21世纪经济报道记者 李域
八月份的最后一天，上证指数上涨了0.37%，达到了3857.93点，成功超越了3800点大关，这个月就此画上了句号。
最近，中国股市持续上涨，上证指数快要达到3900点，刷新了十年来的最高纪录，两万亿的交易量已经变得非常普遍，业内普遍认为，A股市场可能会形成更稳定、更持久的温和上涨趋势。
不少证券公司首席分析师指出，一方面，整体经济活动的回升态势以及相关政策的稳定效果，为市场构筑了稳固的背景支撑；另一方面，虽然资金层面存在交易集中的风险，但并未观察到资金大规模流出的情况，市场心态也只是呈现适度调整。这些因素综合作用，决定了现阶段A股将延续政策推动下的稳步上涨格局。
当前市场走势是温和上涨还是显著上涨？是受到政策推动、资金驱动、科技创新还是经济周期影响？专家们对此看法存在分歧。
浙商证券分析师徐忠亚指出，A股市场可能从上半年的“量化行情”转变为“全方位行情”。他分析，市场的主要动力源自个人投资者逐步取代量化资金，成为A股市场的主导者。国泰海通首席策略分析师方奕则提出，中国经济结构调整步伐加快、无风险投资回报率降低、资本市场改革进程加速，“转型行情”因此形成。另有一些证券从业者指出，当前行情并非简单的上涨，而是经济迈向更优发展阶段的内在要求催生的市场新机遇。
“本轮股市并不是流动性带来的短期水牛。8月29日，大江洪流资产董事长姜昧军向21世纪经济报道记者透露，我国经济与资本市场当前正面临转折性的深刻调整，美国经济构造自1953年起逐步演变，由工业制造转向尖端科技，1953年时的股市便是美国长达八十余年的牛市底部，随后的美国股市迈入持续上涨的周期，期间虽有起伏，但总体保持上升态势。我们正处在中国的股市关键节点，需要借助更长远的历史眼光，结合整体经济的大环境来审视当下的股市，未来有望呈现持续上涨的态势。
政策面和资金面的共振
银河证券的首席策略分析师杨超指出，近期A股市场不断上涨，这显示出政策与资金的共同作用，使得市场信心得到了恢复并且进一步增强。
政策方面，政府确保经济稳定的决心十分清晰。东兴证券分析师林阳指出，当前市场运行的关键因素在于政策引导增强了民众对中国股市的信任。新“国九条”为资本市场的规范发展推出了一系列措施。监管机构加强了对市场的管理，以中央汇金公司为首的国家机构持续增加股票持仓以稳定市场，其对指数的调控水平不断提高，有效地保障了市场的平稳运行。
今年至今，监管机构针对稳定市场信心、提升市场活跃度，推行了诸多行动，特别是在支持新兴生产力进步方面，实施了科创板与创业板改革的深化方案，在市场层级构造、审核流程设计、投资者权益保障等层面，加强了制度体系的开放性与灵活性，并积极促进示范性案例的实践应用。要积极推动科技革新债券的发行，简化审批注册环节，健全信用增级机制，旨在为科技创新公司提供全面且连续的金融协助。
林阳强调，当前中国经济在国际上的角色已有显著不同，正从追随者转变为推动者，在全球经济贸易格局中占据主导位置，并且是最大的工业生产国，在众多关键领域逐步成为世界顶尖水平，中国资本在海外的布局效益日益显著，国内股市资产的价值评估已从数量积累阶段进入质量提升时期。
现在市场资金面依然非常宽裕。到8月27日为止，8月份A股每天的平均交易额超过了2.2万亿元，达到了2010年以来的最高纪录；融资融券业务规模快速增大，其在整个市场中的占比已经超过了11%。
专家指出，首先，养老储金、保险基金、公募基金等长期资金不断增持A股，为资本市场的长期投资提供了有益的尝试。其次，这也与居民财产的重新分配、外国资本快速进入密切相关。
