美股港股黄金短期走势分析，多因素下的投资策略你知道吗？

美股港股黄金短期走势分析

多因素影响下的投资策略

金金乐道·把握市场脉搏

大类资产观点总览及概要

短期内，政府停摆、财报季这两者以及降息路径，仍会对美股走势产生影响，美股风偏在短期内会有扰动，不过业绩支撑或许仍旧存在；短期内，港股市场大概会以震荡为主，静候着下一轮叙事催化，建议留意潜在的政策加力方向，与此同时估值合理的优质景气板块能够逢低买入；降息预期降温，再加上中美阶段性缓和，黄金持续维持弱势，短期黄金快速上行阶段可能告一段落，然而长期逻辑还算清晰，整体维持乐观观点。

大类资产展望

美股方面，鲍威尔表态，呈现边际偏鹰的态势，meta债务泡沫叙事，存在一些扰动，不过，中美贸易对抗缓和，并且科技股业绩总体向好，此二者对美股起到支撑作用，使其震荡上行 。

顺着上周的走势瞧，到了周一那会儿、接着周二的时候，中美有希望达成贸易协议，这能对市场风偏起到提振作用嘛，美国那三大股指都创了新高，大型科技股财报给出的预期是比较乐观的唷嘿，这就让科技股票引领着上涨啦；到了周三，鲍威尔在FOMC会后那个发言是偏向鹰派风格滴呀呢，这就打压了降息预期滴喽啰，标普500本来的涨势头暂行停歇咯呦，但这却由于科技股给到支持反而让纳指收涨了呢；周四那天呀，meta搞出的巨额资本开支计划激起了AI投入产出比的一层担忧哇哈，美股就出现下挫情况喽；周五的时候呢，亚马逊的业绩超出了预期哟诶，风偏有了修正，三大股指就这样全线反弹啦。

从驱动因素来讲，其一、分子端的情况是，美国政府停摆已步入第五周，联邦统计机构的数据变得匮乏，周度经济活动表明美国经济景气呈现下行态势，消费者增添了对未来就业前景的担忧，不过短期内消费维持着相对稳健的状态，美国经济动能持续呈现边际放缓的趋势。其二、分母端的情形为，在10月美联储议息会议里鲍威尔表现鹰派，打击了12月的降息预期，截止到10月31日，期货市场预期美联储12月降息25BP的概率大幅回落，直至百分之六十三。从整个一周的情况来看，道琼斯工业指数有一定幅度的上涨，其周度涨幅为0.75%，标普500也呈现出上涨态势，它的周度涨幅是0.71%，而纳斯达克的上涨情况更为显著，其周度涨幅达到了2.24% 。

短期内，政府停摆会对美股走势产生影响，财政报告季也会影响美股走势，降息路径同样会影响美股走势 尽管较短时间段内美股风险偏好会有扰动状态呈摇摆不定态势，不过业绩支撑方面或许仍然存在着一定支撑力。详细地说，就政府停摆而言，当下并无任何有所解决的信号出现，依据Polymarket，当前市场广泛预估政府关门大概会在11月中旬与下旬之间结束，CBO预测倘若持续到11月中旬将会造成110亿美元的损失，短期内仍会对风险偏好产生干扰，让美股波动性加剧；说到财报季，本周AMD公布了财报，用以检验AI硬件市场的广度以及资本开支持续的状况；谈及降息，10月美联储按时降低利率25BP，然而鲍威尔压制了12月降息的预期，美联储货币决策依旧倾向于就业下行的风险，12月降息的可能性依然存在，重视本周美联储官员众多的发声 。

从中期的角度去看，中国和美国之间的贸易摩擦所产生的扰动暂时停歇了，在四季度的时候，美联储停止了缩表，并且监管对SLR进行了放松处理，流动方面的压力相对而言是有限的，此外还有美股科技领域的巨头，其“资本开支 - 业绩兑现”的这一逻辑尚未被打破，在美股当中结构方面的机会依旧存在综上，所以给予美股中性态度的观点 。

