本周指数刷新 3889 点新高，9 月缩量休整，行情目的何为？

新高并没有改变运行节奏

本周指数创下3889点的新纪录，仅差一个点位，但确实达到了新的高度，并且是在从3732点回落之后实现的这一突破。然而成交量方面并未随之回升，9月11日的成交额未超过2.5万亿元，而9月10日A股成交额显著萎缩，仅为20039.52亿元，几乎触及2万亿元的整数关口，整个9月份市场整体呈现出明显的成交量减少态势。这种情况下指数的活动范围也收窄了，此前已经说过九月是资金回撤调整的阶段。

实际上，近期高点并未突破关键点位，之前曾提及，九月主要波动范围在3700至3731点之间，此前的顶部区域现在构成了支撑；3900点以上则存在压力。多头与空头因此各自占据领域；九月份的市场行情旨在休养生息，为年底调整仓位奠定基础。而银行板块，则被用作调控指数的杠杆。近一个月来，上证指数和中证银行的波动幅度形成鲜明对比，揭示了它们之间相互影响的规律，一方面，指数遇到压力时银行股常扮演稳定器角色，另一方面，指数上涨过快时银行股又可能被用作抑制涨幅的工具，若下周市场继续在狭窄范围内波动，银行股很可能会重复这种涨跌交替的模式。

之前的反弹已经耗尽了市场的买入动能，现在需要有一个重新积聚能量的阶段，通俗地讲，如果当前行情过于强势，第四季度的走势空间将会受到限制；而如果现在能够平稳积累，未来的市场表现就会更加理想。在9月份的行情展望中，我们已经清楚指出，9月份的指数表现不会像8月份那样出色，这是因为当前阶段指数并不适合进行快速的空间拓展。那是资本的调整时期，需要积累力量和重新配置，是为了迎接年底的竞争，明白这个时期的任务就好领会了。

美联储降息成定局，热点蠢蠢欲动

近期港股市场表现令人关注，恒生指数在经历调整后，成功跨越26000点的重要关口，达到了自2021年10月以来近四年的最高水平。美联储降息的预期逐渐显现，促使港股和美股近期均呈现上涨趋势，这反映了市场对流动性的释放有所期待。A股市场在热钱的推动下已经经历了一轮上涨，目前正处于调整期。与此相似，降息政策同样利好黄金和有色金属等资产，这些领域也展现出相应的活跃迹象。

本周A股融资融券总规模为2.31万亿元，其中仅融资规模就达到了2.3万亿元，创下A股有记录以来的最高水平。但最近融资买入的步伐明显放慢了。我们观察到新能源等板块借助ETF的净买入力量持续走强；与此同时芯片和科技股则出现净卖出，实现了获利了结，两者形成了鲜明对比。在短期波动加剧的环境下，一些资金开始采取保守策略，调整投资组合，这也导致了市场热点在不同板块间转换。

此外，必须认识到市场不会整体上涨，必定会出现分化，这就是一种平衡行情，即强势股会下跌，弱势股会上涨，这种交替会非常清晰，因此投资者需要掌握这种规律，事实上，很多热门板块也是按照这个模式来发展的，最近这一轮行情大家感受最明显的就是结构式分化，无论价格上涨还是下跌都是这样。这表明市场处于牛市并非关键因素，即便你看好牛市并全仓投入，也不意味着能轻松获利，甚至可能比平时更难赚到钱，在指数波动加剧时，人们往往更难坚持行业配置，这就是当前市场状况的真实写照，特别是现在科创和创业板交易过于活跃，确实需要调整，下周要留意。

当前市场状况显示，科技板块经历迅猛上涨后，转为明显回调。资金流动往往呈现这种模式，在推动价格上涨后便开始获利了结，随后会加剧下行压力。尽管如此，这次快速拉升后的局部涨幅依然十分突出，并且在9月11日至12日再次出现显著上涨。这种情况，促使投资者需要认真考虑，收益并非源于追高，一旦价格上涨便难以介入，随后便是调整期，此时更适合提前埋伏。而设下埋伏就必须做好准备，会有阶段表现不佳，可能不如大盘，这种心态准备十分必要，跨不过这道坎，就难有收益了。现在，我们也要对当前的热点进行盘点，特别是最近资金明显转换思路，从不断聚集筹码转为在低位时买入。