2026年开门红行情波动，短期或休整，关注产业发展节点

一、2026年初现的开门红行情，有着存在增量资金流入的情况，以及风险偏好提升的驱动特征十分明显。商业航天产业趋势向上是客观存在的，AI应用产业趋势向好也是客观事实，然而行情演绎呈现出强动量、过度交易的特征同样属实。短期内过度交易受到抑制，如此一来行情有可能进入到休整阶段。

年末年初之际，基于中证A500ETF冲量、保险开门红以及外资回流预期，中小投资者流入速度加快，交易性资金活跃度提高，存量加仓成为边际资金。开门红行情展现出由风险偏好提升所驱动的特征：产业主题具备强大动量，赚钱效应迅速扩散。

商业航天以及AI应用产业呈现出趋势朝上这事是客观情形，在产业关键验证环节，在产业中长期发展推演可见度得以提升的时间节点，依据市值空间来演绎行情同样契合一般规律，然而短期行情演绎具备速度快、动量强、过度交易这般的特征也是客观存在的，本轮国防军工的平均持仓时间明显比历史之前的最低值还要低，传媒和计算机的平均持仓时间也迅速回落至历史10%分位数以下，短期动量行情的稳定性原本就有所降低。

关于开门红行情在大波段里的定位，我们觉得那是2025年科技强结构性行情的拓展以及延伸，结构性行情在演绎至历史高估值区域以后，需要进行震荡调整，要等待产业催化和业绩验证的累积，以此来消化性价比和微观结构方面的问题，自2025年9月开始，持续有强动量行业进入到高位震荡区间，25年9月的时候是英伟达算力链，25年10月是新能源和储能，25年12月是谷歌算力链，之后商业航天接力，26年开年国内AI应用上演类“DeepSeek时刻”。在科技新方向快速提升估值之后，原本也迅速就要转向震荡区间了。短期之内，过度交易受到了阻碍抑制，对于动量行情的调整以及新震荡区间的确立，略微提前了一些到达这一阶段。

第二，切实把“行稳致远”归入思考架构之中。能够进行推演的政策目标是：防止07年出现的“存款搬家”演变成一段投资经历；防止15年的杠杆牛市、过度交易再次出现；防止21年的资管规模扩充以及赛道投资形成无序的正循环。经济转型时资源集约配置需要“行稳致远”，长期有效的长期资金进入市场、居民资产配置得以优化亦需要“行稳致远”。A股拥有了中期向上的基础，故而“行稳致远”能够平衡短期的波动以及长期的目标。在短期之内，市场的动量效应出现了退坡的情况，在这样的状况之下，其他的方向将会产生有所轮动的现象，从总体上来说，赚钱效应有可能会出现有所收缩的态势。要耐心地进行等待，等待经济、政策以及产业进一步地起到催化的作用，从而缓和基本面、估值以及微观结构之间的矛盾。

指导A股向上攀升行情“稳步行进且长久致远”的政策指引清晰，我们同样应当把“稳步行进且长久致远”切实归入市场评判的思索架构，。

促使A股上涨行情稳健前行具备合理性之处在于，其一，科技成长产业趋势自身存在着生命力，一二级市场之间的联动对于产业趋势有着推动作用，然而，二级市场处于强动量以及极高估值阶段时、通常也是一级市场投融资呈现泡沫的阶段，在这个阶段里资源配置的效率并非很高；其二，达成资源优化配置，集约化发展已然在我国经济的各个方面有所体现，资本市场的优化配置实际上也不例外，我国经济消费转型所需的资源是匮乏的，居民实施资产配置迁移以及参与股票市场的意愿也是匮乏的。经过促使“行稳致远”得以推进，防止这些资源被聚集耗费同样是应有的意义所在。3. A股迅速上升的周期阶段，会存在财富效应，然而过快上升所引发的调整，也会使局部风险得以加剧。需要“凭借苦练内功来应对外部挑战”的时机或许比牛熊周期更为漫长。4. A股自身拥有“行稳致远”的根基，公司治理、股东回报呈现出趋势性的改进，同时也存在基本面周期性的改善以及科技产业趋势的共振。A股具备中期走强的基础条件，因而“行稳致远”能够平衡短期波动与长期目标。

“行稳致远”政策能够合理进行推演的目标有这些：其一，要防止07年出现的那种“存款搬家”演变成一个投资方面的故事。其二，要防止15年时出现的杠杆牛以及过度交易再次出现。其三，要防止21年出现的资管规模扩张以及赛道投资无序正循环的情况发生。在短期内，交易性资金的活跃度明显得到提升，中小投资者的增量资金集中流入强动量产品，这种情况下政策或许会关注交易风险。

短期内，市场动量效应呈现出退坡态势，其他方向将会有一定程度的轮动，处于短期周期的Alpha，其阻力或许相对而言较小，整体的赚钱效应可能会出现收缩情况。短期内，主题行情的发展速度有所减缓，需要耐心等待经济、政策以及产业进一步发挥催化作用，以此缓和基本面、估值以及微观结构之间的矛盾。

三、保持对于中期A股呈现两阶段向上行进态势的判定：在2025年的时候，科技领域具有结构性特征的行情处于处于高位区域朝着更广范围和更深程度延展的时期，那些步入到历史上极高估值状态的部分投资方向会逐个进入到高位进行震荡的时期，在这个时期要是碰到基本面出现干扰变动的情况，甚至还可能引发以季度作为时间级别的调整。到了2026年下半年的时候，又会出现新的向上行进的时期，其核心的逻辑是基本面按照周期规律出现好转、科技产业发展趋势进入到新的阶段、居民用于资产配置的方向朝着权益类资产转移、中国在国际上影响力提升变得更加明显等多种具有积极意义的因素共同产生作用 。

由两个上行阶段所呈现的风格特征，表现为具有承继关系：在2025年时存在的强结构行情，属于周期Alpha以及AI算力引领上涨的行情，来到第二阶段出现上涨情况时，周期Alpha依旧存在机会，顺周期投资的延伸方向，有可能是先进制造以及出海链的困境实现反转。AI产业链行情，或许会逐渐朝着应用端进行过渡变化，AI算力端具备较强的绝对收益，AI应用端的涨幅，有可能会更大，在那个时候，于港股互联网引领上涨的情形下，港股比A股表现更好的特征，可能会再次显现出来。

风险提示：海外经济衰退超预期，国内经济复苏不及预期。