2026年AI投资趋势：尚未泡沫化，将进入产业下半场

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目前这一轮人工智能行情，还没有呈现出明显的泡沫化特点，到了二零二六年，人工智能投资有希望进入产业趋势的下半场。

对“科网”泡沫进行对比，本轮AI行情，尚未出现明显的泡沫化特征，AI行情持续在演绎，市场对于美股AI泡沫化的担忧在加剧，“科网”泡沫行情，对本次AI行情有着较高的参考意义。回顾“科网”行情泡沫化顶峰时的宏观背景、估值水平、业绩表现以及资本开支情况等，对比本轮AI行情，我们认为当前AI行情的泡沫化特征并不明显。1）从宏观背景角度来看，货币政策从宽松转变为紧缩容易成为致使泡沫破裂的触发因素，当下货币宽松周期预估依旧会持续，在短期内对于AI行情不会构成显著压力 ；2）从估值角度而言，当前美股科技估值还没有达到泡沫峰值的水平 ；3）从业绩角度来讲，当前科技股业绩比“科网”泡沫期的互联网企业更为出色 ；4）从产业投资角度说，美国信息处理设备投资占GDP的比重和“科网”泡沫时期相比仍存在较大差距。到2026年，AI产业或许从“算力竞赛”的上半场迈入“应用落地”的下半场。

在2026年的时候，AI投资有希望进入到产业趋势的下半场。从2013至2015年科技行情所具有的驱动因素以及演绎规律来讲，科技和高端制造业具备显著的产业周期驱动特性，并且充裕的流动性会对行情形成明显的助推作用，TMT板块业绩相对占优通常也会成为科技行情的重要支撑，而在移动互联网行情里科技行业的轮动规律呈现出从硬到软，软硬交替向上行进的特征。当前，宽裕的流动性为当下具备高成长弹性的AI产业链提供了行情基础，TMT板块业绩表现相对占优势，硬科技呈现出“强者恒强”态势，软科技展现“困境反转”状况，AI产业趋势的演进也有希望遵循从硬到软，软硬交替向上行进的演进规律。

AI应用商业化的拐点正渐渐临近，当下，AI底层技术体系正加速迈入到成熟期，AI应用商业模式迅速地从概念验证迈向收入闭环，在2025年三季度的时候，AI应用业绩也展现出了较为显著的反转态势，AI应用行情尚未结束，若类比2013 - 2015年的行情规律，本轮软件应用行情后续有可能会从普涨转变为聚焦，具备强基本面的个股有望相对占优。

将垂类赛道以及AI agent产业链率先通过配置实现商业化变现。在2013年到2015年的TMT行情里，软件应用端从广告营销开始轮动到游戏，然后再到“互联网+”。行情依照技术路径越短，变现模式验证得越快就越会率先做出反应的规律，总体来看，那些场景清晰明确，付费模式已得到验证，用户粘性以及广度比较高的赛道通常有希望迎来行情机遇。结合当下各个AI应用场景以及价值量的提高，我们觉得能够着重留意“AI+医疗”、“AI+营销”、“AI+企服”、“AI+编程”、“AI+娱乐”等细分赛道。与此同时，Moltbot借助通讯软件入口、本地终端执行以及自主代理能力这三大核心设计，把个人AI助理从被动工具转变成主动、便捷、属于自己的“数字伙伴”，有希望引发AI agent产业链投资机遇，着重关注AI agent、云服务、算力、存储、大模型厂商等主要环节。

软件应用有希望进一步促使算力需求得到催化，要关注算力产业链之中“紧缺”的环节。于AI软件应用渗透率有所提升的情况之下，AI硬件具备高景气度有希望持续，它的核心特征正处在从普遍的“需求扩张”向着结构性的“供给紧缺”转变当中。这种紧缺是被底层算力需求增长予以推动的，而且会沿着产业链朝着上面进行传导，在存储芯片、电力设施等关键环节形成瓶颈，要关注存储、电力等产业链环节的投资机会。除此之外，端侧硬件产品交互方式出现的革命性改变，常常易于引发新产品渗透率的快速增长，AI交互带动的革命有希望催化端侧换机的热潮，端侧产业链亦是值得加以关注的。

风险提示：存在宏观经济达不到预期的风险，有市场波动超越预期的风险，还有科技风格业绩够不上预期的风险。