印度：外资撤离与政策扰动交织，印度股市阶段性承压回调

在上周，印度股市震荡着呈现走弱态势，Nifty50指数回调了，Sensex30指数也同样回调了，市场主要受到资金与政策这双重方面因素的压制。首先呢，因为美联储维持着高利率的预期，以及美元指数处于强势，外资连续三周出现净流出的情况，海外资金的风险偏好下降了；其次呀，印度证券监管机构暂缓了数个大型IPO的进程，引发了市场对于政策透明度以及企业融资环境的担忧。从宏观层面来看，印度9月的核心CPI高于预期，使得市场对于印度央行在年内的降息预期下降了，流动性收紧预期因此升温了。全球避险情绪呈现出上行态势，与此同时，油价出现震荡回落的情况，这两者共同压制了能源板块表现，进而使得市场整体进入到阶段性调整阶段。

从长远的时间角度来看，在地缘政治相关层面当中，印度属于美西方“去中国化”的直接受益一方，它所采取的战略模糊以及多边对冲策略，致使其能够在各方之间获取好处：既能够在俄罗斯和沙特之间的博弈里得到价格低廉的能源，又能够在中美之间的对抗之际承接产能的转移，进而获取成本较低的商品以及产业技术，与此同时还可借助印太战略框架取得美日等国家的高新技术方面的支撑。尽管在特朗普执政期间全球格局依旧存在着不确定性，然而印度所施行的灵活外交为其赢得了更大的主动权。经济基本面这一块，印度有着数量庞大至极的人口红利，以及具备着极大挖掘空间的消费潜力，其第三产业与西方采用的IT技术有着深度的紧密接轨，而且，当下莫迪政府对于土地制度以及宗教体系诸多方面推进全面的结构性改革，以此助力基础设施建设与制造业能够加快速度实现发展。

基于上述情况，地缘战略所具有的优势，再加之内需蕴含的潜力，再和结构性改革带来的红利相互叠加，致使印度市场具备能够长期保持高成长性的特质 因而维持对于印度市场看多的观点 。

日本：政策预期与外资流入共振，日本股市延续震荡上行

日本股市持续呈现震荡上行的局面，主要的驱动力源于这一系列因素：政策预期与资金面共同产生共振，一则消息持续发酵，那就是高市早苗出任首相，市场据此展开市场押注，认为其政府会继续推行那种扩张性财政政策，还会在两个方面加大投入，也就是基建以及科技投资，进而带动日经指数的重心向上移动。于此同时，日元一直处在弱势区间，出口企业盈利预期得到改善，这就吸引了外资不断增加对日本资产的配置。从宏观层面来看，通胀呈现温和上升态势，然而央行依旧维持宽松立场，这进一步强化了。市场就“政策不收紧”而生出的信心 。从整体去看，政策方面持乐观预期，其与汇率所给予的支撑，二者共同推升市场对于风险的偏好程度，而在这种情况之下，日本的股市于震荡的态势之中维持着强势的格局。

从中期角度来看，日本长期施行收益率曲线控制以及高债务负担，这虽制约了货币政策的灵活性，不过在渐渐退出极端宽松的进程当中，日本央行的加息以及缩减购债节奏相对较为温和，如此便能在维持市场稳定之际推动利率正常化。从基本面层面来讲，薪资增速持续不断地有所提升，有希望带动内需实现复苏，而且输入型通胀回落将会缓解企业与居民压力；制造业虽说受到海外需求的干扰，但是结构性产业升级能够提供新的动能。伴随全球进入降息周期，日元套息交易调整或许反而会吸引长期资金流入。

从长远的角度来看，在特朗普上台以后 ，日本在地域格局里的战略地位，明显地呈现出上升的态势 ，在去中国化的背景状况之下，它于半导体、军工等产业链方面的全球订单，持续不断地出现扩张的情形。再加上日元贬值对出口竞争力所起到的支撑效果 ，还将会进一步强化外需拉动以及资本流入 。

经过综合方面的判断，日本那边的股市在中期的时候虽说存在着波动状况，不过从长期来看其逻辑是积极向好的，是具备着能够进行配置的价值情况的，会对于日本股市持有乐观的观点态度。

