中信证券：需要内需的变化打开高度
市场展现出低波慢牛的特性，主要宽基的波动幅度趋向下降，回撤情况及夏普比率也优于以往的时候。然而主观多头的感受改善程度相对有限，从今年开始一直跑输量化策略，仅仅略微超过万得全A，并且择时的作用显著减弱。
从市场微观流动性结构方面来看，以保险以及固收加作为代表的配置型资金增量富裕，配置型资金与量化资金定价权持续抬升，然而主观选股型产品增量有限，具备个股定价能力的增量资金欠缺。在定价权削弱的背景状况下，出于控制回撤的考虑因素，主观多头针对个股和板块的估值以及安全边际反而会提出更高的要求，风险偏好始终难以有效提升，“蹲、打、撤”成为主流策略。
局面的打破，唯有大超预期的基本面发生变化才行，今年是外需以及出海方面，未来或许仍需内需出现重大变化，以此来打开市场的高度。在超预期的变化尚未出现之前，配置方面建议持续延伸资源、传统制造业定价权的重新评估，以及企业出海这两个方向。
广发证券：“赚钱效应”最好的时间窗，即将打开
每年11月之时，市场起伏跟基本面的关联程度是最为微弱的，然而一旦步入12月，基于基本面定价的有效性便会渐渐增强 。“赚钱效应”最为良好的时间窗口，马上就要开启了 。每年春季存在着两个关键的时间节点 ：春节 、两会 。在这个期间 （从春节之际一直到两会之时），市场具备相当不错的“赚钱效应” ，也就是所谓的 “春季躁动”窗口期 ，平均持续大概20个交易日 。春节前后的时段 ，市场由低胜率朝着高胜率转变 ，从大盘风格朝着小盘风格转变 。
在12月，这一段时间直到明年1月，能构成春季躁动布局的极为不错的时机，况且是针对那些年报预告极少会出现爆雷情况的，并且明年的景气度趋势表现良好的方向，而对于年报预告状况不佳的方向，或许最好是等到明年1月末之际再来进行布局；与此同时对截至那周五就是上周五的市场最低点这一情况加以考虑，好多诸多板块调整时的幅度达成了历史上主线品种所具备的平均水平，也就是大概20%左右，在12月能够循序渐进地纳入到观察范畴之中 。
兴业证券：跨年行情已经具备良好基础
之前海外产生的扰动有所缓和的时候，全球流动性宽松的预期开始升温，风险偏好得到提振的情况下，当下跨年行情已然具备了良好的基础。在经历了早前的震荡、消化之后，随着年末会议针对来年经济以及产业发展作出更为明确的部署与定调，有望进一步凝聚市场的共识、指引主线方面，得保持多头思想，持续布局中国资产的修复。
从风格的角度去看，在岁末年初的时候，行情展现出了明显突出的 “价值搭立起台子，成长进行表演唱戏”这样的特征。而在方向方面，持续地以景气预期当作锚定，去布局跨年时期的行情。依据一致预测的情况， 明年那些高景气（2026年预测净利润增速大于30%）的行业能够归纳概括为AI产业的趋势、优势的制造业、“抵抗内卷”这一情况、内需出现结构性复苏等四条线索。
景气预期明年向好能被重视，政策倾斜可关注，当前估值合理，估值修复还可持续的方向，有“反内卷”以及涨价资源品，像化工、建材、钢铁、能源金属、贵金属，还有农业，新消费和服务消费，像休闲食品、教育、出行链等。并且，科技成长会是最终引领本轮躁动行情突破的关键因素。AI内部看重叙事出现的转变，以及在内部呈现“高切低”态势下能从中受益的AI端侧，还有软件应用，其中包括传媒、计算机、人形机器人、港股互联网这些领域，同时也重视因“科技自立自强”而能从中获益的国产算力产业链，也关注明年产业趋势会不断继续向上发展，以及经过调整后性价比能够凸显出来的创新药和军工 。
招商证券：跨年行情，蓝筹启动
展望12月，市场此前经历了三个月的震荡蓄势，终于到了要选择方向的时候，并且选择向上突破发动跨年行情的概率比较高，结合三季报，“十五五”规划建议，增量资金和投资者结构，以及全球宏观环境变化，我们认为12月市场将会发动指数级别上行的跨年行情。
在有关投资机会的情形之下，要是指数存在上升行为那么就要去关注非银金融，除了刚才所说的这种情况以外呢，主要的交易机会就围绕着12月政治局会议以及中央经济工作委员会会议可能会出现的政策方向，着重关注价格上涨的资源品、服务消费以及科技领域里的自主可控情况。所以呢，上证50和科创50所形成的双50组合有可能是针对迎接跨年行情而言的具有优势条件的组合 。
中信建投：择机布局，备战跨年行情
上周市场呈现出幅度较小的反弹态势，不过情绪却是持续回落，反弹所具备的强度在整体上显得较为薄弱，依旧面临着上方设有阻力区域的挑战。虽然市场在短期内或许依旧存在着波动情况，但是我们持有这样的观点，即假设出现下跌状况，那么这将会是更为优质的布局时机。慢牛的格局到目前为止尚未发生改变，明年春季出现躁动情况在达成共识的前提下有希望提前。可以在12月中旬举行关键会议之前选择合适的时机进行布局，以此来为跨年行情做好准备。
着重对科技成长以及资源品之类的景气赛道予以布局，行业当中重点予以关注的有，有色（其中含括铜、银），AI（这里面有通信、计算机），新能源，创新药，机械设备，港股互联网，化工等，主题方面重点注意的是商业航天。
华西证券：A股有望迎跨年行情布局期
