21世纪经济报道特约记者 庞华玮
春节前最后一个交易周到来了，“持股还是持币过节”这个事情，又一次变成市场热烈讨论的关键聚焦点了。
券商，和公募，还有私募，这些机构主流倾向性建议里，今年“持股过节”在了。
那共识呢，它既来源于对过往历史数据所做的复盘，又基于对当下市场环境状况所进行的综合判断。各个机构普遍给出这样的提示，那决策的关键之处在于持仓的结构，而那种“在节日来临之前追求稳定、在节日过后采取进取方针”的哑铃策略变成了主流的思路。
（资料图）
“春节效应”显著
针对“持股过节”，历史数据给予了相当有力的支撑。从富国基金依过去十年所做复盘观察来看，A股市场展现出十分明晰的特点，那便是其中呈现出节前态势偏向软弱，而节后态势趋向强劲这样的情况。
股市卖压呈现出的高峰情形，一般是在春节来临之前第二个星期出现，在此期间万得全A指数在这一周所具备的平均收益率是负的百分之二点二零。然而当进入到春节前最后一个星期的时候，整个市场所展现出来的表现显著地得到了改善，其平均收益率变成了百分之零点五三。
然而，实实在在的那个“红包”，常常是在节后给予兑现的，在节后的第一周里头，万得全A的平均收益率达到了2.03%，并且，在过去的十年时间当中，上涨的概率高达80%。到了第二周的时候，平均收益率为0.86%。再到第三周，平均收益率是0.83%。
换个角度而言，就风格这一方面来讲，那些中小市值以及成长风格，于春节前后的时候，其所呈现出的“反转效应”愈发显著，并且在节后，其弹性相当突出。
假设历史经验出现再次上演的状况，那么在节前进行中小盘以及成长股的配置，或许是借助“春节效应”的一种较为适宜的抉择。从行业层面来看，计算机、电子、通信、有色金属、机械设备等这些行业，它们在节后所呈现出的反转效应是最为强烈的。相比较而言，银行、食品饮料、非银金融等行业，其反转效应并不显著，甚至银行在节前的表现要优于节后。
“节前出现缩量、节后呈现放量”这种情况是典型的特征，东吴证券的策略团队经过分析指出，本轮行情是契合历史规律的，市场成交从2月初开始就有明显的回落，按照经验来看，节前市场的量能通常是从T - 8日（这里的T指春节）开始就出现回落，缩量的趋势一般会一直持续到节后的首个交易日，之后交投热情就会回暖，市场的流动性也会逐步得到修复。
东吴证券复盘发现，对于指数运行，市场通常在节前大概5个交易日左右的时候开启趋势性反弹，行情一般延续至节后大约6个交易日，在这期间指数呈现出明确的趋势上行情形，后续上行的斜率逐渐平缓下来。
在风格切换这个方面，国信证券的策略分析师表明，春节前后大盘以及小盘风格占据优势的时段是很分明清晰的，在节前的时候大盘风格上涨的概率以及涨幅的均值是比小盘要高一些的，而在节后的话小盘风格就显著地占据优势了。
这一现象背后或许跟资金行为存在着关联，具体而言，在节前的时候，那些偏好高风险、活跃交易的融资资金显现出倾向于流出的数据情况，于此同时，机构占比高的ETF资金却有可能呈现如流入的态势，如此一来，便致使市场出现缩量的状况，并且大盘表现得相对稳健，然而节后的情况却是截然相反的，其推动着市场呈现出放量的情形，并且小盘展现出活跃的景象。
机构共识：持股过节
机构普遍对节后A股市场持乐观态度。
私募排排网呈现的最新问卷调查表明，有62.16%的私募，倾向于以重仓或者满仓的状态来过节，并且他们觉着，指数震荡的情况难以改变结构性机会；而只有8.11%的私募，选择了轻仓。
对于节后所呈现的行情状况而言，接近七成，确切来说是69.23%的私募秉持着乐观的态度。在配置的方向这一方面，就“低估值蓝筹跟科技成长”这样一种哑铃形态组合情形来讲，最为受到青睐，其所占比例为41.18%，紧接着受到瞩目程度处于其次的，是纯粹的科技成长主线构成部分，占29.41%。另外，尚有17.65%的私募对资源股持有看好的观点，还有11.76%的私募对板块轮动这般的机会持有看好的态度。
券商的观点呈现出高度的一致性，广发证券持有这样的看法，在未来的1至2个月期间，A股极有可能会 encountering “天时地利人和” 的那种上涨机遇，从历史的角度去观察，2月以及春节前后的这段时段，乃是 “春季躁动” 日历效应最为强劲的阶段，在这个市场当中，具备高胜率的情况，并且小盘风格占据优势。
兴业证券作出判定，在近期时段，全球资产所进行的调整，更多的是借助某种叙事来对情绪加以消解，伴随风险得以释放，“春节效应”有希望促使市场实现修复，持有股票来过节日，同时具备获胜几率与赔率。
国信证券持有这样的观点，将此次行情与历史上处于效果较好层面呈现的春季行情期间，指数所拥有的大约20%的涨幅空间加以对比，这一轮行情可能依旧存有能够进行演绎的空间，在短期内，采取持股过节的策略会更为优质。
作为买方机构，畅力资产董事长宝晓辉作出判断，节后开局会呈现企稳向上态势，会重启升势，究其核心，在于春节前那段时间市场已然完成了充分整固。