A股：利好密集落地,市场震荡蓄势

市场回顾：上周，市场利好接连不断地密集落地，其中涵盖了十五五规划《建议》全文得以发布，中美元首举行会晤，贸易谈判结果最终公布，还有美联储实施降息等情况。市场在前三个交易日曾于某一时刻突破了 4000 的关键点位。可最后两个交易日资金兑现的迹象十分显著，致使指数冲高之后又回落下来。从图形方面进行观察，在 3950 附件有一个缺口，于 3927 附近同样存在一个缺口。指数说不定存在回补需求，进而会在之前震荡区间的上沿局部区域附近实现震荡蓄势（大致在 3925 左右），并且会与 20 日线在这个位置相交，进而为下一步的上涨趋势做好酝酿准备，情况就是这样句号。

市场展望，上周利好密集落地后，部分资金选择兑现，加大了行情波动，进入四季度后，部分机构为保全全年收益，选择高低切的动机加强，随着三季报发布，A股将面临约5个月的业绩真空期，偏小微盘和题材炒作的机会或将增加，进一步，市场关注重心预计将逐步转移到12月初的政治局会议，以及12月中的中央经济工作会议，对于2026年经济工作的定调 。展望下周，在没什么重大宏观事件的情形下，着重去关注市场结构如何演变，预计指数整体会趋向于震荡。从基本面这个维度来看，工业企业经营状况边际上有改善，不过四季度遭受较大的基数方面的压力，而且10月的PMI比预期低，这表明经济的内生动力仍然需要强化，再加上受美国政府关门影响，美联储12月降息的不确定性有所提高，可能会给市场带来一定的扰动。

港股，最大不确定性已然落地，然而，降息预期已然降温，并且经济基本面出现回落，市场先是上扬随后转为下抑。

从资金面来看，虽然美元指数展现出回升的态势，然而港币汇率保持着稳定，港股市场持续呈现净流入的趋势，南向周度净流入相比之前有所环比提升，海外资金流入创下近5周以来的新高，不过主动外资依然存在着小幅流出的情况，存在着一定程度的外资获利后选择了结的现象。

从基本面来看，10月制造业PMI出现超季节性的下跌，它已经连续7个月处于荣枯线以下，生产下滑的状况较为明显，需求端当中，外需收紧的程度要高于内需 ，在供需相对比较弱的背景之下，库存以及价格出现了小幅下降。

上周，恒指下跌了0.97%，国指下跌了2.09%，恒生科技下跌了2.51%，市场整体走势是先扬后抑，下半周下跌，一方面是因为中美元首会晤以及谈判结果发布引发部分资金获利了结，不过从资金面角度，事件驱动因素有限，另一方面或许更多是受FOMC美联储主席鲍威尔称12月再次降息“并非既定结论”的影响，其鹰派言论让市场对后续宽松周期的预期大幅降温，EPFR数据表明新兴市场的中国、印度、巴西流出明显，这也对此起到了印证作用。后期来看，伴随中美最大不确定性成为既定之事，中期市场风险偏好有回升的可能性，美联储降息预期虽说有所降低，然而降息概率依旧比较大，只是经济基本面下滑超出了预期考虑到年内涨幅较高，市场可能会存在一定程度的获利了结情况，不过资金面整体流入趋势不会改变，这也会对市场起到支撑的作用，短期内市场或许以震荡作为主要态势，等待下一轮引发大量事件的因素来催化，建议留意潜在的政策加大力度的方向，与此同时估值合理的优质景气板块可以在价格较低的时候买入。

美国国债方面，美国政府停摆状态持续着，且中美贸易摩擦呈现出缓和态势，而美联储按照预期进行了降息，可其表态偏向鹰派，然后美国国债出现了明显的调整。

就美债之事而言，在上周当中，美债收益率表现为震荡着往上攀升。政府呈现停摆状态，且这种状态持续延续着。不过呢，虽然如此，但中美之间展开的经贸摩擦却有缓和这样的情形显现，结果使得避险情绪削减减弱了。美联储依照预期进行步骤有序降2分之bp息的操作举动，并且对外宣告将会在12月1日的时候收尾缩表这项举措安排计划，然而呢，针对后续具体的降息节奏，内部存在着较大的分歧不同争议，在会后鲍威尔所作出表态呈现偏向鹰派坚挺的态势，以至于12月存在的降息预期热度降低减退了。在经济数据这一方面，咨商会消费者信心指数持续不断地延续着下滑的整体趋势走向，私人部门就业平均状况是增加了1.4万人，相较于前期阶段而言，稍微有了一些改善变化。从全周这个整体时间段来观察审视的话，10年期美债的收益率上行幅度可达9.0 bp，最终收于4.11%这个具体数值点位，2年期美债收益率上行幅度为增加达12.0 bp，最终至3.60%这个具体数值点位为止。

