2025年货币与债券市场运行情况：拆借量减、回购量增、利率下降

一、货币市场运行情况

到2025年时，同业拆借日均成交金额为3610.7亿元，相较于2024年而言减少了12.1% ；银行间市场债券回购日均成交达6.9万亿元，和2024年相比增加了3.0%。在2025年末的时候，同业拆借未到期余额是1.0万亿元，银行间市场债券回购未到期余额为12.0万亿元。

在2025这一年，银行业中的存款类金融机构之间，国债，央行票据，政策性金融债等利率债的，按当天期限进行的隔夜质押式回购买卖利率，也就是DR001，它的年加权平均利率，是1.46%，相比2024年，下降了19个基点；DR007，这是按七天期限进行的隔夜质押式回购买卖利率，它的年加权平均利率为1.63%，相较于2024年，下降了19个基点；银行间中，按当天期限进行的质押式回购买卖利率，也就是R001，它的年加权平均利率是1.55%，比2024年下降了21个基点。到2025年的时候，DR001跟央行公开市场7天期逆回购操作利率之间的利差，其日均值是7个基点，而R001与DR001之间的利差，日均值为8个基点。

图1 货币市场利率走势

图2 DR001与央行政策利率1

二、债券市场运行情况

处于2025年的时候，政府债券净融资的金额是13.8万亿元，这一数值相较于2024年增加了2.5万亿元，企业债券净融资是2.4万亿元，此数值较2024年增加了4823亿元，一直到2025年末，债券市场托管余额达到了196.7万亿元。

2025年时，现券市场成交额达425.3万亿元，相较于2024年它增加了1.4% ，银行间债券市场现券换手率是230% ，和2024年相比下降了25个百分点！10年期国债活跃券买卖价差为0.44个基点。到了2025年末，10年期国债收益率为1.85% ，10年期与1年期国债收益率利差是51个基点 ，较2024年末收窄了8个基点 ，3年期AAA级中期票据收益率与3年期国债收益率的利差为51个基点 ，较2024年末收窄4个基点。

图3 国债收益率走势

图4 2025年国债收益率曲线变化情况

2025年末截止时，境外机构于中国债券市场的托管余额是3.5万亿元，此托管余额在中国债券市场托管余额里所占比重为1.8%。2025年当中，熊猫债券累计发行额度达1830.6亿元，并且新增了56家境外机构进入银行间债券市场。

三、衍生品市场运行情况

2025年的时候，银行间市场人民币衍生品市场的成交额达到了58.5万亿元，这个成交额相比于2024年增长了58.6%。到了2025年末，1年期FR007互换利率的收盘价（均值）是1.50%，相较于2024年末提升了3个基点。

到2025年的时候，国债期货市场的成交额达到了97.0万亿元之多，与2024年相比较而言增加比例为43.9%。在2025年末的时候，国债期货的持仓量是64.8万手 ，跟2024年末相比增加了30.4% ；10年国债期货主力合约的收盘价是107.9元 ，相较于2024年末下降了1.0%。

四、票据市场运行情况

到2025年的时候，商业汇票承兑所产生的发生额是42.7万亿元，不过贴现所产生的发生额为33.9万亿元。一直到2025年的年末，商业汇票承兑的余额是21.2万亿元，相比于2024年末的时候增加了7.2%；而贴现余额是16.5万亿元，相较于2024年末增加了11.2%。

表1 2025年中小微企业票据签发、贴现情况

五、股票市场运行情况

在2025年的年末之时，上证指数收于3968.8这个点位，相比2024年的年末，上涨幅度达到了18.4% ；深证成指收于13525.0这个点位，相较于2024年的年末，上涨幅度为29.9%。在2025年这一整年当中，两市的日均成交额是17045.4亿元，和2024年相比较，增加幅度为61.9%。

六、银行间债券市场持有人结构情况

截止到2025年最后的时候，银行间债券市场当中的法人机构成员一共有3923家、且全部都是金融机构，从持债的规模这个角度来看，公司信用类债券前50名的投资者持债占比达到了53.4%，主要集中于国有大型商业银行（自营）、公募基金（资管）、保险类金融机构（资管）等，前200名投资者持债占比为84.5%。

表2 银行间债券市场公司信用类债券持有人情况

到2025年，就交易规模而言，按照法人机构来进行统计，在银行间债券市场，公司信用类债券方面，前50名投资者的交易占比达到59.2%，这些投资者主要集中于证券公司（自营）、基金公司（资管）、股份制商业银行（自营），而前200名 投资者的交易占比是89.9%。