“创新牛”还是“资金牛”
市场中期走势平稳增长的态势不会改变。东方财富证券研究所副所长兼首席策略官陈果表示，在行情持续上涨之后，预计市场将进入一个阶段性的修正和巩固期，短期波动幅度需要留意国际市场的动向。
根据21世纪经济报道记者的广泛走访得知，A股市场有望形成更可持续的“慢牛”态势，这一观点已逐渐成为行业共识。
东吴证券研究所联席所长首席经济学家芦哲谈到，当前市场行情是多种因素共同作用的结果，包括宏观政策导向、资本市场规则调整、资金来源变化以及科技产业进步，这些创新趋势相互交织，形成了这一轮行情。这种行情本质上反映了经济向高质量阶段发展的转型，是创新驱动的结果。
姜昧军看法一致，他认到中国资本市场正处重要转换期，或能完成从短期快速上涨到长期稳健增长的转变。这种变化主要得益于经济构造的根本性重塑，以及战略型新兴产业的重大进展。
近五年来，我国在半导体、智能科技、新式药物、绿色能源以及电动汽车等关键产业领域实现了显著进展。这些进展不仅是科技层面的飞跃，也是对既有格局的深刻改变。国际资本开始重新评估中国经济的上升空间，促使市场价值从低迷状态中回升，并且创下十年来最高纪录。
姜昧军指出，当前金融领域尚未完全展现中国未来经济成长的巨大能量，他强调，中国的新兴产业力量不仅取得了关键技术上的重大进展，而且与国内高效运转的基础建设以及规模宏大的工业制造能力紧密结合在了一起，这种结合正在构建全新的经济发展格局，并形成了极强的产业竞争优势，促使中国在全球竞争中占据有利位置，成为新一轮科技与产业变革发展浪潮中的领先者。当前中国股市与中国资产，仍未完全展现国内企业于全球经济结构重塑中所具备的“革命性突破”能量，倘若这种能量在金融领域获得全面理解与反映，便能为持续上涨行情构筑稳固根基。
国内权益资产优于海外市场
上证指数已经快要触及3900点的位置，尽管整体上对A股的走向依然抱有积极的预期，不过市场的上下波动以及多空双方的较量正在变得越来越激烈。
当前A股证券化率、市值存款比等数据，与往次牛市峰顶相比仍有显著差距，市场信心有待进一步确认，牛市中段行情或许尚未结束。陈果分析认为，短期之内成长板块依然占据主导地位，一些新增资金可能会更加注重其中的低价板块。
宏利基金表示，政策支持加上“国家队”资金入场，对国内经济基础起到稳定作用。在资金流动是主要因素的情况下，估计内地股票等资产整体会好于海外的同类市场
华夏基金数量投资部行政负责人徐猛表示，当前市场有望呈现更为持久的运行态势，一方面源于我国无风险利率中枢呈现长期性下降趋势，另一方面财政与货币政策环境大概率以“适度宽松”作为主要导向，在此背景下，存款类资产作为增值手段的价值日益降低，参照发达国家历史经验，在利率下行阶段，居民资产配置应逐步转向权益类资产。当前国内政策着力营造长期投资氛围，引导长期资金进入市场，使得保险资金等机构参与步伐显著提速。同时，目前正值人工智能引领的新一轮科技变革时期，人工智能技术的迅猛进步将促进经济结构优化升级，国产人工智能的超出预期的突破有望推动整体经济状况逐步向好。
华夏基金高级策略分析师陈彦冰表示，当前经济运行进入新阶段，人口构成发生变动，社会整体利率水平确立新基准，低利率状况难以逆转，投资规划必须适应这一变化。无风险投资回报率持续降低时，仅持有单一投资产品难以实现预期收益，资产组合搭配已从非必需项升级为必要措施。指数化投资具有分散风险、机制公开、费用节省、灵活性强等特点，更加符合资产配置的要求。
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