政策红利释放资金轮动 A股港股消费板块全线走强 北向资金提前埋伏

政策红利持续释放，资金“高切低”轮动效应起到推动作用。近期，A股和港股的消费板块全都呈现上扬态势。北向资金提前进行了埋伏，资金持续对相关 ETF 进行加仓。从一季度的数据来看，我国消费的内生动力一直在持续修复。在一季度，线下消费热度指数同比增长了 14.2%，比上一个季度提高了 9.1 个百分点。

机构人士认为，稳增长政策进一步加码了。同时，有效需求在回升。在这种情况下，消费领域正迎来双重配置机遇，一是避险防御，二是趋势反转。

多路资金流入消费板块

4 月 15 日，大消费概念一直保持活跃状态。A股 的 Wind 日用化工指数上涨了 3.53%。其中，成分股洁雅股份涨停，涨幅达到 20%。两面针和瑞贝卡等股票也涨停了。另外，软饮料、休闲用品、家用电器等概念板块的涨幅都超过了 1%。

港股消费股呈现同步上行的态势。Wind 香港的耐用消费品指数有了攀升，涨幅超过 3%。潮玩行业中的泡泡玛特上涨了 3.52%，布鲁可上涨了 2.96%。在食品饮料板块，多只个股出现飙涨的情况，周黑鸭的涨幅超过 7%，正味集团的涨幅超过 5%，雨润食品的涨幅超过 4%。

中信证券的董事总经理以及消费产业的首席分析师姜娅觉得，近期消费板块出现回升存在着四个方面的原因。其一，美国对中国的关税再次进行升级，在国内，启动内需来应对外部的冲击已经是迫在眉睫的事情。其二，外部需求的不确定性一直在持续增加，稳定资产价格的政策有希望持续加大力度。其三，消费的韧性开始显现出来，并且发出了企稳的信号。一是资金在轮动过程中会进行“高切低”操作；二是过去四年这些资产经过了深度回调；三是以 A/H 消费股为代表的资产属于低估值低预期类型；四是这些资产存在业绩拐点兑现的情况；五是预计这类“避险&防御”资产将会获得资金的偏好。

资金流向表明，主要消费 ETF 在近一个月的时间里吸引了超过 30 亿元的资金。同时，资金通过 ETF 这个渠道持续流入该板块。Wind 数据显示，到 4 月 14 日为止。汇添富中证主要消费 ETF 在近一个月内有超 18 亿元的净流入。景顺长城恒生消费 ETF 获得超 6 亿元的资金净流入。广发恒生消费 ETF 获得超 3 亿元的资金净流入。富国中证消费 50ETF 以及银华中证港股通消费 ETF 等多只产品，都有过亿资金的增持。

值得注意的是，一季度北向资金对 A 股消费板块进行了重点布局。天风证券的统计数据表明，在一季度，北向资金主动增加了两类主线的持仓。其一为科技方向。天风证券研究所的策略首席以及政策研究院院长吴开达表示，这类方向的股价表现较为出色，属于顺应趋势的加仓行为，与预期较为相符。其二是消费方向，其中包含社会服务、商贸零售等领域。吴开达认为，消费板块在一季度的股价表现相对较弱。然而，北向资金却依然展现出逆势加仓的行为。这种情况或许更需要引起人们的重视。

政策组合拳激活消费潜能

近期，政策端有多项消费利好陆续释放。海南省人民政府办公厅把《海南省提振和扩大消费三年行动方案》印发了出来。此方案围绕消费回流能级提升行动、旅游消费提质扩容行动、传统消费惠民行动、消费新场景培育行动等 9 个方面，提出了 35 条措施，旨在大力提振和扩大消费。商务部和国家卫健委等 12 个部门此前联合印发了《促进健康消费专项行动方案》，此方案要求培育并发展健康消费领域的新质生产力，还要提升健康商品和服务的供给质量。

从数据方面来看，由于各项政策发挥出更大的作用并取得成效，我国消费市场在第一季度的表现十分出色。国家信息中心的数据表明，在第一季度，线下消费热度指数与去年同期相比增长了 14.2%，并且比上一个季度提升了 9.1 个百分点。其中，3 月份与去年同期相比增长了 20.0%，比前两个月高出 4.7 个百分点，这表明线下消费正在加快回暖的步伐。国家信息中心生活服务消费热度指数一季度呈现同比增长态势，增长幅度为 18.3%。该指数较上季度提高了 7.4 个百分点。在这其中，3 月的同比增长幅度为 14.5%。在线上方面，一季度的网络零售额呈现同比上升的趋势，上升幅度为 9.0%。并且 3 月的同比增长幅度为 32.3%。

机构预判趋势性行情可期

短期市场波动依然存在，然而机构对于消费板块的中长期配置价值达成了共识。中金公司研究部国内策略的首席分析师李求索持有这样的观点，即在“对等关税”的冲击之下，全球贸易体系迎来了百年未有的变局。从整体情况来看，中国资产在短期内相较于全球股市具有韧性，中期的机会要比风险更大。如果政策应对恰当，市场的风险溢价有望持续向好，并且中国资产的重估仍在持续进行中。在配置层面，短期的配置以稳定为主要目标。红利低波股票或许会相对更有优势。受益于内需政策发力的消费板块和投资板块，在短期内也存在交易机会。随着稳增长政策进一步加强力度，以及有效需求开始回升，消费领域有希望逐渐迎来具有趋势性的行情。

从长期来看，震荡期属于可以进行布局的时间点。中信建投资深策略分析师夏凡捷在研报里指出，美国正面临着债务压力以及潜在的经济衰退风险，这种情况或许会致使美元资产在往后的时间里陷入困境，而中国资产则有可能顺势崛起，特别是在新消费和 AI 领域，为进行长期布局提供了机会。

太平洋证券认为，具体来看，关税政策的不确定性使得低位内需板块的情绪得到了修复，并且这种修复在加剧。食品饮料板块的表现相对较为抗跌，在其中，乳品、零食、调味发酵品等子板块表现尤为突出，引领了上涨。