这是@闺蜜财经的第1744篇原创
出鞘了利剑！2026年1月9日，国务院反垄断反不正当竞争委员会办公室宣告，要针对外卖平台服务行业当中的市场竞争状况，展开深入的市场调查，还要进行精确评估。
一滴墨水引发一片涟漪，紧接着，身为相关行业巨头的美团，以及淘宝闪购，还有京东等，纷纷发表声明，宣称会竭尽全力配合调查工作。
从2025年开始掀起的外卖平台价格战，或许将因此剧情改写。
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2025年对外卖行业来说有点变天的味道。
经历多年美团与饿了么的“双雄争霸”，到了2025年，因京东“伸脚干预”，行业正式变成“三国杀”阵势，。
市场瞬间硝烟弥漫。
最显著的便是投入资金，对于蜜妹而言，2025年能够称作是外卖行业的补贴年份，为了争夺用户以及商家，三大巨头全都投入了数量达到动辄数百亿的巨额资金去进行补贴 。
零佣金策略下，京东高调入场，其创始人刘强东亲自从事送外卖工作。然而，阿里及美团并非资金短缺之方，很快就跟进实施补贴 。
阿里公布了一项500亿元补贴的计划，把饿了么、飞猪融入阿里中国电商事业群，美团朝着应战的方向推出了大量诸如“0元券”“0.1秒杀”之类的补贴活动 。
有那么一段时间，是在2025年上半年，就在那个时候，市场之上，曾经一度出现了极具诱惑力的优惠，像是“0元购”，还有大额满减券 。
在激烈的厮杀状况之下，外卖市场的份额也正在发生着变化，此前摩根大通曾经陆陆续续地披露了数据，对补贴大战前后三巨头市场份额的变化情况进行了跟进。
最后，有媒体报道呈现出这样的情况，在2025年4月前后，美团占据了75%的市场份额，饿了么占据25%的市场份额；到了2025年11月前后，美团的份额缩减至50%，阿里巴巴增长到42%，京东占据8%。
确实这些数据仅仅能够讲是参考，根本谈不上精准，鉴于统计口径存有差别，并且激烈的补贴能够在短期内改变用户择优，进而歪曲市场份额。然而从长期角度而言，由于补贴无法持续，因而市场基础是比较不容易被撼动的。
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换到另一边来看，这般激进的补贴策略，虽说使得用户活跃度有了增长，同时订单量也出现了增长，然而却致使平台出现了巨大的财务亏损。
以最新的2025年三季度为例。
三季度时，美团的核心本地商业业务业绩的表现遭遇了压力，收入为674.47亿元，同比降低了2.8%，从2024年同期盈利的145.82亿元转变成为亏损140.71亿元，经营亏损率是20.9%，主要缘由是毛利率出现下降，以及用户激励、推广广告的开支有所增加，这直接致使该季度美团的经营亏损达到了198亿元。
就算是京东，情况也并非好到哪里去。它是以外卖为主的新业务始终处于持续亏损状态，在第三季度的时候，亏损额度达到了157.36亿元，仅仅一个季度，就把零售业务在当季所赚取的钱全部消耗殆尽。并且，在前三个季度累计起来，亏损额度总计达到了318.4亿元。
这样来看阿里还算好的，至少三季度没亏，虽然利润也是大跌。
三季度，阿里电商业务季度，经调整后的EBITA是104.97亿元，此数据同比下降了76% ！经营利润方面，其整体同比下降85%，数额为53.65亿元，并且经调整后的EBITA下降78%，变为90.73亿元。
销售费用与市场费用，猛地暴增整整105%，达到了665亿元之多，自由现金流呢，从去年同一时期的处于净流入状态的137亿元，转变为净流出218亿元，管理层坦率直言，主要是去向了“即时零售”以及“云基础设施” 。
这样一种模式，它将利润作为牺牲对象，以此来换取市场份额，实际上这种模式把市场的真实供需关系给扭曲了。
在消费者这一方，从表面层面来看，是补贴大战的获利之人，享受到了价格低廉的外卖服务。可是呢，一旦市场的布局形势确定下来形成新的垄断或者寡头格局。那么平台为了去弥补之前的亏损，极有可能性会采用提高顾客单价、削减优惠举措，甚至还会进行“大数据杀熟”等办法是将成本转接到消费者身上 。
商家这一方就更不用专门提及了，他们是需要依靠平台的巨大流量存续的，然而又不得不去承受较高的运营成本，如此一来就进一步压缩了原本就已经十分微薄的利润空间。
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近些年来，华夏针对平台经济的监管理念出现了显著的变通，起始于早前为激励创新所施行的“包容审慎”准则，进而渐渐转变至着重突出“规范健康可持续发展” 。
2021年起始，针对阿里巴巴、美团等公司的反垄断调查状况，以及处罚事例已然给整个行业敲响了警钟，多家互联网公司有过多次公开承诺，会去遵守反垄断法规，会开展自我检查，还会进行整改。
这回国务院反垄断反不正当竞争委员会办公室参与进来，属于这一监管逻辑的持续以及深入发展。在蜜妹眼中，或许存在四个主要意图。
其一，对资本无序扩张加以遏制进而终结那种“烧钱换市场”的零和博弈，这一点无需过多阐述，之前蜜妹也曾提及一部分 。
第二就是保护市场公平竞争，为中小企业及新入局者创造空间。
在外卖行业之中的头部平台，其市场支配地位存在着被滥用的可能性，进而会对公平造成损害，而反垄断的核心所要表达的关键意思就在于维护一个公平的竞争环境，比如说“商家合作机制”，它很有可能会成为关键审查点。
其三点在于，对多个方面的利益予以平衡，从而重新塑造出健康的行业生态态势。要知道，一种处于健康状态的行业生态情形，绝对不是仅仅只有平台占据着绝对大的优势地位，而是在整个生态系统范围之内的所有参与其中的个体，也就是平台、商家、骑手以及消费者，他们共同获取收益并且共同繁荣发展。在这个过程当中，很大的可能性会涉及到“高佣金”这样的问题。
最后，是对数字经济治理新范式展开深入探索，进而树立起全球监管方面的标杆。这一行为已然超越了那种仅仅局限于单一行业的范畴，它可是中国在数字经济的时代大背景之下的关键的一次关于怎样治理超大型平台的探索，是相当之重要的。
在外卖平台之中，集合了多种复杂特征，其中有双边市场这个样子的，还有算法进行驱动这般情形的，另外存在零工经济这种状况的，以及数据垄断这种特征的，它成为了平台经济治理的典型样本 。
有美团、阿里、京东这三位巨头，短期内，它们估计会碰到业务审查的情况。同时，合规成本也会增大。并且，市场的不确定性也会出现。不过，从长远角度来看，这没准会变成它们摆脱路径依赖的因素。而且，还可能成为它们实现战略升级的催化剂。
文中未作注明的图表，皆是源自公开披露的内容，在此特地作出说明并致以感谢！此文章仅仅是用于供大家展开讨论分析，并不会形成投资相关的建议。
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