直播嘉宾：梁杏 国泰基金总经理助理、量化投资部总监
直播时间：2025年10月13日
主持人：近期美股主要指数普遍大幅下跌，针对市场这种状况，您认为其内在动因是什么？
梁杏：我们认为上周五美股突然的重挫，背后有三方面因素：
首要原因在于特朗普当局宣布对中国商品征收额外百分之百的关税，这一举动直接导致市场出现恐慌反应。
第二，这与美国经济自身状况关联密切。美国政府现已停摆逾十天，此次停摆情形与以往差异显著。过去停摆仅要求职员休假返家，但此次却出现裁员现象，这无疑加剧了民众对政府职能的忧虑。而且政府停摆后，便出现数据缺失阶段，其经济状况或表现如何，目前无人知晓，数据缺失阶段还会加剧市场的忧虑情绪。
第三，先前科技板块，特别是人工智能的带动下，美国股市表现相当理想。我注意到一张图表显示，若将美国七家顶尖科技股剔除，标普500的走势就变得平淡无奇了，因此它积聚了数额庞大的账面盈利，稍遇波动，这些盈利便急于离场，以锁定既得利益。
这三个要素汇聚在一起，引发了上周五美国股市的显著波动，我们认为这种情形在当前背景下实属常见。
主持人：梁总刚才也强调过缘由，美国政府着手削减人员，我们留意下美国的就业状况，依据美联储理事沃勒透露的信息，近期美国的就业人口确在减少，参考其他一些指标，例如民众购买意愿程度、工业生产活跃度，都显现出比较低迷的态势。市场高度关注美联储后续举措，这些举措可能对美联储抉择产生显著作用，梁总您对此有何见解？
梁杏：美联储最近实施了降息操作，幅度为25个基点。市场普遍认为，今年该机构或许还会执行两次类似规模的降息措施。基于我们的分析，倘若美联储短期内继续降息，那么其可能并未面临极其紧迫的局面，大概率会遵循既定安排推进。
关键之处在于当前这个时间节点，特朗普宣布要对商品征收百分之百的关税之后，我们判断美联储在决定是否减息方面态度较为谨慎，不太可能因为百分之百关税的问题，美联储就立刻执行减息措施，减息还是按照它原先的步骤推进的，也就是我们之前提到的从九月起分三次减息的安排，这是我们目前的推测。
关于之前的就业情况，我们有一些额外信息，虽然并非正式公布，但市场上有份小非农ADP的就业报告，它在九月时的预测是五万一千人，然而实际公布的结果却是减去三万二千人，而八月的小非农ADP数据也进行了修正，从五万二千人调整为减去三百人。尽管社会整体的工作岗位情况缺乏官方的准确统计，不过借助一些非正式渠道获得的信息，依然能够察觉到其数量正在减少。
由于政府运作受阻，近期CPI统计结果尚未发布，此次CPI统计结果或许要等到10月24日之后才会公布，面对这种状况，我们推测美联储调整利率的举措也会有所推迟，尽管非农就业数据表现不佳，但基于美联储较为谨慎的策略，我们相信他们可能要等到10月24日CPI统计结果公布之后，才会再行作出决定，这种可能性极大不过进程之中仍会实施两次利率下调，单次调整幅度为25个基点，我们认为这样的调整幅度是适宜的。
主持人指出，此次对资本市场节奏造成的影响颇为显著，原因是九月与十月期间，实施降息的可能性极大，根据以往的经验推断，此类操作几乎成为定局，而依照专家观点，由于宏观经济数据尚未公布，降息的时机可能会有所延后，此举是否会干扰整个资本市场的运行节奏，值得深入探讨。
梁杏认为，如果存在降息的预期，那么当前的情况不会太严重。目前市场担忧的是美联储可能要降25个基点，如果它不降，这被视为不利消息。但若因这次100%关税问题，美联储在没有数据支撑的情况下，变得不那么谨慎，提前降息，这反而是积极信号。倘若美联储将降息幅度从25个基点增加到50个基点，这也被视为正面发展。不过我们的推测还是觉得25个基点的可能性更突出，而且应该要等CPI数据公布之后再减，因为他们行事相当谨慎，也比较自主。
主持人：上个周五美国股市出现显著下跌，尤其是科技板块，跌幅相当可观。面对这样的行情，一些研究机构开始强调美国股市当前的潜在问题，并发表看跌观点。那么，是否意味着借助科技股的下行趋势，美国股市将迎来一轮整体性回调？
梁杏：或许存在这种情形。先前我们谈及过，倘若从纳指中剔除七家顶尖科技企业，该指数的运行状况会显得平平，而这七家公司其实带来了丰厚的收益。一旦股市行情遭遇波动，投资者就会变得格外小心，他们倾向于确保已获利的部分。在这样的背景下选择卖出，我们认为是有现实基础的。而且科技板块的当前价位已经偏高了，正好利用这次下跌进行修正，这种情况十分常见。
这个变动或许会影响到A股市场，由于A股中的智能科技领域存在一定的联动效应，并且会随美股波动，像DeepSeek今年就启动了自主发展模式，尽管它与美股之间仍保持某种联系。
从我们的角度看，即使有所变动，这依然是个不错的获取利益的机会，前景相当可观，这是技术进步中一个确定无疑的走向，而且无论是跨国公司还是国内企业，在人工智能领域的资金投入从未间断。
风险提示：
投资者需要清楚认识基金按期分批买入和整笔存钱这类存款手段的不同之处。分批买入是一种帮助投资者进行长期投资、稳定购买价格的操作方法。不过分批买入无法消除基金投资本身的风险，也不能确保投资者一定赚钱，更不是存款的同等金融方案。
股票ETF和LOF基金，都属于高风险高收益的基金类型，它们的预期回报和潜在风险都比混合型基金、债券型基金以及货币市场基金要高。
基金资产配置在科创板及创业板证券上，将遭遇源于投资对象、市场机制和交易规范等不同而形成的独特风险，敬请投资方留意。
板块及基金近期价格波动情况仅是文章探讨看法的参考信息，供人参考，并非对基金实际表现的有力承诺。
文中指出单只股票的短期表现仅作参考，并非投资建议，也不是对基金回报的预估和承诺。
微信客服
微信公众号
