晶澳科技2024年财报首现亏损，光伏行业格局加速调整

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编辑|袁野

去年，光伏行业竞争极其激烈，惨烈程度超乎想象，就连业内如同常青树一般的老牌企业，最终也没能坚持下来 。

4月24日晚，晶澳科技公布了2024年年报。数据显示，公司去年营业收入为701.2亿元，与上一年相比下降了14.02%。公司去年净利润亏损46.56亿元，和上年同期相比下降了166.14%。

这是自2019年公司再度回归A股市场以后，第一次出现亏损，还打破了过去十年一直盈利的纪录。此次业绩下降的主要缘由是资产减值计提。

从整个行业的角度来看，当前光伏产业链面临着供需失衡的状况，产品价格持续下跌。企业竞争的焦点已从“拼价格”转变为“拼现金流”，产业格局正在加速调整。

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过去五年，晶澳科技财务表现始终较为稳定。在2019年至2023年期间，公司营收逐年增长，从211.56亿元增长至815.56亿元。净利润也有所上升，从12.52亿元升至70.39亿元。然而，到了2024年，情况出现变化，公司出现了亏损。

分析下来，2024年出现亏损主要存在三个原因。其一，产业链各环节供需不平衡，进而致使产品价格下跌。其二，资产减值进行了集中计提。其三，全球贸易格局产生了变化。

财务报告表明，在2024年这一整年，资产减值金额达到了31.54亿元，它在总亏损中所占比例为60.61%，此为影响业绩的主要因素。特别是在第四季度，单季亏损额度高达41.72亿元，其占全年亏损的比例接近九成，这和该季度集中进行资产减值紧密相关。

另外，公司多个募投项目效益未达预期 ，2024年经营活动现金流净额仅33.4亿元 ，较上年同期的124亿元下降了73.04% 。

从产能方面来看，2024年晶澳科技的组件产能规模达到了100GW，硅片产能达到组件产能的80%以上，电池产能达到组件产能的70%以上，形成了较为完整的产业链布局。据Infolink发布的数据，2024年该公司光伏组件出货量在全球排名前三 。

不过，2024年电池组件出货量达到了79.447GW（其中包括自用的1.544GW），然而，由于价格持续下降，光伏组件业务的毛利率仅为4.82% 。进一步按照地区进行细分，国内市场的毛利率为-7.98%，欧洲地区的毛利率为-3.51%，这两个地区都出现了亏损。

公司治理结构发生变动，这引起了市场关注。2025年3月，副总经理武廷栋辞去了公司副总经理一职。同时，武廷栋还辞去了董事会秘书的职务。与此同时，创始人靳保芳的两位女儿靳军淼、靳军辉近年来逐渐参与公司管理。这一系列变化让投资者对公司管理的连续性产生了疑虑。

晶澳科技开始寻找新的融资渠道，目的是稳住现金流以及优化产业布局。2025年2月，公司宣布计划发行H股，还申请在香港联交所上市，以此建立国际化融资平台。公司称，此次港股上市主要是为了调整海外产能布局，借助募集资金来优化海外布局与资产结构。

这一举措显得尤为重要，当前公司负债率持续攀升，2024年末资产负债率达74.74%，有息负债395.33亿元，较上年增长152.86% 。

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中国光伏行业协会统计显示，到2024年底时，国内硅片实际产能突破了1100GW，国内电池实际产能突破了1100GW，国内组件实际产能也突破了1100GW，然而全球实际安装需求难以与之匹配，这使得行业出现了结构性产能过剩，还出现了阶段性产能过剩。

从需求端来看，2024年全球光伏装机仍在增长，不过增速已显著放缓。有数据显示，这一年全球光伏新增装机约为530GW，同比增幅是35.9%。

相比之下，供给端扩张速度更快。CPIA统计显示，到2023年底时，全球多晶硅产能达到245.8万吨/年，硅片产能达到974.2GW，电池片产能达到1032.0GW，组件产能达到1103.0GW 。

产品价格持续下跌是由供需不平衡造成的。在2024年，多晶硅价格下跌幅度超过了39%，硅片下跌幅度超过了50%，电池片降幅超过了30%，组件价格下降幅度超过了29%。

隆基绿能创始人李振国称，当前的行业调整和以往周期不一样，2024年光伏行业的供需错配比过去更严重，以前价格下跌后市场通常会迅速扩大，可这次若不从供给端调整，很难在短期内恢复平衡 。

其实，此轮调整主要是由行业内部因素引起的，并非受到外部冲击。此次供需失衡有这样的特点，落后产能过剩，优质产能同样供过于求。企业竞争最初是价格竞争，后来逐渐演变成现金流竞争。持续亏损使行业意识到，要通过控制产出应对危机，而不是继续降价 。

为应对这一局面，行业层面在2024年下半年开始采取措施。政策层面也在2024年下半年开始采取措施。工信部发布了《光伏产业标准体系建设指南(2024版)》。该指南提高了电池和组件的光电转换效率标准。财政部和税务总局调整了部分光伏产品出口退税率。将部分光伏产品出口退税率从13%调整至9%。这些政策旨在加速淘汰低效产能。

2024年12月，行业内企业开始在减产和价格策略方面达成共识，通威股份是多晶硅生产企业，大全能源也是多晶硅生产企业，这些多晶硅生产企业公开宣布了减产计划 。

全球化战略成为光伏企业寻求新增长点的关键举措 。传统的欧美市场利润较高 ，然而贸易保护主义政策致使中国企业出口面临更多困难 。

越来越多的企业开始重视中东、北非以及东南亚等新兴市场。根据MESIA预测，中东和北非地区的光伏装机容量在2024年预计为40GW，到2030年预计会增长至180GW。

光伏行业应当适度降温，一味地进行内卷，只会致使生存空间越来越狭小，企业需要凝聚起共识，加速穿越周期。

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