展望未来市场情况，美国经济的基础方面仍然处于那种逐渐降温的态势，因为劳动力市场在最近这段时间呈现出走弱的状况，关税所产生的成本在后续会持续进行传导，预计停滞性通货膨胀的格局将会渐渐地实现。在货币政策这个层面，关税成本的传导已经稍微有所显现，不过通货膨胀处于温和地向上攀升的状态，近来美联储是按预期削减利息25个基点，然而内部存在较大分歧，这些表现偏向于强硬 。当前，美债利率位于历史以来相对较高的位置，其对于经济活动有着适度的限制性质，加之在当下关税税率的情形下，经济增长略微承受压力，基于此预期货币政策将会持续处于降息的周期之中，在中期阶段美债利率下行所指向的方向相对而言是比较确定的，当前同样具备相对较高的票息价值，然而在中期之中美债市场的供需格局或许会显得较为脆弱，后续存在一定程度的债券供给压力，短期内资金的行为可能会致使美债市场波动加剧，除此之外，海外的投资者对于美债作为安全资产的信心出现了有所动摇的情况。从人民币计价这个视角来看，特朗普税改法案通过以后会促使美国财政赤字出现扩张情形，美国政府主权债务面临的风险在此状况下加大，进入到中期阶段资金或许会产生流出美元资产态势，在短期内劳动力市场显现转弱态势，于汇兑风险这一角度存在一定不确定性。综合以上这些因素，给出美债中性这一观点。

在国内债券方面，经济的基本面如今尚需要进一步去进行提振，债市所具备的获胜概率是比较高的，并且其赔率情况也是还算可以的，要对市场风险偏好的变化予以关注，。

上周，进行经济数据方面评估时，PMI数据低于预期；全周状况考察下来，10年期国债收益率向着下方行进，幅度为5.3BP，直至达到1.80%，1年期国债收益率同样朝着下方变动，幅度是8.9BP，最终处于1.38%；上周，债市情绪被大幅鼓舞振作起来了；中美在吉隆坡展开经贸磋商，达成了初步的一致看法，周四，中美元首会晤的情形同预先瞻望的信息相契合，整体并未超过预期；在金融街论坛上潘行长声称当前债市全面的运转态势良好，将会恢复公开市场的国债买卖行为，市场持续对央行以及国有大行购买债券的情形予以关注 。

关于国内经济领域，9 月时工业企业利润同比十分显著地增长了 21.6%，这主要是受到低基数、投资收益以及费用节省等因素的拉动作用，使其得以增长。10 月 PMI 数据呈现出来的情况是制造业供需趋弱，然而非制造业景气度则因为节假日以及土建活动的缘故，呈现出环比向上运行的态势。在国内政策范畴，十五五规划建议稿着重关注于提振消费方向、优化投资策略、增强科技创新力度以及深化民生改革举措，清晰明确了中长期发展的重点所在。另外，在上个星期的时候，中国和美国的经贸团队凭着吉隆坡的磋商进而达成了一致认识，此一致认识涵盖了暂停一些关税以及出口管制举措，在10月30日中国和美国元首进行会面以后又进一步地确认了关税调整、禁毒方面合作、扩大农产品贸易等相关成果。

往后市看，债市的走势，短期内取决于市场对风险的偏好发生的变化，国内经济数据的走向，政策性金融工具促使实物工作量得以形成的节奏，央行面向机构债券投资行为所持的态度以及稳汇率而采取的态度与举措等。未来经济基本面的回升，仍需要持续去观察年内稳增长政策对于经济内生动能持续起到的带动作用，财政政策在惠民生促消费的领域切实取得成效。在实体经济有效融资需求回升，且此回升尚未得到确认之前，基于央行引导银行负债成本下降，以及货币政策呈现适度宽松的预期，再叠加金融机构所面临的资产荒格局，债市在中期阶段有希望持续保持震荡走强的态势。

