在2026年刚开始之时，国际贵金属市场呈现出“过山车”般的行情，国际金价在继续前两年上涨趋势的基础之上，在1月底，一下子飙升到了超过每盎司5600美元的历史最高位置，随后在仅仅几天的时间里大幅下跌，总计跌幅一度超过20%，当前，国际金价又回到了每盎司5000美元之上。
市场分析人士称，地缘政治、美元汇率、利率水平等，常是影响金价的主要因素，然而在不同历史周期里，这些因素对金价的影响力，也在产生变化。当下黄金不断受到追捧，本质上体现全球市场对国际货币体系以及地缘政治局势的重新评估。黄金已不光是投资资产还有临时避险手段，而是应对长期不确定性的战略储备。
1月29日，处于浙江省湖州市德清县禹越镇的一家金店内，有店员正在对黄金首饰进行整理，该图片由新华社发，拍摄者是倪立芳。
金价驱动因素发生权重变化
长期以来，国际金价的波动，一直受到避险需求、美元信用以及实际利率等主要因素的影响，这是历史数据所显示的情况。然而，在不同的历史时期，主导这些影响因素的权重，存在着十分显著的差异。
二十世纪七十年代的时候，由于受到石油危机以及高通胀的影响，物价稳定变成了市场的首要考虑因素，抗通胀在那个时候是能够促使金价上升的主导力量。至于在二十世纪八十年代到二十一世纪初期这段时间，随着全球通胀得到了控制，经济进入到了长期增长的周期，并且美元的地位变得稳固起来，持有黄金的机会成本有所上升，经济增长以及强势美元成为了主导因素，金价历经了长达二十年的低迷时期。
呈现出新特征的是本轮金价上涨周期 ，瑞银集团贵金属策略师乔尼·特维斯在最新报告中认为，市场正处于结构性转变节点 ，减弱的是过去主导金价的实际利率逻辑效力 ，双重驱动力是避险属性与信用重估。全球资产管理公司贝莱德分析认为 ，在全球债务规模处于历史高位的背景情形下 ，被放大的是黄金作为不依赖主权信用承诺资产的抗风险属性 ，正从成本定价转向风险定价的是其定价机制。
世界黄金协会，研究部门负责人，胡安·卡洛斯·阿蒂加斯觉得，自从2026年以来，黄金价格的波动，体现出了宏观共识预期的那个“共振”。由于全球债务规模，突破了关键阈值，黄金跟传统资产的低相关性，致使它成为了机构投资者，结构性配置的重要一部分，而不只是单纯的应急工具。
1月26日，在江苏省连云港市连云区，有一家黄金店，该店有店员，店员正在整理黄金饰品，新华社发（王春 摄）。
黄金定价走向新动态平衡
步入2026年，国际市场展现出一种“强美元”同“强黄金”并存态势之景象 在传统理论范畴里，美元的走强一般会对金价起到抑制作用 然而今年以来 两者的相关性显著地减弱 剖析人士觉得 这指示着金价正在一系列多重因素发挥作用情形下找寻全新的动态平衡。
阿卡什·多希，这位担任道富环球投资管理公司黄金策略师的人士指出，市场定价机制正处于适应新现实的进程之中，并且在这里面黄金展现，呈现出更强的独立资产属性。他持有这样的观点，即就算美联储维持当下的货币政策，但是只要全球宏观环境里不安全因素依旧存在并没有消亡，那么将会发现金价的底部支撑便依然处在比较稳固的状态没有改变，此时市场正在塑造，形成一种“防御性增长”的配置策略。
不久前，高盛商品研究团队在一份报告里宣称，源于私营部分以及崛起市场的多元需求，正就政策风险展开对冲。据悉，高盛的分析师达恩·斯特鲁伊文披露，当下的买盘并非单纯基于价格去交易，而更多是针对全球政策不确定性所作的对冲。另外，该机构对2026年年末的金价预期进行了上调，其觉得只要全球政策风险没有显著地消退，这种由多方力量博弈造就的动态平衡，会促使价格重心持续向上移动。
1月29日，于江苏省扬州市竹西街道的一家金店内，店员在对黄金首饰进行整理，新华社发（孟德龙 摄）。
官方战略性增持支撑金价
除去市场投资逻辑发生变化之外，全球央行于黄金市场里的角色转变，同样是支撑这一轮金价的关键因素。多项数据表明，近些年来全球央行已经从以往的黄金净卖方转变成为净买方，并且收购黄金的行为展现出长期化的趋势。
摩根大通所展示的大宗商品研究数据表明，在2026年的时候，其预计全球央行购金量将会维持在大概755吨这样的高位，而此水平远远高于在2022年之前的历史均值。该机构当中的大宗商品研究主管格雷戈里·希勒进行分析时讲道，官方方面持续地买入为金价给予了有力支撑。这样的一种转变体现出各国于当下地缘政治背景状况下对储备资产安全性展开的重新考量，增加黄金储备已变成一种战略性防御手段。
世界黄金协会早前公布的调查结果也证实了这一趋向，多数被访央行称打算在往后一年内增添或保持黄金储备。分析人士觉得，在多边贸易体系遭遇不确定性的情形下，黄金作为没有对手盘风险的实物资产，其战略价值被再度评估。
就综合情形而言，2026年国际金价处于高位运行状态，这是全球经济治理体系处在转型阶段所呈现出的一种市场映照。美国银行的分析报告作出预测，在全球地缘政治格局以及主权信用体系迈入新的稳定时期以前，黄金所具有的溢价效应不会快速消失。当下金价的走势显示出，黄金的功能正从仅仅作为金融投资工具朝着成为国家经济安全的战略基石实现回归。在崭新的全球增长引擎得以确立或者国际合作达成新共鸣以前，黄金会持续充当用于对冲不确定性的关键工具，而且其价格波动也必将持续体现全球政治经济格局当下的变化。
（新华社）
微信客服
微信公众号
