时隔七年！公开市场业务一级交易商考评指标迎来调整 意义重大

需要留意的是，公开市场业务一级交易商的考核标准七年一次进行了修改。有研究者认为，修改后的考核标准更侧重于货币政策如何发挥作用，这次改动显著减少了考核项目的数目，使得货币流通和债券交易中做市商的角色更加关键。

货币市场运作层面，该新指标既衡量金融机构出借资金的规模、利率和涉及范围，又特别关注市场动荡时的稳定作用，促使主要交易者更有效地充当资金流转的核心渠道，这既延续了旧指标的考量方式，又有所创新。

债券市场中介服务领域，新增的参考标准着重分析机构方的报价行为、交易活跃度以及债券价格大幅波动的稳定作用，这符合了先前货币政策文件中强调的“构建做市商和公开市场业务一级交易商之间的协作体系”，有助于提升国债利率结构的参考价值，从而让利率信号从短期向长期方向传递更加顺畅。

承担货币政策传导职能

公开市场业务的一级交易商，是指央行公开市场操作的直接交易对手方，包括那些能够直接与央行进行交易的银行和非银行金融机构，而其它交易商则与这些一级交易商进行交易活动。

专家认为，因为规模、体量、能力以及作用不同，机构众多，中央银行通常不会也无需同所有金融机构直接开展业务，而是挑选部分市场作用强、资本充足且具备相应条件的单位，也就是中央银行直接与主要交易对手进行业务，再促使主要交易对手与其他市场参与者之间进行业务，借此达成货币政策的有效实施。

对金融机构来说，成为中央银行公开市场一级交易商既是荣耀也是义务。去年五月，中央银行公布了二零二四年度公开市场业务一级交易商名单，青岛农商银行成功上榜，是山东省内唯一一家当选的地方性银行。

当时青岛市地方金融监督管理局的官方账号“青岛金融”发布信息表示，公开市场业务的初始交易伙伴通常由中央银行审核确定，能够借助国家公债、政策性银行债券等作为交易媒介，直接同中央银行进行公开市场交易，这构成了中央银行实施货币政策的关键途径，同时也扮演着维护市场平稳的角色。

这篇文章还提到，金融机构获得公开市场业务一级交易商资格，表明央行对其的肯定，这些机构能够直接参与央行的公开市场操作，也能够参与央行设计的创新项目，同时还需执行传递央行货币政策、协助央行调控市场货币流通量等任务，这反映了机构具备优良的市场信誉和条件，有助于增强其在公开市场中的地位，对于货币流通的规范化管理也将产生正面效果。

成为一级交易商需要肩负起传导货币政策的工作职责。中信证券的首席经济学家明明，他之前在央行货币政策司公开市场业务处工作过，向记者透露了相关信息。一方面，这些交易商能够直接同央行进行回购业务，从而直接得到央行的资金支持。另一方面，这些交易商还可以通过和央行的交流，向央行汇报经济以及市场的状况，以此来帮助央行制定货币政策。另外，成为一级交易商表示中央银行对那家金融机构的肯定，世界各国中央银行将机构选为一级交易商，都象征着它在市场中拥有卓越的信誉和条件。

这些分析家还表示，通常情况下，充当央行的对手方，公开市场业务一级交易商能够从央行获得成本较低的融资，并且对央行货币政策走向也有更迅速的了解。对于入选的金融机构来说，这也是一项关键任务，毕竟央行主要借助一级交易商来向市场传递货币政策信息，而不是直接参与市场操作。

新增“债市波动时期稳市表现”

中央银行发布通告，考虑到货币政策体系调整与金融市场的变化，将强化政策影响途径，因此中央银行对评估标准进行了改进和合并，针对不同性质的机构分别执行检验，同时增强了对债券交易商评估的配合。

这是央行时隔七年再度重新审视公开市场业务一级交易商的评估标准，并且调整了相关的考核内容。1996年，中国人民银行首次设立一级交易商，从众多市场参与者中挑选优质机构作为交易伙伴，并让其负责货币政策信息的传递工作；1998年，央行着手构建公开市场业务一级交易商体系，挑选了一批具备进行大宗债券交易的商业银行，将其纳入公开市场交易的范畴；2004年，央行将一级交易商的资格范围从商业银行扩大到证券公司等更多类型的金融机构，并且设立了年度考核与动态调整机制，用以定期评估并更新一级交易商的名单。

2018年，为配合市场进步和状况调整，进一步提升首批交易伙伴遴选的精准度，中国人民银行对评估标准框架进行了更新，设定了“资金政策传导成效”“维护市场平稳功能”“交易活跃程度及行业地位”“遵纪守法与经营安全”“资金周转效率”“业务执行规范”“协作交易组事务”七个方面，每个方面又划分成2到4个具体标准，以契合那个时期的市场运作需求。

2018年公开市场业务一级交易商考评指标体系来源：央行官网

根据最新更新的评估标准，中央银行将评估标准框架精简为四个主要方面，分别是“货币流通渠道运作”“债券市场中介服务”“学术探索与业务创新”以及“合法安全运营”，每个方面又包含1到2个具体小点。媒体报道显示，新的评估标准中的具体条目非常重视全局风险防范，比如“货币流通效率”方面增加了“在资金短缺状况下的运作情况”，“债券交易中介”方面补充了“在市场动荡时的稳定作用”，“合法安全运作”方面则增加了“有无违规操作、事故发生、资金周转困难等”。