黄金：降息预期降温叠加中美阶段缓和，黄金延续弱势

围绕黄金而言，在上个星期的时候，国际金价的表现是呈现出偏弱震荡的态势，其中COMEX黄金它的跌幅达到了1.46%，伦敦现货金的跌幅为2.65%，沪金现货AU9999的跌幅是1.99%。在这一周之内，美联储按照预期进行了降息操作，降息的幅度为25个基点，并且还对外宣布自12月1日开始，将结束缩表的相关操作。可是呢，有两名委员却是投下了反对票，这一情况显示出FOMC内部的政策分歧出现了加大的状况。会后，美联储主席鲍威尔强调，12月再次降息“并非既定结论”，其鹰派言论致使市场对后续宽松周期的预期明显降温，降息概率迅速回落，与此同时，中美在吉隆坡经贸磋商里达成多项共识，贸易关系显著改善，市场风险偏好上升，进一步削弱了黄金的避险需求。全周来看，降息预期降温与避险情绪回落形成共振，黄金价格延续回调态势 。

从中长期的视角来看，首先按照逆全球化的所蕴含的逻辑，地缘方面的风险因为针对以伊冲突的预期，因而呈现出持续不断升温的态势，避险性质的资金很有可能会对金价走强起到助推的作用；关于央行购金的情况，在6月的时候央行连续第8个月进行购金操作，与此同时，在出于安全方面考量的支付体系多元化的背景之下，未来基于多边数字桥的黄金结算机制或许会致使金价定价权向东转移，从而为金价提供了较为强劲的支撑。其次，从主权稀释的角度来看，由于受到阵营对立以及地缘冲突的影响，全球军费开支以及安全成本出现上升的情况，进而推升了债务增速，再加上高息的环境持续存在，使得美债付息的压力攀升，从而引发债务可持续性下滑，在这样的状况下黄金的超主权价值反而持续凸显；最后，还要考虑到包括美联储在内的全球众多央行都处于降息的周期，因此实际利率也给黄金提供了一层安全垫，具备一定保护性 。

综上所述，短期之内，黄金快速向上行进的阶段或许已经宣告结束，然而长期的逻辑仍然清晰明确，总体保持着乐观的看法。

原油：供需基本面与地缘风险因素此消彼长，原油震荡加剧

上周，国际油价震荡并回调，其中，ICE布伦特原油下跌了0.95%，NYMEX WTI原油下跌了1.01%，INE原油下跌了1.61% 。就在上周，OPEC+计划继续增产，增产幅度为13.7万桶/日，这使得供应整体过剩所带来的压力压制了油价重心，但在地缘方面，美俄布达佩斯峰会取消，导致俄乌局势再次陷入僵局，同时，周五市场传言美国即将对委内瑞拉发动军事袭击，不过白宫随后予以否认，这就引发油价出现短暂上扬后又快速回落 。需求这一方面，美国EIA汽油库存的降幅，是自去年10月4日当周以来出现的最大程度，短期消费一直处在强劲状态，中美贸易关系的缓和，使得市场对于中长期需求的预期得以改善。从全周进行观察，供需基本情况与地缘风险相关因素呈现出此消彼长的态势，国际原油价格在全周期间维持着偏弱震荡的运行状态。

从中期的角度去看，原油市场在供给和需求这两端呈现出分化的态势。在供给端这边，欧盟推行对俄第18轮制裁行动，以此打击俄银行、能源以及军工产业，还下调油价上限到47.6美元，并且禁止北溪管道投入使用；伊拉克库尔德地区的油田遭遇无人机袭击，日均产量中断幅度超过20万桶的情况出现；OPEC+虽然拥有较高的剩余产能，然而会议释放出从10月开始暂停增产的信号，使得供应预期趋向紧绷。除此之外，贝克休斯的数据表明美油钻井数下降到2021年9月以来的最低水平，从而强化了市场对于供给下行的预期。对于需求端来说，全球贸易摩擦尽管在一定阶段有所缓和，然而长期存在的不确定性依旧对供应链以及实体经济造成干扰，或许会抑制原油消费的动力。

从整体方面来看，供给端偏向紧张的情况已经被市场逐渐地消化掉了，油价在短期内反弹的空间受到了限制，要是没有需求端明显改善的信号存在， 油价格局的中心位置可能会慢慢地开始向下移动，不过短期内WTI多头仓位创下了长达17年的新低记录，继续做空的动力是有限定的，所以在短期阶段，保持对于原油持中性的一种观点 。

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