12月展望时，A股市况会步入国内外关键政策观察窗口，市场风险偏好或许会渐渐提升，跨年行情将迎来布局阶段。海外情形下，美联储降息可能性较大，美元流动性担忧舒缓以及人民币汇率偏向强势运行，这对外资增加配置中国资产有利；国内状况里，12月中上旬会召开中央政治局会议与中央经济工作会议，以此确定2026年经济发展目标和宏观政策基调，反内卷、促消费、新质生产力等有希望受益于政策催化。
在行业配置方面，给出这样的建议，要对其给予关注，产业发展趋势重点集中于和“十五五”有联系的主题投资领域，好比商业航天、AI应用、储能、军工、创新药这类，还有因海外流动性得到改善而受影响及获好处的，像有色金属等物件，另外也要观察之前调整幅度排在前面位置的港股科技等情况 。
东方财富：跨年/春季行情是12月策略布局重点
从过去五年的跨年行情去看 ，政策因子属于比较核心的驱动因素 ，宏观数据或者产业景气并非是跨年行情启动与否的决定性因素 。跨年行情的启动时点展现出显著的 “弱势行情前置启动 ”特征 ，其本质是市场针对政策宽松预期以及流动性改善的提前定价 。跨年行情的轮动路径依照从价值风格主导到成长风格接棒的动态平衡 。跨年行情里最近三年小盘股都具有突出表现 。
从过往的五届中央经济工作会议看待，要是政策的基调没有出现显著的转向，并且对短期的市场情绪影响方面是有限的程度，那么仍然需要结合前期的走势来进行判断。在十二月举办中央经济工作会议的时候，如果有涉及具体产业端的新的说明，或者能够为市场主题投资给出创新的方向。重点需要关注相关行业：半导体、储能、机器人、AI应用、医药。
国投证券：年底之前A股高切低行情难言结束
从现今的评估情况来看，A股大盘以及多数核心指数，在近十年期间，PE估值分位数都已然修复到了70%以上，12月的时候，全球流动性是否会收紧，再次产生了定价方面的扰动，如此一来，跨年行情的想象空间就受到了约束。基于此，期望在12月举行的重要会议能够超出预期，更加乐意看到跨年行情的出现，然而当下对于跨年行情依旧处于审慎评估观察的过程当中。
要明确的是，对于大盘指数，从主动信贷创造视角来看，从股债资产配置再均衡视角来说，本轮的流动性牛市，当其逻辑在大盘指数突破4000点之后，基本上便已接近尾声。我们依然主张，大盘指数当前要稳稳地站上4000点并向上发展，这需要流动性牛向基本面牛逐步过渡，而且，在基本面牛尚不明确之前，大盘指数仍处于我们反复强调的高位震荡状态。
从历史上高切低持续时间规律去看，当下维持这样的预判，在年底之前，本轮A股高切低行情很难说会结束。需要留意的是，因为全球科技处于历史绝对高仓位的状态，所以容易出现对利多敏感度降低，反而对利空敏感度升高的情况。在岁末年初，要是AI没有重大下游应用方面的突破，那么A股科技更多呈现的是反弹，而非反转。与此同时，真正的风格切换，要等到基本面牛明确过渡过来才会出现，到那个时候，出海加上低位顺周期（包含全球定价资源品，化工、工业金属、工程机械、家电、电力设备）或许会成为关键因素。
光大证券：市场大方向或仍处在牛市中，但短期或以宽幅震荡为主
相较于以往年份出现的牛市情形，当下的指数仍存在着颇为可观的上涨余地，然而在国家针对“慢牛”所给出的政策引导之下，牛市延续的时长或许相较涨幅而言更为关键。不过从短期内进行观察，市场有可能欠缺强大的催化因素，再加上年末之际部分投资者在行为方面或许倾向于稳健，股市在短期内大概率会以震荡态势来蓄积力量，。
就配置层面而言，短期内着重留意防御以及消费板块；从较长期水平瞧情况，会接续关注TMT以及先进制造板块。当市场处于震荡时期之际，前期那种滞涨的方向有可能展现得更为出色，对应到这一轮来讲便是高股息以及消费板块。从中期的角度去看，处于流动性所引发的行情状况下，在行情的中期阶段TMT比拟容易成为主导线索，这一轮或许也是这样状况。要是行情转变为依据基本面来推动，拿当前行情或许正处于中期这个情况来考量，先进制造有必要着重加以关注。
信达证券：当期支撑流动性牛市的基础依然坚实
当下，支撑流动性牛市的基础依旧稳固，往后，或许会有盈利全面好转以及资金流入共同作用，进而使得牛市时间拉长。从战略层面来看，业绩空窗期、经济数据表现较弱以及海外市场出现调整，都有可能在市场宽幅震荡期间引发波动。不过，在年底直至明年年初这段时间，依旧能够针对政策或者资金积极变动所带来的上行机遇进行布局。未来一年，市场短期内的波动，可能源自监管政策以及供给放量速度。
若是在未来，会有更多的行业达成产能以及库存的出清，与此同时，通过配合需求端的回升，使得 AI 之类的新兴产业能够达成商业化落地，并且业绩兑现得以验证，各行业盈利实现全面改善，如此一来，市场便有可能进入类似 2016 至 2017 年盈利驱动之下的健康慢牛状态。在历史上，流动性牛市的调整再者结束大多源自政策针对渠道资金的监管变化，故而需要去关注监管政策变化对于市场所产生的影响。股市供需结构扭转是流动性牛市的核心基础，要是股权融资规模放量速度极快，股市供需格局愈发转弱，那么市场就有波动加大的可能性。
微信客服
微信公众号