宝晓辉说，是由于看好后续市场的走势，所以才做出那般选择，即选择以中等偏重的仓位来持股过节。
安爵资产董事长刘岩，采取了中等仓位来过节的策略，留存超过40%的现金，用以应对假期期间外围市场的波动，以及消息面的不确定性，与此同时，维持不超过60% 的权益仓位，从而把握节后潜在的机会。
前海开源基金首席经济学家杨德龙指出了共识之中的关键区别所在：“问题的关键并非在于有没有持股，而是在于持股的结构状况。”持有质量优良的资产能够安心度过节日，对于那些前期炒作过度厉害、缺少基本面支撑的个股而言，则应当思考进行获利了结。
节前求稳，节后进取
把综合机构所秉持的相关观点考虑进去，“在节前这个时期追求稳定态势、而又在节后积极进取拓展”，称得上是当下这个阶段的主要策略性思考方向。在节前的时候，机构着重关注的是均衡以及防御方面，从而构建那种既能进行攻击又能做好防御的“哑铃策略”就变成了普遍存在于机构之中的思考方式，然而到了节后，机构却将重点聚焦于科技成长以及产业发展趋势之上了。
举例来说，金鹰基金持有这样的观点，在春节之前那一周一直到节后的两周时间，通常是全年获胜几率比较高的阶段。从短期这个角度去看，大盘价值以及防御属性或许仍然具备配置方面的意义；在节后，伴随着风险偏好逐渐回暖以及业绩线索变得明朗起来，中小盘成长以及与AI相关的产业链或许有希望迎来修复。
谈到节前具体的操作，“均衡配置”是多家机构提出来的核心策略，“哑铃策略”常常被大家提及。
国信证券着重指出“均衡配置乃是应对方策”，科技这条主线维持不变，在阶段性方面留意周期以及价值板块。
刘岩给出建议说，在节前的时候要重点去布局那种所谓的“哑铃型”投资组合，借助风格互补达成，在长假期间组合的稳健性和收益弹性的平衡状态。他的建议是，按照1:1这样的核心比例来分配仓位，在防御一端重点关注银行、电力、公用事业等具备高股息特征的蓝筹股，还同时搭配着白酒、家电等消费领域的龙头企业，以此充分获取春节消费复苏所带来的场景红利；在进攻一端则坚决地锚定科技成长这条主要线路，精心挑选AI算力链、半导体设备、人形机器人、商业航天等属于新质生产力细分赛道的优质龙头。
兴业证券，对三条线索予以重视，其一为TMT，其中涵盖北美算力链、国内半导体产业链等，其二是高端制造，包含新能源、创新药等，其三乃涨价链，有化工、建材、钢铁等。
在展望节后之时，伴随政策窗口开启，以及风险偏好回升，市场焦点有可能重新转向具有产业催化、业绩具备确定性的成长板块。东吴证券给予建议，要关注三类方向，其中包括本轮调整里被过度定价的科技方向，像是芯片、算力等；还有高景气方向，像储能、风电等；以及“十五五”时期所涉及的前沿产业主题。
大致来说，从投资的策略层面来讲，科技成长属于机构的进攻端核心关注要点。各个机构差不多都在策略里提到了科技成长的投资，金鹰基金、中信建投、华西证券等好些机构把AI算力、半导体、机器人、商业航天等科技制造领域当作重点推荐方向。华辉创富投资总经理袁华明表明，以AI、机器人、卫星产业链为典型的科技成长方向有希望在政策以及强景气周期的支撑之下持续走好。
‘资源 + 制造 ’形成机构配置当中较重磅的底仓配备，中信证券提议保持用‘资源 + 传统制造 ’作为基础根基，国金证券却加以点明， 全球状态下的实际物品资产进行重新评估悄无声息地已经开始，对原油、铜、铝这类资源产品寄予看好态度，同时对电网设备、工程机械这般为咱们中国提供优势的制造出口的连锁也表示看好。
另外，消费板块以及高股息板块能够给予防御以及平衡，众多机构提议于组合里配置消费链，像免税、航空、食品饮料所涵盖的范畴，亦或是高股息板块，例如银行、电力、公用事业这类，以此来兼顾当下市场环境之中的防御性还有确定性，中信证券更是建言可增加配置地产链中的优良标的，诸如地产开发商、建材、REITs等等。
在具体投资里头而言，针对不同属性的资金来讲，有一家公募基金给出建议，要充分去了解假期期间各类资产的收益机制。其中，中长期资金并且能够承受波动的那些资金，可以考虑维持权益仓位；注重流动性的资金，货币基金是灵活的选择对象；而债券基金呢，在休市期间依旧会累积票息收益。
有着另一家公募基金身份的投资人士宣称，表示，每逢春节之时，“持币还是持股”这个话题必然会被提及，然而，实际上这从本质上来说是一个属于短期博弈范畴的问题。他针对这种情况给出相应建议，建议大家要跳出仅仅局限于七天长假的狭窄思维模式，去全面审视涵盖一个季度的大致框架格局，针对中期的景气坐标进行精准校准。
上述公募基金投资人士表示，对于普通投资者来讲，要是你看好中国经济在2026年所具备的复苏韧性，并且手中持有的资金属于闲置资金，那么当下持股度过节日也许是更为优化的解决办法。总而言之，弱化较长假期期间的博弈心理状态，将关注点集中于中期基本面的修复情况，或许是更为恰当合适的。
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