中信证券：需要内需的变化打开高度
市场展现出低波动、慢牛市的特性，主要宽基的波动幅度出现了降低情况，回撤以及夏普比率相较于以往更为良好。然而，主观多头的感受改善程度相对有限，自今年以来始终落后于量化策略，仅仅是稍微跑赢了万得全A，与此同时，择时所发挥的作用显著减弱。
就市场微观流动性结构而言，以保险以及固收+作为代表的配置型资金，其增量呈现富裕状态，配置型资金与量化资金的定价权持续处于抬升态势，然而主观选股型产品增量有限，具备个股定价能力的增量资金有所欠缺。在定价权削弱的这种背景状况下，基于控制回撤的相关考量，主观多头针对个股以及板块的估值和安全边际，反而会提出更为高的要求，风险偏好始终很难有效得以提升，“蹲、打、撤”成为主流策略。
大超预期的基本面变化才能够打破僵局，今年是外需还有出海，未来或许仍然需要内需的重大变化来打开市场高度。在超预期的变化出现以前，配置方面建议延续资源/传统制造业定价权的重估以及企业出海这两个方向。
广发证券：“赚钱效应”最好的时间窗，即将打开
每年的11月，市场涨跌跟基本面的相关性是最为微弱的，然而一旦进入12月，基本面定价所具备的有效性便会逐步地增强。“赚钱效应”最为良好的那个时间窗，马上就要开启了。每年春季存在着两个关键的时间点，分别是春节以及两会。在这段期间，也就是从春节一直到两会，市场拥有很不错的“赚钱效应”，也就是所谓的“春季躁动”窗口期，平均持续大概20个交易日。在春节前后，市场从低胜率转变为高胜率，从小盘风格转变为大盘风格。
明年1月之前的12月，是春季躁动布局的绝佳契机，特别是针对那些年报预告不太会出现爆雷情况，并且明年景气度趋势良好的方向（而年报预告表现不佳的方向，或许最好等到明年1月末再进行布局）。与此同时，鉴于截至上周五市场达到最低点，诸多板块的调整幅度已然达到历史上主线品种的平均水准（约为20%），12月能够逐步将其纳入观察范畴 。
兴业证券：跨年行情已经具备良好基础
前期，海外扰动呈现缓和状态，全球流动性宽松预期不断升温，在风险偏好得到提振的情况下，当前跨年行情已然具备良好基础。经历了前期的震荡以及消化之后，伴随着年末会议针对来年经济以及产业发展作出更为明确的部署与定调，有望进一步凝聚市场共识、指引主线方向。要保持多头思维，继续布局中国资产的修复。
从整体风格方面来看，在岁末年初这个时间段内的行情，呈现出了十分明显的一种特征，这种特征就是“价值搭建起一个基础平台，成长则在这个基础之上进行发挥发展” 。在具体方向之上，持续地以景气预期作为一个锚定的标准，从而来布局跨年阶段的行情。依据一致预测的相关情况，在明年的时候，那些具有高景气度的行业（这里所指的是2026年预测净利润增速大于30%的行业），能够被归纳总结为四条线索，其中既包含AI产业发展的趋势，又有优势制造业方面的情况，还有“反内卷”相关所涉及的内容，以及内需结构性复苏这一方面的情况 。
可以重视这样的方向，即政策倾斜被重视，明年景气预期朝着好的方向发展，当前估值处于合理状态，估值修复具备可持续性，这个方向涵盖了“反内卷”及涨价资源品，像化工、建材、钢铁、能源金属、贵金属，还有农业，以及新消费和服务消费，比如休闲食品、教育、出行链等。与此同时，科技成长依旧会是最终引领本轮躁动行情实现突破的起关键作用的因素。AI内部看重叙事转变，以及内部“高切低”而受益的AI端侧，还有软件应用（传媒、计算机、人形机器人、港股互联网），另外也重视“科技自立自强”所受益的国产算力产业链；重视在明年产业趋势能够持续向上的情况，还有调整后性价比得以凸显的创新药、军工。
招商证券：跨年行情，蓝筹启动
在展望12月时，市场于历经三个月震荡蓄势后，最终要去选择方向，且选择向上突破进而发动跨年行情的概率是比较高的，鉴于结合了三季报，“十五五”规划建议，增量资金以及投资者结构，还有全球宏观环境变化，所以我们觉得12月市场将会发动指数级别上行的跨年行情。
要是在投资机会这块儿，当指数呈上行态势的时候，那就着重留意非银金融，除此之外呢，主要的交易机会是围绕着12月政治局会议以及中央经济工作会议或许会涉猎的那些政策走向，着重去关注涨价的资源品、服务消费以及科技领域里属于自主可控范畴的部分。所以说，上证50以及科创50所构成的双50组合，极有可能是去迎接跨年行情的具备优势的组合，。
中信建投：择机布局，备战跨年行情
上周，市场出现了小幅反弹，然而，情绪却持续回落，反弹强度整体较为偏弱，并且，仍然面临着上方阻力区的挑战。虽然，市场短期内或许依旧存在波动，但是，我们觉得倘若有下跌情况出现，那便是更好的布局机会。慢牛格局尚未改变，明年春季躁动在共识之下有希望提前。可以在12月中旬关键会议之前选择时机进行布局，以备战跨年行情。
重点谋划布局科技成长领域以及资源品之类的景气赛道。行业方面重点予以关注涉及如下这些：有色，其中包含铜以及银，AI，里有通信和计算机，新能源，创新药，机械设备，港股互联网，化工等等。主题重点留意的是商业航天。
华西证券：A股有望迎跨年行情布局期
