2026 年初国际黄金价格大幅波动，背后原因不简单

新华社北京2月10日电 题：国际黄金价格波动背后有何深意

新华社记者汪平

在2026年刚开始的时候，国际贵金属市场呈现出如同“过山车”一般的行情，国际金价在继续保持前两年上涨情况的基础之上，在1月底的时候，一下子飙升到了超过每盎司5600美元的历史最高位置，之后在仅仅几天的时间里就大幅度下跌，累计下跌幅度一度超过20%，当前，国际金价又回到了每盎司5000美元以上。

市场分析相关人士表明，虽说地缘政治、美元汇率以及利率水平等一般来讲是对金价产生影响的主要因素，可是在不同的历史周期当中，这些因素对于金价所具有的影响力也是处于变化状态的。当下之时，黄金处于持续被追捧的状况，从本质上来说，这反映出全球市场针对国际货币体系以及地缘政治局势进行了重新评估。黄金已经不单单是投资资产以及临时避险的工具了，而是成为了应对长期不确定性的战略储备。

金价驱动因素发生权重变化

历史数据表明，国际金价的波动，在长期内，受避险需求、美元信用以及实际利率等主要因素的影响。然而，在不同的历史时间段当中，主导因素的权重，呈现出显著的差异。

20世纪70年代的时候，因为受到石油危机以及高通胀的影响，物价稳定就变成了市场首要考虑的内容，抗通胀是那个时候促使金价上升的主导力量。然而在20世纪80年代一直到21世纪初，随着全球通胀得到了控制，经济进入了长时间的增长周期，并且美元地位稳固，持有黄金的机会成本提高了，经济增长和强势美元成为了主导因素，金价经历了长达20年的低迷时期。

本轮金价上涨周期展现出了新的特征，瑞银集团贵金属策略师乔尼·特维斯在最新报告中表明，市场处在结构性转变的节点上，以往主导金价的实际利率逻辑效力有所减弱，避险属性与信用重估成为了双重驱动力。全球资产管理公司贝莱德分析称，在全球债务规模处于历史高位的情形下，黄金凭其作为不依赖主权信用承诺的资产，其抗风险属性被予以放大，定价机制正从成本定价转变为风险定价。

世界黄金协会研究部门负责人胡安·卡洛斯·阿蒂加斯觉得，2026年一来黄金价格的起伏体现了宏观共识预期的“共鸣”，因全球债务规模越过关键界限，黄金跟传统资产的低相关性让其成了机构投资者结构性配置的关键部分，并非仅仅只是应急用具，对吧。‍ 并非只是纯粹的应急手段，没错吧？

黄金定价走向新动态平衡

步入2026年，国际市场展现出一种情形，那就是“强美元”和“强黄金”同时存在。在传统的理论里头，美元要是走强的话，一般是会抑制金价的，然而从今年开始，这两者之间的相关性显著地减弱了。分析人士觉得，这意味着金价在多种因素共同起作用的状况下，正在寻觅新的确立平衡的动态态势。

负责道富环球投资管理公司黄金策略的阿卡什·多希指出，市场定价机制正朝着适应新现实的方向积极改变，黄金已清晰展现出更为突出的独立资产属性。他觉得，就算美联储保持现有的货币政策不变情况下，但只要在时刻影响全球宏观环境的不安全因素始终不离不弃地存在着，那么金价的底部支撑就会稳稳当当坚如磐石地依旧稳固，而且在当下形势下市场正逐步发展形成一种“防御性增长”的配置之策略。

高盛有商品研究团队，其在近期报告里表明，来自私营部门的多元化需求正在对冲政策风险，来自新兴市场的多元化需求也正在对冲政策风险。高盛有分析师，叫达恩·斯特鲁伊文，其指出当前买盘不只是基于价格进行交易，更多是针对全球政策不确定性来做对冲。该机构上调了2026年年底的金价预期，其认为只要全球政策风险没有明显消除，这种由多方力量博弈形成的动态平衡会推动价格重心持续往上移动。

官方战略性增持支撑金价

除了市场投资逻辑出现变化之外，全球央行于黄金市场里的角色转变，同样是支撑本轮金价的关键要素。多项数据表明，近些年来全球央行已然从往昔的黄金净卖方转变成了净买方，并且购金行为展现出长期化的态势。

摩根大通所给出的数据表明，关于大宗商品研究的相关数据呈现，在2026年的时候，全球央行对于黄金的购买量预计将会保持在大概755吨这样的高位状态，而这样的一个水平是远远高于在2022年之前的历史平均数值的。该机构当中对于大宗商品进行研究的主管格雷戈里·希勒作出分析表示，官方的层面持续作出买入的行为为黄金价格提供了强有力的支撑。这样的一种转变体现出了各个国家在当下的地缘政治背景之下对于储备资产安全性进行重新思考衡量，增加黄金储备已经变成了一种具有战略性的防御手段。

世界黄金协会先前发布的调查结果，也核实了这一趋向，许多接受访问的央行表明，打算在接下来的一年里，增添或者保持黄金储备。剖析人士觉得，在多边贸易体系碰到不确定性的状况下，黄金作为不存在对手盘风险的实物资产，其战略价值被再次评估。

从综合方面来看，2026年国际金价处于高位运行状态之内，这是源于全球经济治理体系转型时期所形成的一种市场映射情况。美国银行的分析报告有着如此预测，那就是在全球地缘政治格局以及主权信用体系进入到了新型的稳定时期之前，黄金所具备的溢价效应不会很快地消退下去。当前的金价走势明确显示，黄金的功能正在从单纯的金融投资工具朝着国家经济安全的战略基石方向回归着。在新的全球增长引擎得以确立或者国际合作达成新的共识之前，黄金将会持续作为对冲不确定性的重要工具，其价格的波动也将会持续去反映全球政治经济格局的变化情况。