新华社于5月28日在北京报道，自落地超过七个月以来，关于资本市场支持的两个新举措目前进展如何？
新华社记者刘羽佳、吴雨
2024年10月，证券、基金、保险公司之间的互换便利机制（SFISF）正式开始实施，股票回购与增持以及再贷款政策也相继推出。时至今日，这两项旨在助力资本市场的创新工具已经投入使用超过七个月，那么，它们又有哪些新的进展值得我们关注呢？
互换便利有序开展 市场反响积极正面
自创设之初，该互换便利机制便已成功实施了两轮操作，涉及资金总额高达1050亿元，且在市场上获得了广泛而积极的正面评价。
2024年10月18日，共有20家证券及基金企业进行了互换便利业务的首次尝试，交易额达到了500亿元人民币。在这一过程中，中国人民银行与中国证监会协同金融基础设施，紧密协作，迅速完成了证券质押、互换品种的过户以及跨市场转托管的操作，从而保障了互换便利业务的顺利实施。
大约两周后，相关证券及基金企业已全部圆满完成首轮操作，并依据市场动态，持续且稳妥地进行融资与投资活动。短短不到两个月，超过九成的资金已被投入到A股市场。
2024年12月31日，中国证监会宣布拓宽互换便利的参与机构行列，在原有20家首批成员的基础上，经过对各家机构的分类评估以及合规风险控制等方面的考量，额外选定了20家新机构，从而构建了一个包含40家候选机构的庞大阵容。
在今年的1月2日，中国人民银行对外宣布，他们已经成功实施了第二次的货币互换便利措施。这次操作的金额达到了550亿元，这一数额超过了前一次的操作规模。同时，中标利率也从之前的20个基点下降到了10个基点。
操作机制不断优化以适应市场需求。通过不断扩展可质押资产种类，下调互换费用，对涉及证券质押登记的费用实行减半征收，从而进一步减少参与机构的总体成本，提高参与便捷性和操作效能，吸引更多新机构参与其中。
业内人士普遍认为，互换便利性的实现是构建资本市场内在稳定性长效机制的关键创新措施。随着互换便利操作得以稳步推进，制度设计持续得到优化，参与机构的范围不断拓宽，长效机制逐步成型，这一工具将更有助于保障资本市场的稳定，并推动资本市场向高质量发展迈进。
再贷款专项工具撬动回购增持整体增长
推出股票回购与增持专项贷款机制，目的是激发并引导金融机构向那些符合条件的企业及其主要股东发放贷款，助力他们进行股票回购和增持。自该新机制实施以来，众多A股上市公司及其股东已陆续获得贷款支持用于回购增持，这些资金实实在在地为企业的价值增长增添了信心。
据相关数据显示，截至目前，5月15日之前，我国全市场共有590家上市公司公布了629项关于贷款回购及增持的公告。在这些公告中，涉及贷款回购的有447项，贷款增持的有182项。预计这些公司合计将动用贷款额度达到1319亿元人民币。
值得注意的是，在590家采取贷款回购进行股票增持的企业中，超过四成企业市值超过100亿元，这些企业计划使用的贷款额度上限高达961亿元，占到了总数的73%。
徐飞，万联证券研究所的负责人兼宏观首席分析师，指出那些市值庞大的公司，尤其是沪深300指数的成分股企业，构成了市场主要指数的稳固基石，也是指数稳步上升的重要推手。通过运用再贷款手段进行回购和增持，这些公司不仅能够确保自身股价的稳定，还能对市场主要指数形成支撑，进而维护资本市场的整体稳定。
今年四月七日，A股市场遭遇显著下跌，众多国有大型银行以及股份制商业银行纷纷主动发起并推动支持上市公司股票回购和增持的专项活动，旨在保障资本市场的稳定运行。自四月起，超过三百家上市公司已对外公布其回购增持的具体计划，涉及资金总额的上限已超过一千亿元人民币。
中国诚通和中国国新这两家国有资本运营企业正式对外公布，计划动用1800亿元的资金用于股票回购和增持，以此增强对所投资上市公司的持股比例。上市公司及其主要股东计划申请的股票回购和增持贷款总额上限预计将高达3119亿元，这一数额超过了再贷款的首期3000亿元额度。
总体而言，设立再贷款工具对于推动回购增持的全面增长起到了明显的促进作用。具体数据显示，在2024年1月至9月期间，市场公布的回购增持计划金额上限总计达到了2038亿元，平均每月约为226亿元。自新工具实施以来，从2024年10月至2025年4月，每月的回购增持计划金额上限平均达到了371亿元，与之前相比增长了64%。
合并使用两项工具额度 更好释放效能
5月7日，国新办举办了一场新闻发布会。会上，中国人民银行宣布了一项重要举措，即将证券、基金、保险公司之间的互换便利资金5000亿元与股票回购增持再贷款3000亿元合并，形成一个总规模达8000亿元的资金池。此外，该行还决定下调结构性货币政策工具的利率，降幅为0.25个百分点，使得各类专项结构性货币政策工具的利率降至1.5%。
据调查，当前金融机构提供的股票回购增资贷款的利率大致维持在2%上下，这一利率水平低于上市公司普遍的股息率，从而有效提升了市场参与者通过贷款进行回购和增持的意愿，进而促使更多上市公司加强市值管理工作。
杨德龙，作为前海开源基金的首席经济学家，指出合并两项工具额度可以同时充分利用现有政策，并扩大单项工具的额度上限，这样不仅能增强工具使用的便捷性和灵活性，还能更有效地满足不同机构的多样化需求，进而促进政策资金的利用效率得到显著提升。
自这两项工具创设至今，中国人民银行和中国证监会已在支持机构的覆盖范围、贷款的期限长度以及自有资金投入比例等多个政策要素上进行了优化调整。市场分析人士普遍预测，未来相关部门将依据业务实际进展和市场发展的实际需求，继续对政策进行改进，以期更有效地发挥这两项工具在维护资本市场稳定发展方面的积极作用。