预期12月之际，A股市场会踏入国内外关键政策观察之窗口，市场风险偏好或许会逐步地予以抬升，跨年行情迎来布局的时期。于海外的角度而言，美联储降息的概率是比较大的，美元流动性的担忧得以缓解，并且人民币汇率呈现偏强地运行态势，这对外资增配中国资产具有益处；往国内来看，12月中上旬会召开中央政治局会议以及中央经济工作会议，以此来明确2026年经济发展目标以及宏观政策的基调，反内卷、促消费、新质生产力等有望得益于政策的催化。
在行业配置方面，给出这样的建议，需要着重予以关注，产业趋势紧密聚焦于“十五五”有关的主题投资领域情形，像是包含其中的商业航天类别，还有AI应用范畴，以及储能这一方向，另外还有军工部分，再有创新药这类情况等；存在受益于海外流动性得到改善这种状况类型，比如有色金属这类项目；还有前期调整幅度处于前列位置的港股科技这类情况 。
东方财富：跨年/春季行情是12月策略布局重点
基于过去5年的跨年行情状况而言，政策因子是较为起着核心驱动作用的因素，宏观数据或者产业的景气都并非是决定跨年行情会不会启动的因素。跨年行情启动的时间点展现出明显的“弱势行情靠前启动”的特性，其本质是市场针对政策宽松预期以及流动性改善所进行的提前定价。跨年行情的轮动途径依照从价值风格占据主导地位到成长风格接过接力棒的动态平衡模式。在跨年行情里，最近三年小盘股都有着颇为突出的表现。
从过往五届中央经济工作会议去看，要是政策基调没有出现显著的转向呢，那么对于短期市场情绪所产生的影响就是有限的啦，依旧得结合前期的走势来进行判断哟。在12月的时候，如果中央经济工作会议之中存在涉及具体产业端的新的提法呀，或许就能够为市场的主题投资提供全新的方向呢。重点需要关注的行业有：半导体，储能，机器人，AI应用，医药。
国投证券：年底之前A股高切低行情难言结束
就当前进行的评估而言，A股大盘以及多数核心指数，在近十年的时间里，其PE估值分位数都修复到了70% 以上，12月的时候，全球流动性会不会收紧，又一次产生了定价方面的扰动，这致使跨年行情的想象空间受到了约束，在这里，期望12月的重要会议能够超出预期，更加乐意看到跨年行情出现，然而当下对于跨年行情依然处于审慎评估观察的进程当中。
要明确的是，针对大盘指数，从主动信贷创造的视角来看，以及从股债资产配置再均衡的视角看，本轮流动性牛市的逻辑是，在大盘指数突破4000点之后，基本上差不多快要接近尾声了。我们依旧主张，大盘指数当下要稳稳地站上4000点并向上，这需要流动性牛朝着基本面牛逐步进行过渡。在基本面牛明确之前，大盘指数仍然处于我们反复着重强调的高位震荡状态。
按照历史上高切低持续时间规律去看，当下维持这样的预判：在年底以前，本轮A股高切低行情很难讲是结束。需要留意的是，因为全球科技处在历史绝对高仓位状况下，容易致使对利多敏感度降低，对利空敏感度提高。在岁末年初AI还没有重大下游应用突破之前，A股科技更多呈现的是反弹而非反转。与此同时，真正的风格切换得等到基本面牛明确过渡才会出现，到那时出海加上低位顺周期（包含全球定价资源品，化工、工业金属、工程机械、家电、电力设备）或许会成为关键因素。
光大证券：市场大方向或仍处在牛市中，但短期或以宽幅震荡为主
现在的指数，和以往年份的牛市相比较，仍旧存在着颇为可观的上涨空间，然而，在国家针对“慢牛”给出的政策指引情况之下，牛市延续的时长，也许相较于涨幅，显得更为关键。不过呢，从短期的角度去看，市场大概会缺少强大的催化因素，再加上年末的时候，部分投资者在行为上面没准会趋于稳健，所以股市在短期内大概会以震荡蓄势作为主要态势。
将配置方面进行具体剖析，短期内着重留意防御以及消费板块，从中期角度持续关注TMT板块与先进制造板块。当市场处于震荡这样的阶段之时，前期那些滞涨的方向大概表现会更为出色，对应到本轮情形那便是高股息以及消费板块。从中期予以观察，在流动性驱动行情的状况下，行情处于中期时TMT更加容易成为主线，本轮情况或许也是类似这般。要是行情转变为基本面驱动，鉴于当前行情或许正处于中期阶段，先进制造值得予以重点关注 。
信达证券：当期支撑流动性牛市的基础依然坚实
当前，支撑流动性牛市的基础依旧稳固，往后，或许会出现盈利全面好转与资金流入共同作用，进而延长牛市时长的情况。从战略层面来看，业绩空窗阶段、经济数据表现较弱以及海外市场出现调整，都有可能在市场宽幅震荡进程中引发波动。然而，直至年底再到明年年初，依旧能够针对政策或者资金积极变动所带来的上行机遇进行布局。未来一年里，市场短期内的波动，有可能源自监管政策以及供给放量的速度 。
要是在未来，有更多的行业达成产能以及库存的出清，与此同时，配合需求端的回升，进而使得 AI 等新兴产业达成商业化落地，使其业绩兑现获得验证，并且各行业盈利全面得以改善，这样的话，市场或许会进入像2016—2017年那般盈利驱动的健康慢牛。在历史上，流动性牛市的调整以及结束大多源自政策对于渠道资金的监管变化，所以需要关注监管政策变化对市场产生的影响。流动性牛市的核心基础在于股市供需结构扭转，倘若股权融资规模放量速度飞快，股市供需格局再度转弱，这样一来，市场便存在波动加大的可能性。
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