以及客户服务的综合水平。需要增强自主交易本事，打造专业交易队伍，借助人工智能、机器学习等手段，建立业务领先地位，促使自营业务向数字化和高级量化方向演进，从而有效捕捉市场良机，顺利度过利率变化阶段。充分运用贴近市场、研究与实践相结合的长处，把自主交易的本领转变为服务顾客的着力点，给公司客户带去汇率、利率、大宗商品等全方位的规避风险和保险服务，开辟新的盈利途径。打造多层次的风险控制体系，实施在利率出现极端变动时的情景压力检验，避免市场风险转变为整体性的亏损，把债券投资领域转变成银行稳定发展的重要保障。
助力债券市场“科技板”建设
界面新闻报道，当前科技创新债券市场活跃程度很高，浦发银行在此领域有哪些具体举措，未来又将如何部署？
薛宏立表示，浦发银行是上海金融领域的领先者，它致力于借助包括承销、投资、做市以及发行在内的完整业务体系，来推动债券市场相关板块的发展和完善。
浦发银行担当主要承销角色，负责发行了多只创新债券，包括国内首批民营股权投资机构科技创新债券25创星PPN001，国内首批无担保民营股权投资机构科技创新债券25泰达科投MTN001，以及国内首批超长期限科技创新债券25国盛MTN001，成功推动了多个全国首批及区域首批科技创新债券的落地。
在债券市场对“科技板”领域重点扶持的民营股权投资机构方面，全国首批五个项目中浦发银行作为唯一一家由国有银行及股份制银行担任牵头主承销商，其债券承销方面的创新引领作用获得了监管机构、地方政府、发行方以及投资方的一致高度评价
该债券具有多项标志性突破，包括作为债券市场“科技板”首次引入民营股权投资机构，开创了地方担保公司与中债信用增进投资公司联合承担风险的先例，实现了中债增科技创新债信用风险分担工具的首度应用，以及促成民营股权投资机构参与的长期科技创新债首次成功发行，所募集的资金将专项用于支持发行人中科创星科技投资有限公司向基金追加投资，旨在扶持新一代信息技术、光电半导体、智能制造、生物技术等产业领域种子期和初创期企业的发展，从而助力国家科技创新战略的实施。
浦发银行作为发行方，成功发行了150亿元科技创新债券，这些资金将全部用于支持科技创新领域的相关业务，参与认购的投资者既有商业银行，也有非银行类机构，参与数量达到了100家以上。而在投资方面，浦发银行累计参与了39家发行方发行的科技创新债券的投标，累计投资金额超过了140亿元。大力推动交易方式的新颖探索，率先建立首批科技型债券组合，成功完成全国首个国家开发银行科技创新债券在柜台的质押式回购业务以及外币回购业务。
浦发银行建立涵盖承销、投资、做市、发行在内的完整服务机制，积极贯彻整套金融方针，持续促进科技公司的核心技术取得进展和成果实现转化，支持股权资本在募资、投资、管理、退出等环节形成健康循环，为债券市场设立“科技板块”提供助力。浦发银行在今后的发展中，将把科技金融作为核心发展方向，运用制度革新和体系合作，更加顺畅地连接科技、产业与金融之间的资本流动，为国家科技自主发展和资本市场科技投资环境提供不竭动力。
界面新闻报道，今年陆家嘴论坛期间，中国人民银行提议在上海推进自贸离岸债业务，这一政策意向引发广泛关注，社会各界对此有何看法？浦发银行在此项工作中取得了哪些具体成果？
薛宏立：人民银行建议在上海推进自贸离岸债业务，这体现了国家金融对外开放政策的实施步骤。这项行动有多重作用：首先，它能够增强以人民币标价的债券在全球市场上的地位，促进人民币走向世界，帮助上海建设成为亚洲债券价值基准地以及人民币海外资产集中地，提升上海作为国际金融中心的角色；其次，它为到国外发展的公司以及参与“一带一路”倡议的组织开辟了新的海外融资途径；再者，它为投资公司扩大了投资选择范围，有助于改善投资组合、分散投资风险，同时促使投资公司学习国际前沿的金融知识，提高其跨国经营的水平。
浦发银行从2016年首次参与自贸区地方政府债投资并取得成功之后，一直密切关注自贸离岸债市场的变化情况，在2021年至2023年期间，广泛参与了多种类的自贸离岸债投资活动，总共投入的资金规模达到了将近70亿元。为落实国家金融对外开放政策，遵循关于推进自贸离岸债业务的要求，今年6月得知自贸区离岸债券发行重新启动的消息后，立即着手进行投资可行性分析，并着手准备相关事宜，力求能够参与本年度第一批自贸离岸债的投资活动。
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