2025年6月23日，中泰证券（股票代码600918）发布了一份关于基金行业的分析报告，该报告提到，美联储目前没有计划降低利率，美元信誉正在重建，从长远来看，黄金价格有望持续上涨。
报告概要显示，投资建议为美联储暂不实施降息政策，金银比价持续下降，对行业保持“增持”评级。本周美联储决定暂不调整利率，导致金价有所下跌，未来需密切关注中东地区的政治动态。从长远视角分析，美国持续的粘性通胀问题难以消除，2025年已步入“滞胀与衰退”的循环，美元信用体系的重构已成为一种趋势，预计金价将持续攀升，因此对行业维持“增持”的评级。回顾市场行情，贵金属板块的表现落后于沪深300指数4.82个百分点。贵金属板块在本周较上周下跌了5.27%，其表现落后于沪深300指数4.82个百分点，也低于申万有色金属指数1.70个百分点。在本周，晓程科技（股票代码：300139）成为跌幅最大的个股，跌幅达到了14.61%。同时，贵金属价格也出现了下降的趋势。6月20日，COMEX黄金的结算价格降至3385.70美元每盎司，较前一个月下降了1.94个百分点；同时，COMEX白银的结算价格为36.02美元每盎司，环比降幅为0.93个百分点。而在国内，截至同一天，SHFE黄金的收盘价为778.58元每克，环比下跌了1.99个百分点；SHFE白银的收盘价为8664.00元每千克，环比下跌1.44个百分点。美国经济监测显示，5月份的经济需求未达预期水平，通胀情况相对缓和，但需持续关注关税影响下的通胀发展态势。具体来看，5月美国制造业采购经理人指数（ISM）为48.5，低于预期的49.2，较前值48.7有所下降；非制造业PMI为49.9，低于预估的52.0，与前值51.6相比也有所回落。此外，5月份的失业率保持在4.2%，与预估值和前值一致。美国5月份的消费者价格指数较上年同期上升了2.4%，这一数字低于了市场普遍预期的2.5%，而前一个月的同比增长率为2.3%。同时，5月份的核心消费者价格指数同比增长2.8%，这一数据也低于了2.9%的预期，与前一个月的2.8%持平。此外，4月份的核心个人消费支出物价指数同比上涨了2.5%，与预期一致，而前值则是从2.6%修正为2.7%。总体来看，远期通胀预期保持稳定。截至6月20日，美国10年期国债的名义收益率所反映的通胀预期已升至2.33%，与此同时，其实际收益率则呈现环比下降趋势，降至2.05%。正处于美元信用体系重构的关键时期，美国国债作为美元资产的一部分，可能面临成为重构过程中的“替罪羊”的风险，而黄金作为“硬资产”，则成为了最后的避风港。自2022年起，央行购买黄金成为推动实物黄金需求增长的关键因素，与此同时，ETF购买黄金的势头也在不断增强。这为我们分析当前黄金市场行情提供了两条重要线索：一是对美债利率走势的判断，二是关注美元信用体系的重构进程，通过观察央行购买黄金等实物黄金需求的变化。黄金投资市场的热度依然不减。2025年5月底，我国官方持有的黄金储备量达到了7383万盎司，这一数字比上个月增加了6万盎司，并且已经连续七个月在增加黄金储备。到了6月20日，黄金ETF的持仓量（包括SPDR和iShares）达到了1388.00吨，较之前一个月增长了11.51吨。而在6月10日，COMEX市场的黄金净多头持仓量下降到了18.75万张，比之前的18.79万张有所减少。截至6月20日，金银比值为93.23，较上期有所下降，降幅达到2.00个百分点。需注意，市场存在诸多风险，包括宏观经济波动、政策调整、金属价格波动、产业政策未达预期、下游消费需求不及预期，以及研究报告中引用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的潜在风险。
